$嘉实元和(SH505888)$目前折价20%，还有0.81年结束封闭期，53.81%的中国石化销售公司 未上市股权。如果把47%的债券部分的折价挪到这部分股权上，相当于股权打了6折，股权投资初期PB2.15倍，6折后是1.29PB,考虑石油销售被未来电动车冲击的趋势以及资产不重的特点，1.29PB还算合理。但基金合同上明确，中石化销售公司未上市情况下，为处置转让这部分股权，可以延期，最长延期时间未明确，可能1年，可能2，3年。管理费每年0.6%，对折价的损耗倒不大。最好的情况是在到期前倍中石化按2.15PB 回购，但这种可能性有多大，完全未知。综上，20%的折价看起来有点虚，赌的成分很大。