$大唐发电(SH601991)$ $华能国际(SH600011)$
1、大唐装机7.33万兆瓦、华能装机13.56万兆瓦。其中大唐火电煤机+燃机装机容量占比71%，华能占比78.5%，大唐水电装机13%、华能是0.3%，大唐风和光装机16%、华能是21%；
2、大唐发电量2.75亿兆瓦、华能4.75亿兆瓦，均增长5%左右；水电发电是唯一下降的，均下降10%左右，大唐水电占比相对高一些，影响更大；
3、大唐上网电价466元/兆瓦时，华能是508元/兆瓦时，电价差距是利润率差距的主要原因；
4、大唐发电利用小时3984小时（同比增加148小时），华能3776小时（同比下降9小时），大唐在各领域发电效率较华能均高，且增长快，其中煤机大唐发电4599小时（同比增加374小时）、华能4388小时（同比增加160小时）；
5、大唐营收1224亿（同比增4.8%）、扣非净利润13.6亿（增138%）、毛利10.8%（增4.83百分点），华能应收2544亿（增3.1%）、扣非净利润56.1亿（增159%）、毛利11.1%（增9.8百分点），华能利润表现更好；
6、大唐燃料成本占比68.6%（下降2.47%）、华能燃料成本占笔71.4%（下降8.17%），燃料成本占比华能下降更多；
注：大唐2023年燃料成本比上年同期下降 27.21 元/兆瓦时
7、折旧成本占比均11%左右，差别不大；
8、大唐资产负债率71%、华能68%；大唐有息债务占总资产57%、华能52%；大唐货币/有息债务5.2%、华能5.9%，资产负债率方面华能更优，但整体负债压力都不小；
重点观察：未来煤炭价格变化；公司上网电价变化；发电效率（利用小时数）变化；毛利变化；有息债务变化；2024年水电板块变化；