长江电力和贵州茅台，都是A股非常有代表性的企业。谁是A股真正的股王呢？
长江电力有着5座世界上排名前12的水电站，大家知道，优质水电站是稀缺资源，不是所有的河流都适合建水电站。目前世界上水资源丰富，适合建水电站的地方基本都被开发了，而长江电力竟然快占了地球上最好的12座水电站里的5座，确实是非常优秀的企业。而水电站的经营模式也很简单，建电站，发电卖给电网。长江电力的水电站都在长江，可以实现6库（含葛洲坝）联调，大大减少降水因素对发电量的影响。而随着每年经营现金流逐步还掉贷款，并且折旧的到期（发电机组和大坝折旧晚都还能继续使用很久，现在世界上很多20世纪初建的水电站还在继续发电），除了一点点的维护和人员工资，其他都是利润，利润率高得惊人。未来的长江电力充满想象空间。
而贵州茅台，也堪称是A股的Bug，或者说是中国市场上的Bug。其旗舰产品飞天茅台，官方零售价是1499，而真实市场的流通价格基本在2700以上，硬是给黄牛和经销商每瓶让利1200元以上。看看京东上常年“预约抢购”，真的羡慕得其他企业直流口水。茅台酒的硬成本主要是粮食和加工费，一瓶酒几十元的成本，毛利超过90%，而且之前的几十年，茅台酒的价格基本跑赢通胀，每过几年就能往上调价，从理论上分析，茅台酒的价格似乎可以一直跟着通胀走，那么能赚取的利润必然也会越来越高。就算不再扩大产量，也能实现增长。
那么长江电力和贵州茅台，谁更适合作为投资标的呢？本期用几个简单的财务数据多个对比。
首先是近十年的经营数据。笔者特意把最核心的几个数据摘出来对比。2014年到2022年，长江电力营收增幅不到2倍，成本的增长幅度稍微快于营收，达到2.24倍，三费中，销售费用增长迅速，2022年是2014年的22倍，但细看，只有1.6亿，和收入比起来可以说是九牛一毛了。而投资收益，实现了4倍的增长。长江电力的投资基本是围绕电力行业进行的，不离主业，在A股来说，可以算不乱花钱了，而且收益还不错。最后，作为股东看重的归母净利，增长了1.8倍。对于10年的时间来说，不算多。但需要注意的一点，2022年是枯水年，发电量比前几年少很多。210亿的利润，其实在2016年向溪两座电站并表后就实现了，因为电价不能随通胀上涨，限制了长电收入的增长。
再来看贵州茅台，营收增长接近4倍，营业成本也是比收入增幅高一点。但三费增幅都比营收增幅小，而且因为茅台基本没啥负债，财务费用是负成本的（确实诱人）。茅台投资可以忽略不计。最后，归母净利增长4倍，基本和营收增幅一致。
那么，这两家企业赚的钱质量怎样呢，最终给股东的回报如何？看看现金流量表的对比。
长江电力经营活动产生的现金流只有1.45，看2020年的峰值情况，差不多接近2倍了。如果看股东拿到手的真钱，2014年分红额是62亿，2022年达到200亿，增幅有3倍多，最主要的是长电提升了分红比例。
而贵州茅台经营活动产生的现金流净额从126亿增长到366亿，增长了3倍，峰值的2021年达到640亿，增长5倍多（2022年比2021年多花了180亿现金交税），涨幅喜人。而作为股东，2014年茅台分红49亿，2022年分红达到600亿（含特别股息），此处应有口水。
通过两项数据的对比，可以看出两个企业经营情况都稳步增长。而茅台，更是长出了天际。不得不说，茅台股东，真幸福。而作为激励，两者的股价也是不断创新高。从2014年开始到现在，茅台快涨了14倍，而长电和茅台比起来只有5倍。当然，可能是跟茅台这种企业，长电才需要用“只有”。而且电力是公共事业，电价受到政府管控。
从上面简单的分析可以看出，两家企业都是很优秀的企业，都能稳稳地赚到很多现金，而且对股东都不错。价格相对市场化的白酒，显然能更充分吸收经济增长的红利。而价格受到行政管控的电力，则相对缓慢。但不管怎样，长电管理着世界上5大水电站，是世界上最好的电力企业。表现一直也稳如狗，在A股已经是一流的表现了，而且水电站随着折旧完成，利润也会稳步上升，而且经营久期也不用担心，我完全想象不到不需要人类不需要电的生活。而作为可能的黑天鹅事件，可控核聚变，也许永远都还需要50年才能实现。
前十年茅台增速喜人，长江电力也不错（不和茅台比，比大A其他公司），后十年呢？随着近3年整体市场消费的疲软，茅台股价的回调，房地产业的企稳似乎还未达成（别说茅台和地产没关系，搞地产项目，送礼、饭局哪个不需要茅台呢），未来茅台还能像以前一样增长吗？而长江电力，随着一些机组折旧到期，并且每年还掉一部分贷款后带来的财务费用降低，利润似乎能非常稳步的增长，而且今年乌白两座大电站蓄水完成，后续能体现正常的收入，从稳定性来看，长电的增长更稳定，大概率能重复前面十年的故事。两者的差距似乎没那么大，笔者认为两者在未来十年依旧能跑赢市场上99%的股票。
进可攻，退可守。如果成年人不喜欢做选择，那么，就两者都收下吧。
特别申明：以上为笔者个人心得的记录，不作为投资推荐。