$汤臣倍健(SZ300146)$ 汤臣倍健的23年业绩你满意吗？
原创 小知a 从严肃到快乐 2024-02-21 06:21 江苏 听全文汤臣倍健(SZ300146)业绩略低于市场预期的1.05-1.1元/股收益，也略低于个人预期。
毕竟23年是新冠最大的红利年，这份业绩相比鱼跃医疗的业绩失色不少，23年依旧是扣非利润增速低于收入增速。
新冠促使VDS迎来发展新周期，对于小汤却似乎并没有。在公司营收失速的事实情况下，24年才是小汤真正面临考验的一年，24年大概率会是减少销售费率的一年，时间轴看业绩前低后高，总体而言，今年公司的收入增速可能低于扣非利润增速——对于竞争格局完全清晰的行业，这是市场乐见的局面，但VDS是完全、充分竞争性的行业，汤臣倍健虽然是行业老大，但市场份额的优势并不明显，这也为公司后面的业绩留下了诸多不确定性，特别是在消费不振的环境下，毕竟便宜货和性价比会被更多人接受。
个人对公司23年的财报主要指标总体评分65分，24年收入增速目标设定值评分60分（原来该评分我看来完全不及格，不过现在即使调高，增速也已经不到GDP的两倍，公司的成长股逻辑存疑，而公司作为价值股的逻辑由于竞争格局还在恶化，所以又不存在......），当下估值分85，股息分80，竞争维度分60。总的来说，买卖都比较尴尬，估值角度讲应该买入，从增长预期看，收益没大肉，除非脱离低增长区间，否则对自己来说此增长预期仅仅适合持有，竞争力变化角度看又应该减持或卖出——公司营销费用的大幅增长并未获得收入的同步增长及市场占有率的有效提升，多年了一直是10.3%，如此一旦收入增速下滑，营销费用下降，会不会带来负循环，即市占率下滑？如是，会很要命，但个人不排除对该可能性的判断。
总之，需要观察，自己也有些头大。