| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：1 |
百度了一下，前几年华阳股份的长协煤数量都是2200万吨左右，24年长协数量跟往年差不多。剩下的一半以前也是按照市场价卖的，市场价下跌的话，华阳利润肯定会受影响。
无烟煤洗中块的价格指数，今年一季度（还差半个月结束）比去年三季度还低。焦煤期货主连价格要好一些，距离去年二季度最低点还有三百块的距离。动力煤市场价更复杂。
华阳股份其实有点复杂，它占产量一半的长协煤是作为电煤使用的，长协价波动很小，这部分利润稳定；还有一半产量是作为市场煤出售的，里面又根据用途分为了电煤、化工煤和冶金煤，但这三种煤的价格都高出长协煤，所以这一半作为市场煤出售的产量对华阳利润的贡献超过了一半。市场煤价向下波动时，华阳利润被影响多少要看华阳按照市场价出售的动力煤、化工煤、冶金煤在总量中占比、三种煤价格下跌幅度，有了准确数据后才能准确判断，当然最好是等一季报出来。
另外就是市场煤价问题，涉及供需两方面。由于风电光电的大发展，电煤需求是否已经到顶进入逐渐下降周期？受地产行业影响，钢铁行业产能是否到顶，对焦煤需求也开始进入下降周期？目前化工行业低迷，煤化工也受到影响，对化工煤的需求是否也进入周期底部，何时能进入新一轮上涨周期？另一方面，因为安全原因部分煤矿开始减产，缩小供应是否就能对应需求减少来稳住煤价或者让煤价上涨？这些问题，因为我个人水平有限，我感觉判断起来很难，所以对煤价未来走向不敢做判断。
华阳的末煤基本都是长协价销售，粉煤和块煤总共也就不到700万吨，和几大钢厂和山东的化工企业都是比市场价低得多的长协价销售，市场价1600的时候，他也只卖了1100左右的，所以市场价的变化对华阳影响比较小的。就算只有一矿和二矿的动力煤，按照长协销售，你可以算算他能有多少利润，这个就是保底。
又百度了一下，华阳的这个回答应该是针对核定产能内的长协合同，由于华阳长期超产，超产部分基本用于保供，超产部分基本也是长协价销售，所以实际产量里面基于长协价销售的比例大于50%，可能接近80%。用于化工的洗块煤基本都是市场价，用于冶金的洗粉煤价格跟着焦煤走，焦煤名义上是一个季度一个长协价，但实际波动很大，相当于推迟了一个季度的市场价。按去年中报，块煤和粉煤的销售额占总营收的25%，利润比例占总利润的31%，这部份收市场煤价影响比较大。另外由于华阳股份超产比较多，以后两个新矿投产但实际产量增加不多也并非不可能。