预测一时爽，打脸啪啪响。上一篇文章作者还在说CymaBay公司的药物Seladelpar在NASH症状上的二期数据应该大概率不错，结果这文章还没有捂热，就被啪啪打脸。CymaBay（$Cymabay Therapeutics(CBAY)$）公司今早公布了Seladelpar在NASH症状上的二期数据，差到不忍直视，股价也难逃腰斩命运。这种酸爽感，就像算命老师傅刚说完：“姑娘我看你骨骼精奇，一定能大富大贵活到99”。结果姑娘转身就被超速的汽车给撞翻。不过自己夸的口，含泪也要打完。今天跟大家一起复个盘，看看预测的部分哪里对，哪里错，提高以后接着做。
先说临床结果公布时间。作者预测的最早公布时间应该是在6月14日前后，今天是6月11日，早了三天，属于误差可以接受的。再说预测的结果。作者预测的是12周的 Relative change in MRI-PDFF 可能在20%到30%之间，结果这货最好的剂量连15% reduction都不到，差的有点远。不过最让人惊讶的是安慰剂组的表现。根据之前类似的临床数据来看，一般安慰剂的减脂效果不超过15%，结果这次Seladelpar临床试验中安慰剂组的病人肝部脂肪居然降低了20.8%？这是什么原理？
CymaBay表面看可能跟Inflarx 一样，都遭遇了临床试验中最强大而神秘的一种力量。这就是“老师，我的作业被狗吃了”的医药版-安慰剂组超常发挥。小药厂的CEO一般会这么说：亲啊，这次临床试验中我们的药还是不错的。奈何安慰剂组实力太强，我们敌不过，才败下阵来。
这么说来，把《唐伯虎点秋香里》里的含笑半步颠毒性去掉，拿来治疗NASH可能效果不错。不能走路不能笑，每天只能逼着你跳跳跳，这肝部减脂的效果一定是杠杆滴。华安，快把专利文件给我拿来。
当然，CymaBay大跌的原因还是Seladelpar本身的数据较差，也不能都埋怨安慰剂。不过从预测的角度来讲，至少有一些地方咱们是预测对了，比如作者预测Seladelpar如果表现不如催化剂，CymaBay股价$6刀见。结果今天收盘的价格呢？$6.05！！！尼玛这精准程度连我自己都服了，CymaBay今天背后的操盘团队一定是我们公众号的忠实读者。
CymaBay挂了的话验证了作者最近预测反指系数超高，比如你去读一下我们公众号发表的Replix美股生物医药重磅催化剂前瞻，作者曾大言不惭的预计Cara Therapeutics （$Cara Therapeutics(CARA)$）三期临床会失败，结果却华丽丽的成功了。这次感觉CymaBay可以过但是却挂了，所以读了我们公众号然后去做多$全球血液疗法(GBT)$/ACER/MRKR的童鞋要小心了......
不过呢，连Baker Brothers/Perceptive/Point72这些很牛的机构都能看走眼，老师我一无名小卒错了也很正常。作者一向认为预测临床结果跟蒙眼扔飞镖没什么区别，所以胜败乃兵家常事。对错其实无所谓，对了赚多少，亏了赔多少才是关键。就像作者之前引用推特上的这句名言一样：：“The most reliable returns come from structural arbitrage, not from predicting the future.” 投资赚钱不是靠预测，而是要在你错的时候小亏, 在你对的时候大赚。所谓Heads, I win; tails, I don’t lose much! （这句话作者已经要引用到吐了) 。以Cara Therapeutics为例，我们持有的看空期权总价值非常低，占整个投资组合0.25%都不到，所以亏成渣也不心疼。当然投资和交易还是要保证一定的正确率的，否则就是所谓的慢慢凌迟玩死你 (death by thousand cuts)。所以上文中我们才强调一定要做好风险控制和仓位管理。如果你自己管不住手、容易一不小心买多控制不好仓位，那就需要他人来监督。还好我们Replix锐璞团队有一群严守纪律的小伙伴，事先把建议目标仓位大小规定好，谁也不许越雷池半步单独改变。
投资者应该对上图不陌生，只要你处在上图右上角区间，那么你就是笑傲股市那个级别的。这个图提到了投资/交易中最重要的概念之一-期望值(Expectancy)。期望值包括两个部分：胜率和盈亏比。交易成功不需要极高的准确预测率，提高盈亏比、做好风险控制和资金管理才是重点。不同策略的胜率和盈亏比均不相同。比如趋势交易法可能是胜率较低，但是盈亏比很高，长期下来也能赚到钱。而以均值回归为主的策略，胜率比较高，但是盈亏比略低，把握好的话也不容易亏钱。左下角区域低胜率，低盈亏比的策略是一定会被市场淘汰的。所以我们才一直强调：错的时候要小亏, 对的时候大赚。 当然了知易行难，就好比好多要减肥的小姐姐也知道减肥的秘诀在于少吃多动，可是最后还不是要靠美颜、靠滤镜来变瘦？投资和交易如何做到知行合一，这是值得每个投资者思考的问题。
标题里说到狗，作者正好前几周去看了John Wick 3, 作为爱狗人士还是要强烈推荐一下。话说Chewy.com这周五也要IPO上市了，看在我们家狗的面子上，要不要研究一下？