日子已经进入了秋天，长沙的天气这几天却越来越热了，季节的更替按部就班，但短期的气温变化总会给人一种错觉，似乎夏天还没有过完。然而今年的中国股市却上演了一场从夏天直达冬天的演出，短短12周大部分指数腰斩，创下了中国证券史的记录。看看个股的跌幅更是触目惊心，就拿我今年操作过的、比较熟悉的几个公司来看看吧： 数字政通：5月25日高点70.13元，今天低点16.79元，最大跌幅76.06%； 远方光电：6月5日高点39.39元，今天低点10.78元，最大跌幅72.63%； 普丽盛：5月28日高点177.33元，今天低点31.40元，最大跌幅82.29%； 永兴特钢：6月4日高点113.00元，今天低点31.00元，最大跌幅72.57%； 博彦科技：5月22日高点95.11元，今天低点32.40元，最大跌幅65.93%； …… 本次历史性的股灾爆发以来，许多股票，特别是中小盘股，在两个来月的时间普遍打了2、3折，要知道如果一个股票打了2折，涨回去必须是上涨到原来的5倍，如果按照20%的年涨幅计算，要将近9年的时间才能回去，由此可见此次灾难对股民的伤害之深！ 当然造成这种局面的最主要原因还是当初形成了巨大的泡沫，作为一个证券群体，创业板股票的整体市盈率高达1、2百倍，这也创了人类证券史之最。然而在当时那样巨大的泡沫环境下，提醒风险的声音几近绝迹（或是人们根本不愿意听），有的只是鼓吹新经济的高音喇叭，而当市场的硝烟散去，只留下一片狼藉。 造成这种局面的原因是多方面的，市场参与的各方谁都别想推卸自己的责任，但灾难的产生，最主要的还是我们投资者自身，“不懂”不是可以寻找的借口，不要把损失的责任都算在别人头上，人性的贪婪才是最终的罪魁祸首。然而历史上类似的一幕一再发生，前有荷兰郁金香泡沫、英国南海惨案，后有现代的传销之祸、股票爆仓。黑格尔说过，历史给我们的教训，就是我们根本没有从历史中领受到任何教训。作为一个整体，人类似乎逃脱不了这样的宿命，但作为个人，我们完全可以不让自己陷入到这种陷阱之中，而“掌握市场规律，对照历史走势”就是我们立身资本市场之本，最终必须落实到保持平静心态、不间断地学习、对市场充满敬畏这些基本的东西上面来。 发生的事情已经发生，我们无法改变历史，但可以通过努力让以后更好。现在市场多数指数已经腰斩，是否就可以再次大规模进入了呢？我们来看一些事实：首先，我们来看看市场的位置，按照我计算的市场均衡位置（大致根据市场总体的净利润与净资产增速确定），深综指的平衡位置大约是1300多点，因此深综指正常的范围在1000～1600余点之间，现在深综指已经落到了这个区间的上限，也就是说基本上进入了合理的区间，当然现在这个位置与整体高估也就毫厘之间。在这个位置以后如何运行呢？我们谁也无法预测市场的钟摆在未来一刻的走向，也有历史上在这个位置止跌然后横盘1、2年等待均衡位置上升的情况，但大概率仍旧会向下摆动，这是人性的特点决定的，在贪婪与恐惧心态的左右下，人类很容易从极度悲观到极度乐观或相反。唯一可以肯定的是，现在市场的大的系统性风险已基本消除（除非发生人类历史上罕见的全球资本主义危机，对这个可能我们只需预留20%的余地来防备），就是说市场今后会进入分化阶段，整体的大幅度的暴跌可能性已经不大。 其次，从具体的市场对象来看，现在市场上仍有相当多的股票还有泡沫，就是再次腰斩可能都是贵的，但也有相当部分的公司已经具备了长期投资的价值。我们可以看到一些公司过去数年保持了20%～30%甚至更高的复合增长率，但现在的价格对应的动态市盈率只有20～30倍了，这个不能再说贵了，再等更便宜的价格可能又会陷入到贪婪之中了。因此后市更有可能的是仍有泡沫的公司继续其漫漫的回归之路，而已显现价值的公司则可能随着经营的发展慢慢开始其回升之旅。 看清楚了大的形势，应对策略自然就产生了。在这个位置我们首要的任务不再是恐慌和减仓，而是应该逐步买入，在买入的过程中加强对个股的研究，确保公司的价值至少不是高估状态，然后分批慢慢买入。总体仓位的控制也是很重要的，我们不能预测钟摆的走向，也就要为此作好应对之策，就我的策略而言，在钟摆向下的趋势未出现明显的变化时，买入的仓位会控制在50%以下，手中的个股依旧会按照其波动状态以部分仓位高抛低吸。如果未来钟摆的位置到了极限，比如说下跌到均衡位置下方较远的地方，那么价值的判断将上升到第一的高度，总体仓位也将会突破50%的限制。 本周随着指数的继续滑落，我也在继续增持，但由于手中部分个股跌幅不大，因此增持量也不大。周二在跌停位置附近买入了一些步步高和博彦科技；周三在跌停价买入了部分聚光科技，随后在其回升到周二收盘价附近时减持了买入数量的一半（原有的股份）。下周仍将按现在的策略操作。 本周主账户市值下跌3.1%，市场各指数继续下跌：创业板综指－10.7%、深圳综指－9.4%、上证指数－2.2%。本周最终的持仓比例如下： 主账户： 名称 占比 科伦药业 8.3%； 博彦科技 8.1%； 步步高 4.5%； 中南传媒 4.0%； 聚光科技 2.0%； 乐视网 0.4%； 现金 72.7%。 试验账户： 海天味业 100.0%。