基石资本的22条投资哲学

【1】可怕的不是宏观经济，而是跟风投资和追逐热点。

【2】宏观经济是我们无法预测的。但我们投资的不是宏观经济，也不是行业和赛道，而是活生生的企业和企业家。我们投资的是微观中代表新经济的优秀企业。

【3】股市不是经济的晴雨表。从5至10年来看，资本市场与宏观经济并不成正比。同时，股价走势与企业绩效也并非完全对应的。

【4】成长性与估值是投资最重要的指标。成长性可以对抗经济与市场的不确定性，而估值决定有无超额收益。

【5】原创的、世界级的、平台级的技术，意味着扎实的根基，扎实的根基意味着可以盖超级高楼，也就是支撑高估值。

【6】能否在A股独立IPO是重要的考量因素。在香港或美国上市，换股和被收购退出，都会影响我们的投资回报。不同的退出方式和估值体系对于投资回报是至关重要的，应从一开始就影响我们的投资决策。

【7】安全边际大于收益。资本市场的非理性繁荣是额外的礼物，安全边际才是真正理解复利的力量。

【8】有安全边际的企业值得下重仓。天上下金子，不能拿茶杯去接。集中投资，重点服务。

【9】投资检验的是整体判断和立体思维，一是对企业行为的全面认知，二是对资本市场的全面认知，否则就是盲人摸象。只有同时具备整体判断和立体思维，才能在长达十年、二十年的投资中持续获取稳定收益。

【10】投资并非科学，但它是认知能力的体现。投资需要悟性，但“感觉到了的东西，我们不能立刻理解它；只有理解了的东西，才能更深刻地感觉它”。

【11】组合投资、分散投资、趋势投资都是不成立的，这在一二级市场都一样。所以我们不会硬要在一个行业布局。

【12】投资要回到常识，常识不对就不要被炫目的马甲所迷惑，对方大概率不是什么新物种，而是张牙舞爪的妖怪。

【13】企业是一个有机的生命体，要全面理解企业行为，而不是只盯着财务指标。券商的研究报告充斥着不负责任的乐观。

【14】基石投资的企业并非都有企业家精神，但是少数有企业家精神的企业给我们带来了穿越周期而异乎寻常的回报。

【15】警惕跨界发展的企业，警惕当资本市场玩家的企业，警惕任何不愿意在研发上长期投入、在组织体系建设上长期投入的企业。

【16】控股型投资的企业没有一家是省油的灯，如果有，一定是看错了。如果我们不重视公司治理，它就会反噬我们。

【17】善待为我们做出贡献的企业家，对方竭尽全力了，无论结果如何都宽容以待。对待那些制造信息不对称的大忽悠则不用客气，涉嫌欺诈、职务侵占的，要竭力将其绳之以法。

【18】国企存在公司治理折价。因此，我们不参与管理层不持股的混改，不参与公司治理没有得到改善的公司混改，不参与国内证券化存在障碍的混改，优先考虑控制权发生转移的混改企业。

【19】百年企业秘而不宣的秘密是，它不是基于一个产品成为生产者，而是基于一个产业链成为组织者。基石资本致力于成为股权投资产业链的组织者。

【20】利润从来不是目标，它是结果。我们希望我们的企业行为是有情有义、有理想、有抱负、有使命的。我们做合格的企业公民，为有才干、有文化认同的同事提供平台，同时淘汰不合格的人士。

【21】中高层的任务不是审批，中高层的使命是创造、发掘、促成关键性交易

【22】天使投资我们当新公益来做，但它必须企业化、商业化才有效率，才能扩大规模、惠及更多创业者。我们的其他投资在本质上也是类似的，我们通过投资帮助各行各业形成宝贵的资本金，是为社会做贡献。我们的新使命是把国有资金搬到民营企业。