几乎所有人都在追问，造车新势力的盈亏平衡点在哪里？
12月1日，“蔚小理”公布11月交付成绩。其中蔚来、小鹏、理想分别交付14,178辆、5,811辆和15,034辆。
截止到2022年11月30日，三家有史以来累计交付量分别达到27.4万辆、近25万辆和23.6万辆。
我们聚焦财报，讨论交付量与盈利的关系。换句话说，造车新势力一年卖到多少辆时才能实现盈利？
考虑到包括“蔚小理”在内的造车新势力选择的企业战略、市场定位以及技术路线不尽相同，所以每家最终的盈亏平衡点也不一样。
比如蔚来、小鹏布局欧洲市场，理想坚持深耕国内市场；蔚来Q3的单车均价是37.8万元，而小鹏为21.1万元；蔚来、小鹏采用纯电技术路线，而理想采用增程系统等等。
所以需要具体问题具体分析。我们要思考的问题是，在最新季度的体系能力下，蔚小理各自卖出多少辆能实现盈利？
首先是蔚来。2022Q3，蔚来的整车毛利率为16.4%，单车毛利润为6.18万元。这意味着在当前的价格体系和生产制造体系下，蔚来每造一辆车赚6.18万元。
而今年前三季度，蔚来累计净亏损87.12亿元。这意味着在当前的体系能力下，蔚来需要多卖约14万辆才能盈亏平衡。
同时，今年前三季度，蔚来累计交付82,434辆，加上14万辆，前三季度需交付22.2万辆方能盈亏平衡，对应全年交付量为29-30万辆。
再看小鹏。2022Q3，小鹏的整车毛利率为11.6%，单车毛利润为2.46万元。这意味着在当前的价格体系和生产制造体系下，小鹏每造一辆车赚2.46万元。
而今年前三季度，小鹏累计净亏损67.78亿元。这意味着在当前的体系能力下，小鹏需要多卖约27.6万辆才能盈亏平衡。
同时，今年前三季度，小鹏累计交付98,553辆，加上27.6万辆，前三季度需交付37.5万辆方能盈亏平衡，对应全年交付量约为50万辆。
可以看到，由于市场定位、技术路线并不占优势，所以小鹏以现有的价格体系和生产制造体系若想实现盈利，比蔚来、理想要难一些。
小鹏的困境，也是所有单车均价不到20万、主要市场为中低端市场的品牌的困境，比如埃安、零跑、哪吒等等。
最后是理想。截至12月5日，理想汽车并未公布2022Q3财报，所以我们暂时先采用Q2数据。
2022Q2，理想的整车毛利率为21.8%，单车毛利润为6.43万元。这意味着在二季度的价格体系和生产制造体系下，理想每造一辆车赚6.43万元。
而今年上半年，理想累计亏损6.4亿元。这意味着在二季度的体系能力下，理想需要再卖0.995万辆才能盈亏平衡。
同时，今年上半年，理想累计交付60,403辆，加上0.995万辆，上半年需要交付约7万辆才能盈亏平衡，对应全年交付量约为14万辆。
考虑到更高毛利的理想L9、L8已经在三四季度开始批量交付，所以理想汽车整体的盈亏平衡点要小于14万辆。
另一方面，根据官方数据，今年1-11月，理想汽车已累计交付11.2万辆，所以理想汽车大概率在2022年实现全年盈利。
理想汽车创始人、董事长兼CEO李想也透露了这一点。他在微博上说，争取2022年内实现单月收入过百亿，两款产品同时交付的时刻，也是时候该和连续七年的亏损经营说再见了。
需要指出的是，理想汽车之所以能够成为首个盈利的造车新势力，主要是两个原因，一是它的市场定位相对较高，二是因为它的技术路线决定了制造成本相对较低。
在市场定位上，售价更高的L8、L9交付以前，理想汽车的单车均价就能接近30万元，这使它避免了陷入价格战的窘境。
另一方面，增程式技术路线的制造成本较低。蔚来车型电池包目前有75kWh和100kWh两种，而同价位的理想L9、L8的电池包仅为44.5kWh。
如果以1000元/度电的价格计算，那么每一台理想相比蔚来能够省出5-6万元的电池成本，省出来的这部分钱最终都变成了理想的利润。
同时，在蔚来、小鹏等造车新势力纷纷布局海外市场时，理想汽车却不为所动，坚持深挖国内市场。
值得注意的是，理想汽车将在2023年进入纯电动汽车市场，而到时也将跟蔚来、小鹏等新势力一样，更大程度上受到电池原材料价格的影响。
所以尽管理想汽车很可能会在今年成为第一家实现盈利的造车新势力，但从某种程度上说，对于它的考验，从2023年才刚刚开始。
造车是泥泞路上的马拉松。一时的领先很重要，但也没那么重要，能笑到最后的才是真正的赢家。
所以“蔚小理”三家中，我更看好蔚来，因为它所有的行动都是基于中长期的考虑，虽然短期看确实不挣钱，但中长期看是在搭建体系能力。
比如换电、比如造手机、比如推中低端品牌阿尔卑斯、比如进入海外市场等等，短期看这些事都是赔钱的，但却有利于形成企业的长期竞争力。$蔚来-SW(09866)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $理想汽车-W(02015)$
