2012年的下半年，再度从大幅亏损的逆境中走出来的我，开始利用市场熊市的休整时间，对自己这5年来港股市场的投资方法、选股思路、操作方法等等进行一次彻底的反思。
首先，坚持以国内企业，主要是二三线H股和红筹股，这个路子总体上没有太大问题。这些企业虽然股价经常会有大幅的波动，但是只要能在合适的位置买入，再配合一些股价的催化剂，要赚钱不难。坚决不碰那些小型民企、香港本地老千股和一些看不懂的企业，这类企业通常会让投资人一次就陷入灭顶之灾而失去逆转的机会。这样即使短期内我选错了标的，或者选错了对某些标的的介入时机，但还是可以努力寻找到咸鱼翻身的机会。
其次，是很多朋友和我提到的一个标的买入时机错误后的止损问题。相比A股中小盘股的高估值，港股的很多中小市值个股的估值要远远低于A股的同类型股票。因此，经过A股市场多年熏陶的投资人，总是会感觉港股市场的同类个股特别便宜，买入后通常股价涨了一倍，还是觉得这股票相比A股还是便宜不少。所以，我在港股市场这几年，买入的一些我觉得价格很便宜的股票下跌后，我开始总是会觉得已经很便宜了，再跌能跌哪去，这票要是在A股市场，股价起码小数点后移一位啊。而且A股市场很多中、低价股，通常利空出来后暴跌一轮后马上利空出尽，股价开始大反弹，甚至反转。但是港股市场，通常个股的利空出来之后，这些中、小市值的个股股价依然跌跌不休，一直跌到彻底没有流动性，股价变成僵尸股为止。像基本面恶化时的中国制药，业绩烫金剥落后的浪潮国际，都是跌势绵绵无绝期。
而相对应的，A股市场上市公司由于普遍估值较高，因此，通常很多个股在利好消息出来之后，股价经常见光死。而港股市场不同，很多基本面处于不断改善状况下的公司，股价常常涨了又涨。比如我曾经买过的中航科工，曾经非常关注的上海复旦，以及重组之后走出低谷的石药集团（也就是曾经的中国制药），以及受家电下乡政策影响基本面不断改善的海尔电器。这些个股并没有像腾讯那样拥有超高速的业绩成长，但是却有着相对确定的业绩增长，和良好的基本面，股价就会持续保持上升趋势很久，在基本面没有发生重大变化前，哪怕估值已经并不便宜，股价却不会出现明显的下跌趋势。
所以港股市场个股的估值差异比A股市场大的多，相比A股市场，香港市场的资金来源比较复杂，有国内的机构、个人，也有香港本地的机构、个人，也有海外的机构和个人投资者等等。不同性质的资金，不同的投资理念和估值方式，不同的操作风格，混杂在一起，构成的香港资本市场，水的确非常之深。
对很多国内价值型投资者来说，港股市场是价值投资的天堂，能够以他们在A股市场无法想象的超低估值买到他们心仪的投资标的，但同时也会有无数的价值陷阱等待着他们。而对于投机客来说，港股市场小票在很短的周期内动辄5倍10倍的短期涨幅，能让他们获得在A股市场同样周期内所奢望的收益，但一旦踩上地雷股，通常很容易陷入万劫不复的绝境，跌得尸骨无存。
相比A股市场，港股个股的趋势性更明显，无论是上涨还是下跌。而任何个股的利空和利多消息，通常都会和个股的走势相当契合，并且会影响个股相当长的一段时间内的趋势。
总体来说，经过了前面那5年港股市场的投资经历，我觉得自己的很多投资思路和操作方法开始发生了变化。我觉得港股投资，在估值相对于A股普遍偏低的港股市场，找到相对低估的个股并不难，难度在找到所选中的投资标的的催化剂，而且这个催化剂能对股价有很强的刺激作用。没有催化剂，低估的个股，会一直低估下去，并且慢慢消磨掉我们的时间成本，直到所谓的价值逐渐的消亡。港股市场有太多低PB的僵尸股，每天都在吞噬无数投资者的时间成本，让投资人的资本随着岁月的流逝而消蚀。
我越来越觉得在港股市场需要更关注市场的热点，香港股市的流动性整体并不好，只有热点的股票才能获得一定的流动性。而在港股市场，一支被低估的市场的冷门股，在成为市场热点，突然注入大量的流动性后，通常都带来惊人的涨幅。成为市场热点的低估值个股，在催化剂的引导下，随着流动性的注入，才会成为真正的牛股，投资者在这个过程中，更容易在较短时间内获得相对确定性的高收益。
经过了这些反思，我开始继续上路，在2012年的剩余时段，开始寻找新的投资标的。我觉得自己的操作可以变得比以前更灵活一些，希望和市场先生更契合一点吧。
未完待续。。。
关注更多可可投资杂谈文章，请关注：
官方公众号：可可投资杂谈
扫描二维码关注：
