一周市场回顾
年末A股以两连涨收官，沪指周涨2.25%，收于3473.07点；深证成指周涨3.24%，收于14470.68点；创业板指周涨4.42%，收于2966.26点，剑指3000点大关；科创50周涨3.20%，收于1393.03点。
申万行业板块方面，食品饮料、休闲服务、非银金融领涨，采掘、钢铁、公用事业跌幅靠前。
2020年创业板指累计上涨64.96%，成为全球表现最好的指数之一，深证成指年涨幅38.73%，与创业板指一起创下2015年之后的收盘新高。
数据来源：Wind，截至20201231
市场评论
股市
01基本面分析
国内方面
12月官方制造业PMI 51.9%，环比回落0.2个百分点，第10个月处在荣枯线之上，“量落价涨”特征值得关注。当月PMI环比回落有季节性、限电措施与高基数等多重干扰，但依然维持在扩张区间，为年内次高，经济复苏未到拐点。就业压力继续弱化。
海外方面
美国当地时间27日晚，美国总统特朗普签署了一项2.3万亿美元的新冠纾困及联邦政府综合支出捆绑法案，其中包括9000亿美元的新冠纾困资金及1.4万亿政府支出资金，为新财政刺激法案的落地铺平了道路。
12月30日，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，该法案将提振双方企业和投资者的信心，推动中欧关系进一步发展，并为世界经济复苏注入新动能。
02资金层面
本周加权DR007大幅上行103BP至2.46%，年尾波动性明显加大。公开市场有900亿元逆回购到期，央行累计投放1600亿元逆回购，共净投放700亿元。
本周A股日均成交约8800亿，环比有所上升。陆股通净流入约132亿元，较上周有所上升，北向净流入状态继续维持。场内两融余额上升至1.61万亿水平，融资买入占比逐步回升，资金风险偏好边际改善。
03后市展望
宏观层面，疫苗逐步应用以及经济加速修复会使得流动性相应转紧。但考虑到国内外经济均面临各自掣肘，政策大概率不会出现超预期收紧，因此权益市场没有显著下行风险。
考虑到市场整体情绪并未亢奋，外部环境又相对利好，因此我们预判短期节奏以震荡反弹为主基调。中期角度来看，A股整体估值处于较高状态，同时行业间呈现明显分化格局。在经济向上和流动性向下的背景下，市场整体风险偏好会有所下降，进而寻找业绩确定性高的企业。预计中期指数运行中枢会较2020年有所抬升，节奏以宽幅震荡为主基调，行业轮动以及分化现象仍将持续。
债市
本周十年国债收益率继续下行10BP至3.12%，主要源于央行通过投放流动性压低存单利率，国内外疫情反复以及股市回落跷跷板。春节前，缴税、信贷投放高峰以及取现需求将导致流动性缺口，预计央行会进行相应对冲。
后期进一步关注海外疫苗接种对缓和疫情的效果，以及股市调整一段时间后市场风险偏好是否回升，预计利率的震荡过程将延续至春节。
黄金及美元资产
1）黄金
本周金价在1880-1900美元/盎司左右震荡。英国疫情继续恶化，但美国、法国、德国等其他发达国家的疫情得到暂时性缓解。尽管中长期黄金仍有支撑，但短期看，疫苗的接种已经开始，经济复苏预期带动通胀和利率水平上行，我们预计金价震荡为主。
2）美元资产（美元、美股、美债）
本周美元指数再次下挫至90以下。主新财政刺激法案的确定性落地，投资者风险偏好加大，资金对新兴市场的配置倾向或提升。预计美元指数仍将在底部徘徊一段时间。
本周全球股市高位震荡上行。特朗普签署美国新财政刺激法案，市场的不确定性消散，投资者情绪反弹明显。尽管有英国新冠病毒变异的因素，但当前疫苗的保护效果预计仍在。美股继续创下新高，日本股市创1991年以来的新高。尽管美股估值仍在高位，但短期风险因素较少，预计不会出现明显调整。
本周美债利率维持在0.93%左右。自八月以来，十年期美债收益率持续上行，经济复苏的预期和再通胀交易导致收益率曲线陡峭化。预计美债利率短期在0.9-1%之间震荡。明年拜登政府上台，若再推新财政刺激计划，美债利率可能继续趋势上行，十年期国债收益率或可达到1.25%-1.4%。
--来源南方基金宏观策略部
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