本文转载自公众号：明天的微笑研学社
前期回顾
黄金的逻辑（七）可能发生的情况 ——我的无限畅（yi）想（yin）
本期视频请点击下面的腾讯视频链接：
1、全世界不少央行都在买黄金
去年全球有超过20家央行增持了黄金储备，增持量更是1967年以来最高的水平。根据世界黄金协会(WGC)上月发布的《2019年第一季度黄金需求趋势》报告，今年第一季度，全球各国央行共购买了145.5吨黄金，这是自2013年以来第一季度全球央行黄金储备的最大增长。
统计显示，二季度各国央行共购入224.4吨黄金。这意味今年上半年，各国央行购金总量达到了374.1吨，一举创下世界黄金协会有统计数据以来全球官方黄金储备同期最大净增幅。更多新兴市场经济体央行加入了购金行列。
二季度，全球黄金ETF的持有量增长67.2吨至2548吨，为6年来新高。俄罗斯官方黄金持有量从2007年第一季度的400.3吨增至2019年第一季度末的2168.3吨，增幅达到442%。
俄罗斯的黄金购买量占其国内产量(2017年为297吨)的大部分，有时甚至全部。哈萨克斯坦(68.4吨)和其他一些国家也是如此。
中国方面，外界猜测，中国央行的黄金储备可能远高于其公布的1916.3吨，估计在4000到6000吨。与俄罗斯一样，中国国内生产的黄金(2018年为404吨)很少离开本国，进入全球市场。
5月份欧洲地区的黄金ETF持有量增加15.9吨，持仓金额上升6.27亿美元，资产管理规模上升1.3%，主要是因为英国首相梅的辞职导致该国政治不确定，英镑受到打击，走势疲软。今年以来，欧洲地区黄金ETF总持仓量占比全球47%份额，是其历史最高，仅比北美地区基金持仓规模略低3%。
2、全球经济衰退
美国7月ISM制造业PMI录得2016年8月以来的最低水平。
欧元区7月制造业PMI终值46.5，为2012年12月以来最低水平。
欧洲最大的经济体德国7月制造业PMI43.2，均较初值小幅上修，但工厂生产速度降至7年来最低，出口订单降幅为10多年来最大。
德国的GDP二季度较一季度已经缩水了0.1%。
新加坡今年二季度经济已经出现了负增长。
英国7月制造业PMI创2013年2月以来新低。
市场担忧全球经济放缓风险进一步增大。再叠加美伊关系紧张，英国无协议脱欧概率走升等政治风险，导致避险情绪上升，黄金价格持续攀升。
这一衰退指标在过去几十年来甚至还低估了发生衰退的可能性。2008年全球经济已经陷入衰退时，这一指标也未升至42%的高点。由此可见，考虑到指标的偏差，未来12个月美国发生衰退的可能性甚至可能高于27%。
摩根大通投行的分析师们指出，下一场危机可能在影子银行部门爆发，因为信贷市场的结构发生了变化：比如，美国非银行抵押贷款的比例增加到了80%，但10年前这个数字尚不足市场的20%。
3、美债
全球美国国债市场规模总计22万亿美元，外国央行持有40000亿美元的美国国债。13日，美国财政部发布的报告显示，10月美国联邦赤字达到1005亿美元，突破1000亿美元，较去年同期的630亿美元大幅增长。美国财政赤字原本就一直在飙涨，这次更“夸张”，1个月就突破了1000亿美元!2017财年，美国利息支出总额为4580亿美元;2018财年，美国利息支出总额为5230亿美元;随着债务的持续激增，2019财年，美国或将有更多的利息支出!
看看最近20年美国联邦政府的财政收支情况，你还指望他偿还债务么？
即便明知道还不上，美国国债依然占了全球国债市场规模的1/3，是全球信用最好的国债，如此庞大的债务，每年需要支付多少利息呢？ 下图就是1988年以来美国政府每年需要对外支付的利息总额，其中2018年对外支付利息总额5230亿美元，而根据美国财政部的保守估测，2019财年美国公共债务利息将达创纪录的5910亿美元，如果不那么保守的话，2019年美国政府需要支付利息6580亿美元。
截至2018年底，全球至少20大美债的外国债权人分别在不同月份减持了美债。一些美债持有者的减持力度几乎可以用清仓式减持来形容。例如，俄罗斯过去一年超罕见地减持了美债，减持比例约87%，从969亿美元削减至128亿美元，共减持841亿美元。要知道，俄罗斯在过去数年，一直是美债的前十大外国持有者之一，而自去年二季度以来，俄罗斯已连续数月没有出现在美债主要外国持有者名单之中。
高负债几乎是所有新兴经济体的通病。导致阿根廷闪崩的原因正是投资者对债务的担忧。根据彭博汇编的数据，阿根廷政府及其附属机构目前有159亿美元的欧元、美元计价偿债款项需要在2019年支付，另有186亿美元以比索计价的债券本金、贷款和利息款项要支付。
与阿根廷类似，土耳其的债务也“恶名昭著”。数据显示，土耳其私人负债是GDP的170%，半数借款以外币计价。由于里拉暴跌，私营公司还款难于登天，债务违约率因此暴涨。摩根大通预计，土耳其大约有价值1790亿美元的外债将在2019年7月到期，几乎等于该国GDP的1/4，其中1460亿美元的债务都来自私人领域和银行。
巴西也不例外，即使正处于好转中，但债务问题还是获得了IMF的多次点名。今年4月，IMF将巴西2019年的经济增长预期从2.5%下调至2.1%。IMF在报告中指出，巴西的当务之急是控制公共债务增长，尤其需要削减公共部门工资和推行养老金改革，同时保证必要的社会开支不受影响。
4、全球迎来降息和量化宽松
因此在经济下行压力下，包括发达国家新西兰、澳大利亚在内的多国央行纷纷启动降息。日本及欧洲央行目前虽按兵不动，但日本政策目标利率及欧元区存款便利利率均自2016年初以来持续处于负利率水平。在全球贸易放缓、英国脱欧不确定性困扰下，德国二季度经济增速环比下滑0.1%，欧元区经济景气指数持续恶化，10月底英国无协议脱欧概率仍存在，欧洲经济未看到改善迹象，将持续疲软态势。目前市场预计9月欧洲央行将宣布宽松政策，降息几无悬念，且近期对降息20个基点预期升温，并上升至主流预期。
5、特朗普很着急
6、对国内的影响：我们国家应该早就知道未来会发生债务危机，所以提前两年就去杠杆了，否则以之前偏高的杠杆，在全球数个国家发生债务危机的情况下，我们很难独善其身。
资料来源：财主家的余粮、兴业证券研究所以及其他百度资料等等。