最近研究了分众$分众传媒(SZ002027)$ 近五年的财报，我发现了一些风险点，跟大家分享一下
1：大客户过于集中带来的风险
近三年，前五大客户占分众营业收入比例都在20%左右徘徊，不能说这样不好，但是可以换个角度思考一下，前五大客户联合起来压价，企业该怎么应对，是降价还是不降价？
如果前五大客户流失，会发生什么？其他分散客户会跟着跑吗？
2：应收账款占总资产比例过高带来的风险。
从以上表格可以看出，分众应收账款数额巨大，基本都在30亿以上，其占总资产的比例也比较高。
拿2021年一季报来说，一季度疫情带来的冲击，本期信用减值损失1.1714亿，一季度财报应收账款为23.82亿元，占应收账款比例为4.9%，
虽然分众在财报里有着严格的信用减值损失政策，但是这个风险是避免不了的，假设公司的应收账款是假的，后期大量计提减值损失，后果将是不堪设想的。
在应收账款科目，分众存在较大的风险，这一点需要去重点关注。
3：盈利不稳定
分众2019年ROE仅为13.19%，近几年波动幅度较大。其实股市要的是业绩稳定，像海天，茅台，其业绩基本都是可以预测的，而分众的业绩，有点像靠天吃饭，经济形式好了，企业广告花费就多了，分众的营收就高一点，经济不景气了，营业收入就低一点。
就像2019年和新潮传媒恶性竞争，业绩大幅下滑，，2022年疫情，上半年分众业绩下滑将近50%。
未来的不确定性，近半年利润的下滑，导致分众的股价进一步下跌。
4：投资类资产占总资产比例逐年上升，且占比过高
公司的扩张分为外延式扩张和内生式扩张，近几年，分众一直在加大对外投资，可以从侧面看出，公司主业应该遇上了发展瓶颈，就拿2021年来说，其投资类资产占总资产的比例为24%，金额高达61亿，如果未来大批计提减值损失，后果也是很严重的。
本文章仅做交流学习使用，不做为投资建议。