最近企业年报季，连着看企业年报，越发感觉预测企业利润不是件容易的事，尽管已经有确定的三个季度业绩，甚至有些公司会披露每个月的经营数据，最终结果不同，有些地方是考虑不到的，如果公司不是为了调节利润，诚信披露有差别是可以接受的。
东方环宇，大概在关注的企业中最默默无闻了吧。业务端看，昌吉市天然气市占率到了一定比例，伊宁供热当时在改造。我们当时预判，平稳小幅增长是基调，公共事业企业就是如此，实际情况好于预期。
这次，东方环宇分红提高到5.99%，是分红的小可爱啊。
一、营业收入
2023年东方环宇营业收入增长13.81%，
1、天然气
公司实现天然气销售 2.27 亿立方米，同比增长 23.37%。其中，居民天然气销售同比增长 13.34%，非居民天然气销售同比增长 26.26%。
我们从下图中看到，2020年供热业务贡献主要增长之外，2020-2023年营收增长贡献来自天然气更多些，其中近三年非居民增长20%，居民消费增长10%，在过往的天然气研究显示，非居民天然气售价高于居民消费端，对于天然气企业来说，这样的增长更具有质量。
东方环宇2023年天然气业务毛利率32.4%，供热业务23.1%。单看这样的毛利率似乎没有感觉，我们将过往天然气板块企业毛利率作对比，你会发现东方环宇的毛利率稳定度十分好，吉昌靠近天然气气田，地理位置优越使得天然气成本极低。
2、供热
2023年供热业务增长2.96%，但业务毛利率持续在改善，从2020年18.7%到目前23.1%。
供热业务主要为伊宁供热和伊宁市和伟伯热力在伊犁市。在过去两年伊宁供热第三、第四热源低排放改造后，供热业务毛利率有改善。
公司在2020年收购两家供热企业后，供热业务的毛利率逐渐在提升。
东方环宇在2020年分别花69828万、10866万购买伊宁供热80%和伟波伯热力100%的股权。
2023年伊宁供热权益利润4278万X0.8/69828万=4.9%回报率仍偏低
伟伯热力净利润1605万/10866万=14%回报率是相当优秀
我们仍然关注伊宁供热的净利润和回报率，同时伟伯热力的业绩也证实公司有改造热力公司经营效率的能力。
二、利润
公司2023年净利润增长41.76%，远超营收增长13%，营业利润多出8000万。那么哪些变化值得我们关注？
1、利息费用
2023年公司的利息费用下降280万，公司持续下降负债，这是我最愿意看到的情况。
保证借款是伊宁供热当时由政府保证，中国进出口银行和波兰国家经济银行提供的低息贷款，利率分别为0.75%和0.8%，这部分公司还款偏慢是合理的。
质押借款1.2亿是用伊宁80%股权作质押，抵押借款5600万用伟伯热力收费作抵押，现在质押、抵押借款较2020年初期已经下降80%。
综上所述，2023东方环宇增长来源于两部分，天然气营收和利润增长，供热业务主要体现在毛利率改善，我们仍然期待伊宁供热的净利润有更好的提升。公司长期借款进一步下降，持有理财5亿。
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