前面的几周，通过分析资产负债表、利润表、现金流量表对通化东宝有了一个了解。现在结合新出来的2023年财报，再对前面分析结果，看看今年表现可有变化。
一、总营收
2023 年，公司实现营业收入 307,541.60 万元，同比增长 10.69%，公司的总营收符合我的预测。营收增涨了10%虽然不算高，但也难得。
在营 收里面值得我们注意的是23年的每个季度的营收都是出现上涨的趋势。
从上面图可以看出 来，每个季度的营收在增涨，说明集采带来量的提升，由量补价，总的来说营收提高，近几年估计营收会有增涨，这种情况在2017年18出现一样情况，希望后期营收能保持10%增速。
二、毛利率的提升。
公司今年的总营收是307,541.60 ，营业总成本是 1,773,489,013.73，营业成本是612,770,883.84。
公司去年的总营收是2,778,453,059.19，营业总成本是1,879,495,091.86，营业成本 是617,511,365.80。
可以看出总营收增长10%，但总成本却下降，但营为成本下降一点。
结论，总成本不升下降，说明费用下降很多。
成本下降一点点，说明人工或是材料没有上升，可能是材料下降了（公司员工比去年总的增加了100人）。
由于总成本下降，毛利率提升，进一步对比，发现三费没有上升，每项都有所下降，如图：
销售费用我特别关心。
销售费用没有上升，细看发现差旅费，明显下降，我在前面的利润表分析里面说个，这个差旅费，是个无解之谜，里面的出差可是个学问。
可以看出，医院或医药现在盯的多，这一块大体上都会下降，如果是哪个公司出现我不认为是好事，如果是整体，我想那没有多大的坏处。
总营收的增长，所有的费用都要上升，销售费用下降也可能是（反）的下降了。
管理费用下降那是为什么呢？
进口代理费和股权激励费用 这两个费用下降，。其中第二个股权激励费用，是公司认为的主要原因。实际上也是，因为公司第二个股权激励没有行权，导致为负（-16,764,074.66 ）。
三、净利润为-26.17%。
净利润同比去年下降，如果看过前面的利润表分析，就知道，今年的利润下降是必需的。
去年净利润是15.8亿，今年是 11.68亿。
今年的净利润里面占大头有个投资收益0.9亿，去年是9.29亿，其它的减值等和往年没有多大变化。我们可以看出，今年去掉投资收益有10.7亿，去年去掉投资收益只有6.5亿，可见今年的净利润里面主业占比为92%。这个比例和往年基本相同。
四、其他收入（其他业务）
公司23年有30.7亿总营收，其中有其它业务 收入1.45亿。
这个其它业务，今年是大涨，注意观察发现公司也把这个业务大涨看做是一个要点：在财报的11页。如图：
这个、其他收入能否为未来增涨，还需要再看几年，也许是个涨长点。
五、国际收入
2022年国外总收入是46,263,807.34元，2023年国外收入是57,321,425.23 ，收入比去年增涨23%。23%好大的数字，只可惜基数才0.46亿，太小对总营收占比太小，可以不考虑。
公司在这一块上，虽然经历了那么多的打拼，营收还是很难上去。
六、集采对公司的影响
报告期内，公司实现生物制品制剂收入 25.58 亿元，较上年增长 2.84 亿元，其中销量影响和价格影响分别为 3.85 亿元、-1.01 亿元。
报告期内，生物制品（原料药及制剂产品）的毛利率减少了 0.84 个百分点，主要系公司主要产品人胰岛素注射剂产品及胰岛素类似物产品实施集采后产品销售单价降低所致；注射用笔、血糖试纸等医疗器械的毛利率增加了 12.32 个百分点，主要是外购原料成本有所下降所致。报告期内，公司销售模式全部为终端推广模式。
上面这几句话可以看出，公司集采降价对公司产生了1.01亿的收入，但实际上公司提高了提量（两个相抵，3.85亿-1.01亿）实际上公司带来了2.8亿的收入，当然是降价升量。
七、关于收现比的问题
23年总营收是30.67亿，但是公司的现金流量表中的
销售商品、提供劳务收到的现金是26亿，比22年的28.9亿，还少2.9亿，公司以前也是1：1左右，今年明显减少，发现原因是应收款大幅提高。
应收款去年是4.16亿，今年是7.90亿，今年比去年多了3.7亿，多了这么多。
应收款大幅提高是公司的销售政策变化了吗，还是收入确认规定发生变化。
但从财报上没有发现变化。我们只有等待中报。
公司的资产转周时间长大约为一年时间，所以只有等到中报出来后才能发现问题。
但这一点值得我们注意。
八、自由现金流比
经营活动产生的现金流量净额是8.6亿，
投资活动产生的现金流量净额是-3.2亿，
筹资活动产生的现金流量净额是-2.2亿。
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金是3.5亿
我们粗糙计算产生的现金是3.2亿。
如果按照激进法计算是5亿。这也就说明了
净利润转化成自由现金量为50%
九、分红
向全体股东每 10股派发现金红利 2.50 元(含税),共计派发现金红利 495,433,518.50 元（含税）。
今年的分红和去年是一样都每十股2.5元。这个分红偏少，但也符合规定原因是上面第八条说了公司今年只产生5亿的现金流（还有几个亿在应收里面），希望明年公司能增加分红。
十、公司的买点
公司近三年估计能按10%营收增长。
公司的净利润大约是30%。净利润中有90%是公司主业（医药业）产生利润。
公司的净利润大约50%能产生自由现金流。
如果按23年财报净利润10亿（其中投资产生0.9亿不计算）计算，公司未来三年10*1.1*1.1*1.1*25=332亿估值。总股本是19.94亿，每股是16.7元。
你会给出多少折打算买入。
这是我上二周习入价。我认为5折是理想的买入点。
七折是激进买入。