财务分析三要素--持续性
公司已知的成长未来会不会持续，其根本就在于公司的竞争力未来还会不会保持。一家公司的价值其核心就是竞争力的强弱。所以我认为财务分析中最重要的就是持续性，而价值投资当中最重要的就是竞争力分析，因此这章是本篇博文的重中之重。
（一）公司具有强势竞争力
我们分析公司的竞争力时这两点是最重要的。1--稀缺性；2--不可替代性；
先来看稀缺性：托拉斯已经不复存在，但是一家独大的公司还是有的，像盐湖股份；公司拥有的钾肥资源占全国总量97%，生产和销售钾肥占全国96%。
还有另一支股票包钢稀土；公司拥有的稀土资源占全国总量的83%；这种占有绝对比例不可再生资源的公司都是非常稀缺的。正所谓物以稀为贵，这类公司在产品价格上有很强的议价能力，很高的毛利率。往往能取得更多的利润。以这种方式形成的竞争力在行业格局不变的情况下一般都能持续。
再来看不可替代性：曾经有人为了仿造贵州茅台，采用化学、物理、生物等几种最先进的现代化科研手段，对茅台酒乃至茅台酒生产地的水文、地理、植物、气象一一进行了全面的反复的研究，企图破译茅台酒的酿酒秘方，但却一无所获，同样的酿造技术，同样的气候，换个地方造出来得就不能称作贵州茅台。这就是不可替代性。同样像云南白药，"国家保密配方"这六个字就足以证明其产品的不可替代性。 不可替代性表现为公司产品在消费者心中已经占据非常重要的地位，消费者愿意支付高于同等产品更高的价钱也不愿意用其他产品代替。
因此我用八个字来慨括金字塔顶尖的公司其竞争力的共同之处：“独一无二”“天下无双”
（二）公司有新产品；新业务等提升竞争力的经营活动
除了像贵州茅台；云南白药这样的公司外还有另外一些公司也具备很高的投资价值。那就是以品牌；技术专利等形成强势竞争力的公司。这类公司在利润大幅增长；股价大幅上涨前都具有一个共同的特点，那就是公司推出新产品；新业务等提升竞争力的经营活动。这些公司其本身具有较强的竞争力，强势新产品的推出使得公司的竞争力又有了较大提升，同时为公司未来利润的增长提供了保障。
新产品如：泸州老窖2006年股价大幅上涨前公司推出新产品“国窖1573”
古井贡酒2009年股价大幅上涨前公司推出新产品“年份原浆”
长春高新2009年股价大幅上涨前公司推出新型疫苗这里需要提示的是有些公司的新产品对公司的整体利润贡献很小，不足以使公司的利润出现高增长。如：宝洁公司旗下有很多子公司，产品数量众多，子公司有一种新产品上市有时并不能推动其母公司利润出现高速增长。
除了新产品和新业务外还有一种公司，我归纳为“冲浪型公司”《冲浪型公司》这篇文章详细的讲解了如何定义和发现这类公司。具体特征如下：
1-公司处于全新的细分行业，或者传统的细分行业被根本性改变，颠覆，重新定义。
2-细分行业由最多2家公司占有统治性地位，占有75-90%细分市场份额。
3-行业市场潜力巨大，公司市值相对市场规模很小。
4-公司有实际盈利，平均净资产收益率高于25%，净利润极速增长，年复合增长率超过50%，每股收益大幅增长。
例如：苏宁电器；在传统的家电零售行业里，苏宁电器以连锁；低价的销售方式开创新型家电零售模式并获得成功，连续多年利润保持高速增长，股价从上市起六年的时间上涨22倍。而当时也只有苏宁电器和国美电器两家公司以这种方式销售家电。
我们用“天下无双”来评价金字塔顶尖公司，我也用四个字来概括冲浪型公司--“绝代双骄”；也就是说在细分行业里经营相同产品或业务的公司只有两家，多一家都不行。如：苏宁电器和国美电器；中科三环和宁波韵升；三一重工和中联重科；国外的公司有可口可乐和百事可乐；肯德基和麦当劳等等。这些以前或者现在都是属于冲浪型公司。
最完美的竞争力应该是这两个条件都具备，即本身拥有很强的竞争力并且不断有新产品，新业务推出，这样才能在现今竞争激烈的经济环境中存活壮大。如辉瑞公司，云南白药。公司的价值=已知竞争力+未来增加值，这两家公司就能很好的解释这个公式的含义，像云南白药；公司本身具有很强的竞争力，而且每隔一段时间就会有强势新产品推出，这些连续不断的新产品持续的为公司的竞争力增值 (一)定量估值
威廉欧奈尔曾经谈到过，大部分牛股在股价大幅上涨前市盈率一般在20倍-50倍这个水平。绝大多数投资者认为这样的市盈率水平太高了，但是你没有考虑到的问题是，单从市盈率来观察一支股票的估值水平是片面的，而是要根据公司业绩的增长情况而定，如一家公司年利润为1元/股；股价为20元/股，那根据市盈率公式：市盈率=股价/每股收益；计算出来是20倍市盈率，但是如果这家公司年利润增长达到50%；那相对应市盈率就应该降低，增长市盈率=股价/《每股收益*（1+增长率）》；20/《1+（1+50%）》=13倍；如果是增长100%呢？所以说现在市盈率高并不能说明什么，我们允许成长股有较高的市盈率，但要有业绩的高增长支撑，一家公司的市盈率会随着未来的高成长而下降。业绩高增长对应高市盈率，低成长对应低市盈率。 个人认为成长股的增长市盈率在20倍以下是合理的，如果超过40倍，那么估值水平就过于太高了，就要考虑这只股票是不是太贵了，值不值得投资。 我有一篇文章是谈股票估值的，希望对各位有些帮助。 《价值投资估值方法-相对估值法完整版》
（二）对大盘有基本的判断
当我们决定买入股票时最好应考虑下大盘的估值水平，因为如果大盘下跌，75%的股票都会跟随下跌，所以投资时尽量规避大盘系统性的风险。当然这不是让你去预测指数。所需要做到判断出大盘现在处于熊市还是牛市，在牛市初期往往是成长股率先领涨，到牛市末期表现为强周期性股票纷纷上涨。如2004年初贵州茅台等成长股率先创出股价新高；2006下半年至2007年中金岭南和云南铜业等周期型股票纷纷上涨；2009年初古井贡酒等成长股率先创出股价新高；2010年下半年厦门钨业；广晟有色等有色金属板块大幅上涨。
巴菲特曾经说过：当别人恐惧时贪婪；当别人贪婪时恐惧。你看巴菲特的投资记录就可以明显看出来，他投资的股票大部分都是在熊市最恐慌时买入的。好股；好价；好时；我们不但要追求在合理的价格买入高价值的公司，还要追求在合适的时机去做这些投资。$泰格医药(SZ300347)$