看了一季度报还有4月22号管理层的电话会议。基本面上来说，可以说股价已经反映出来这个预期了，自2021年以来，足足三年绵延不绝的跌势，可以说无论你是什么时候买的，只要是长期持有，都是亏的。然而只要稍微对医药股有点关注的，这三年是医药股的超级大熊市，比长高跌得多的医药股还少吗?所以我认为现在这个股价一方面已经包含了业绩下行的预期（这个预期我认为是净利润砍了至少30%），第二是叠加了医药大熊市的结果。放在流动性正常的年份，这个估值极大概率不会出现。

回过头来说基本面，生长激素市场生长乏力是不争的事实，集采势在必行，将来水针以及周剂的长效将来肯定也是百分百会受到波及的，只是时间的问题。金磊自己都说了生长激素保持住就行，不想做那么大，他这么喜欢吹牛的人都这么打预防针了，希望投资长高的战友对于未来几年生长激素方面的营收要有合理的预期，不要抱有不切实际的幻想。创新药的转型是正确的事情，但是这个过程又长又痛苦，利润不断地投出去研发，第一季度已经看到三费飙升，即使做出来产品，销量爬坡也需要几年。创新药不是我本人一开始投资长高的逻辑，现在也不是我继续持有的最大逻辑。因为它具有很大的不确定性，如果要买创新药，我会去买恒瑞，创新药它的确定性高很多。

总之，在我眼中，它现在这个阶段就是数字上的低估，我自己给他的预期是利润不倒退就算合格了，如果未来三年2024-2026平均每年能够有10%利润增长，就是超预期。我最大能接受它利润倒退30%，如果下滑太多可以证明生长素这个市场它没有该有的优势，我就会清仓。我是持有了2年了，从200就开始买的，目前亏损20%。现在就是降低预期，等经济变好了，消费市场起来了，生长激素的消费市场就会变好起来，医药股不可能一直是寒冬。我个人在目前的市场环境以及竞争态势下，认同金赛的策略，已有的儿童生长激素市场稳住，除此之外，国内成人市场以及美国市场是一个突破口，超长效月剂的研发是另外一个突破口，至于创新药才是第三个。也许2年后，牛市来了叠加其中一个利好，股价就会有不错的表现。

其实等不是问题，等多久也不是问题，等不等得到才是问题。$长春高新(SZ000661)$