$洛阳钼业(SH603993)$ $洛阳钼业(03993)$
首先，狗头证明我是我自己
看了年报，有一些看法和疑问，跟大家探讨：
1.洛钼以前的很多数据是分子公司统计的，这应该是第一次非常清楚的拆分开，信息更加全面。值得点赞。
2.2022年因为禁售的问题，压了13.6万吨铜，2023年卖了一年竟然累到14万吨了。TFM只有10%的净利率应该就是和这个因素关系比较大。
3.当然，也要考虑8亿美元权益金的问题。8亿美元×7.2/6年=9.6亿/年。不知道这每年10亿入不入损益表、以什么方式入。不过，保守按20%净利率、扣除10亿，也有10亿+的利润待释放。
4.少数股东损益也很奇怪，正常TFM+KFM=19.4×0.8+16.6×0.285=20.3，事实上只有2.8亿。因为两个矿和IXM有“平流交易”，当IXM未卖出货物时，合并口径不看作实现了利润。
5.不管出于主观目的还是运输周期的客观原因，只要这些存货未来要出售，少数股东损益迟早要记。作为公司最值钱的业务，这部分少数股东损益未来每年预计将在20亿以上。在计算归母利润时需要关注。
6.也再次证明IXM确实很怪。乐观的可以当做业务协同的抓手，悲观的可以看作是一个隐患。
7.对洛钼没有分红预期，但是公司自己说没有大型建设计划，作为每年百亿现金奶牛，确实应该也只能提高分红。因为要看看后续分红，不下结论，但是也关注到。
8.对于公司画饼的80-100，还是要理性看待，不是说它吹牛，而是矿产资源有很多不确定性，公司以前也出现过非经营问题，包括KFM刚果只有5%权益也是个隐患。这些年不管是运气还是实力，TFM/KFM大放异彩是客观事实，但是不建议去线性外推。