最近疫情反复，还望大家照顾好自己，祝大家股红码绿。
今年以来的市场行情不炒股不买基的都有所耳闻的不咋地，一个多礼拜前，我老婆拿着手机里面的基金（再次）跑来找我抱怨：我这个**两年持有期的基金明明年前还是赚的，现在都亏了，这才买了一年。
我条件反射地回她说：还好是有锁定期的，没锁定期的基金在这种行情可能更惨。
市场上一直流传着有锁定期基金的祖传优点：
因为对赎回量有相对清楚的预期，基金经理无需预留大量的现金，持仓有较好的发挥空间。锁定期的存在使得大量持有人无法短期内赎回，可以一定程度上规避市场出现波动的情况下持有人大量杀跌赎回对基金运作的影响。
这个在逻辑上确实是成立的，尤其在防止追涨杀跌这块堪称人性抑制器，上面的观点也是基金卖方常用的观点，但事实上表现真的有这么好吗？在回答完我老婆之后，反应过来的我突然很想验证一下。
首先要找到研究的样本，可惜市场上找不到一个指数是针对有锁定期的基金设计的，那只能自己搞了。
大概步骤如下：
找到尽量多有锁定期的股票型、混合偏股票型、混合灵活型的基金。做一个基金组合来构建指数进行回测比较基金组合与特定基金指数在某些阶段的表现差异
开搞，找到所有带锁定期的基金还挺麻烦的，因为主流的基金平台、软件并没有这个筛选项，于是我通过搜索名字带“一年持有期”、“两年持有期”、“三年持有期”的基金，筛选掉债基、偏债混合基以及类型偏债的养老FOF（这是三年持有期产品的大头），有A/C份额的支取其一，用这么简单粗暴的方法吃力不讨好，可能无法全面覆盖，手动筛选多少有纰漏，但还是可以作为参考，如果各位看官有更好的办法也欢迎留言。
一轮折腾，选出来了一年持有期基金数量是最多的，挑出来了58只，两年持有期的最少，找到了22只，三年持有期排除掉养老FOF找到了25只（成立半年以上18只）。
基金找出来，发现了另外一个问题这里面绝大部分的基金的成立年限都没超过2年（111只基金中的105只，2020和2021年不愧是公募基金大年），也就是说，这些基金可以作为我们参考的业绩只有很短的一个时间段，这样，也只能试试在有限的时间维度里面做比较。
先从数量较少的三年期和两年期基金基金开始，因为成立年限的问题，针对这些基金我又做了一次筛选，分别筛选出成立半年以上以及一年以上的基金（见表1、表2）。
表 1成立半年以上的三年持有期基金
表 2成立半年以上的两年持有期基金
三年持有期筛选出来的18只基金中，1年以上只有的5只，样本偏小，主要还是看整体近半年的表现。
由18只基金平均持仓建立的基金组合，与偏股混合型基金指数（以下简称指数）为基准进行比较，先看收益表现，过去6个月，组合获得了-14.81%的收益，而指数为-14.4%，超额收益为-0.41%,也就是略微跑输指数。
表 3收益表现比较（三年持有期近6个月）
再看看阶段回撤的表现，要知道，过去的几个月是市场震荡明显的一个阶段，在6个月的时间来看，表现同样不尽如人意，组合回撤-19.81%，而指数回撤只有-17.26%，从图标可以看出，组合的回撤趋势基本与指数是同步的，可是阶段幅度往往大于指数，区间最大回撤达到了-24.04%，指数只有-21.98%。
表 4回撤表现比较（三年持有期近6个月）
接下来看看两年持有期基金的表现，筛选出的半年以上的基金由19只，其中已经成立一年以上的由17只，既然只差两只，我选取一年的时间维度进行比较，毕竟越长时间的业绩越有参考价值。
直接看图，似乎表现还不如三年持有期的组合，期间收益和最大回撤为-10.48%和-25.45%，而指数为-4.63%和-22.63%，与指数之间的差异还是较为明显的，更为不尽如人意。
表 5收益表现比较（两年持有期近一年）
就目前仅有的两年期和三年期的数据来看，两个基金组合在表现上均无优势，甚至比指数还是要弱一些的。不过这两组样本数据都比较小，可以提供参考业绩的时间段也比较短，严格上来说不是特别具有说服力，这也是目前现有数据的局限。
那我们看看样本数据稍大一些的一年持有期基金的表现会不会有所不同。
在能找到的一年持有期基金样本中，成立超过1年的有29只，成立超过半年的有49只，相对两年期和三年期的还是要多不少。
那就从这两个时间段一起看下一年持有期基金的表现吧。
表 6回撤表现比较（两年持有期近一年）
不过两年持有期和三年持有期可选的基金样本较小，那样本较大的一年持有期基金表现会不会有所不同？结论是，似乎有所不同。
表 7收益表现比较（一年持有期近半年）
表 8回撤表现比较（一年持有期近半年）
在六个月的时间维度内（选取有6个月以上参考业绩的基金），组合的收益为-10.58%，指数为-14.17%（比两年期和三年期组合晚了几天做的回测），实现了3.59%的超额收益。在回撤幅度上也由于指数，区间最大回撤为-19%，而指数为-21.98%。
再看看一年的时间维度，收益角度看则不像6个月那样有优势，小幅弱于指数的表现，但是回撤表现则还是优于指数。
表 9收益表现比较（一年持有期近一年）
表 10回撤表现比较（一年持有期近一年）
总结
其实这样整理下来我很难得出什么样的结论，从这直观的数据上看，固定持有期的基金并没有显示出在业绩表现和回车控制上明显的优势。不过根据一开始说到的逻辑，其实应该要考察以下这类型基金在市场大幅波动下相对长期的表现（回撤时增加仓位，市场回暖时获得更好的表现），但是由于手头所能掌握的基金数量和业绩数据较少，无法进行哪怕一个完整经济周期的数据比较，只能进行短期业绩的比较。而样本数目较少也影响数据的说服力。
另外，虽然一年持有期基金的表现似乎略微优于更长持有期的和指数，但这也存在幸存者偏差造成的影响。
说白了吧，这有限的数据做不到有力的考证，权当参考吧，从这仅有的表现来看，似乎我一开始和我老婆说的也没什么根据，目前只有逻辑上的推论。
当然，我毕竟才疏学浅能力有限，可能有更好的方法进行比较研究，各位看官如果有高见还请指教，一起研究下这个问题。