轻松看财报，快速懂估值。今天聊一聊云南白药。
我一哥们，2008年女儿出生时，拿出50万，买了一个女儿红股票，云南白药。现在女儿读高一，总收益已经翻了12倍，这嫁妆已经沉甸甸了。等到将来，女儿大学毕业，很可能还会有不错的增长。到时候，女儿一进社会，就有更多的选择权。
今天就深入分析一下云南白药十年的财报，看看这家公司到底怎么样。
第一部分，看一下近十年，主营业务结构的变化。
药品的批发零售占65%，自制工业产品占35%。近十年业务结构变化不大，批发零售占比从56%到65%，有所提升。
第二部分，看看它的盈利能力。
营收从2013年的158亿到2022年的364亿稳步增长。营收现金流从2013年166亿到2022年382亿，也是稳步增长，
基本上营收现金流都超过营收，说明营收含金量很高。
扣非净利润 2013年18.7亿到2022年32.3亿，2019年有所下调，近几年回归增长态势。
近几年的自由现金流有高于利润的，2021年达到了47亿。2022年27亿。中药和消费品属性的企业，再投入是比较少的。也就是钱太多了，才导致云南白药高管前后投入100多亿进入股市，亏了22亿，2023年100亿全部股票清仓，收心干主业。
再来看扣非净利润近1、3、5、10年的累积增长，和近3年、5年、10年的平均每年增长。近一年-3.2%，近三年累积增长11.5%，近五年累积增长11.8%，近十年累计增长73%，近三年平均每年增长5.6%，五年平均每年增长2.8%，十年平均每年增长6.3%，增长幅度不大，感觉步入成熟期。
毛利率在26%到30%之间波动，比较稳定。2022年26.3%，在中药里面这个毛利不算高。相比片仔癀的45%，还是低了一些。
2022年，经营利润率12.6%，净利率8.9%，都有些许下降。
净资产收益率也是从2013年的28.9%，持续下降到2022年的7.9%，资产效率是在持续下降的，需要注意。
第三部分，看一下它的经营能力。
四费占比在13%到17%之间波动，合理区间。
销售费用近年是有所下降的，2022年11%，但是比片仔癀的5.6%还是要高些。
管理费用2022年2.3%，还比较健康。
财务费用近几年是负值，资金还是充裕的。
研发费用有在上升，占比很低。不是创新驱动的药企。
第四部分，看看它的现金流情况。
经营现金流，一直都是正的。2021年高点52亿，2022年下降至32亿，波动较大。
投资现金流，2019年十分陡峭，流入139亿，也是云南白药大手笔炒股的时候。2022年大额流出63亿。
融资现金流，持续为负，有在分红，2019年也大笔流出93亿，2022年27亿流出。
总现金流，2022年经营现金流下降，投资和融资都流出，导致总现金流2022年-58亿。
第五部分，看一下它的风险情况。
负债率2022年在27%，剔除预收、应付以后才9.5%，个位数的负债，很低。
流动比率在2.4到4左右波动，资产流动性很不错。
速动比率在1.5到2.5之间波动，也是很健康的。
存货营收比有所下降，从2018年高点41%下降到了2022年22%，存货周转天数也从2019年的184天下降到2022 年109天，看得出来有在努力卖货。
应收占比有所提高，从2019年14%提高到2022年27%，应收周转天数也从54天上升到86天，看来有在放宽应收条件。
产业链强势指标，在1左右波动，正常范围。
第六部分，看一下它的资产结构，盘一下家底。
2022年经营积累占比36%，股东入资占比38%，经营性负债18%。
经营资产占比41%，投资资产占比27%，现金占比25%。
近几年经营资产占比有所下降，现金占比也有所下降，投资占比有所提升，还是主业驱动，但有在加强对外投资。
第七部分，看看分红情况。
股利支付率一直挺高的，近几年做到了72%到90%。
股息率2022年2.8%，分红还是很慷慨的。
最后，来看一下它的估值情况
近十年PE高点34.4，低点25.6，目前PE18.3，低于近十年低点。
近十年PB高点6.7，低点3.1，目前2.3，也低于十年低点。
我们再以两倍长期国债收益率来做个锚点估值，市净率和净资产收益率算出来一个收益率是3.5%，介于长期国债收益率3%，和2倍长期国债收益率6%之间，算是合理。
或者用每股收益除以两倍国债收益率，得到一个估算价格是38块，目前49块，高一点。
总结一下，云南白药是我国知名中成药企业。常常名列中药企业传统品牌榜单十强。
是一家主业驱动的企业，品牌力很强，在中药行业和消费品行业都是家喻户晓。近几年增长有点放缓，不过2023年三季度财报有比较大的增长。资产结构也很健康，资金充裕，目前估值在合理区间。等2023年年报出来，如果有所增长，还会让估值进一步下降。
感谢大家的积极留言，欢迎继续在评论区告诉我们想听哪些企业的分析。后面我们会在知识星球，分享这个分析工具，以及对企业定性和定量的分析方法，欢迎持续关注。