文章能写到这个水平已经很不容易了,赚钱是不成问题的。
3、可转债的投资回报到底有多高?
2019年底本人写过一篇文章,分析可转债可以取得的回报。
整理了从1998年到2019年11月29号,20年间发行并几乎100%强赎退市的135个可转债的数据,得到:
最高价的平均值:193.69元
最低价的平均值:101.44元
存续时间平均值:2.18年
如果按照理想情况 ,买在最低价的平均值,卖在最高价的平均值,则在平均2.18年的时间里,可以获得:
(193.69-101.44)/101.44x100%=90.94%的收益,相当于41.71%的年化回报!
在2021年的新年,本人再次统计了2020年退市的可转债,并在雪球发表了文章:《盘点2020年强赎退市的可转债》。
相对于1998年到2019年,20年间强赎退市135只可转债,2020年一年的时间,强赎退市70只转债,数量是20年间强赎退市的转债的一半以上!还不包括2020达到强赎条件却决定不强赎的大量转债!!
从统计数据得到:
最高价的平均值:215.64元
最低价的平均值:104.89元
存续时间平均值:1.27年
如果按照理想情况 ,买在最低价的平均值,卖在最高价的平均值,则在平均1.27年的时间里,可以获得:
(215.64-104.89)/104.89x100%=105.58%的收益,相当于83.14%的年化回报!
一个41.71%的年化回报,一个83.14%的年化回报!
前者统计的是20年的数据,显然对于分析可转债所能取得的回报更有说服力,后者因为是仅统计在一年中所实现强赎退市的转债的数据,对于分析长期回报不太具有说服力,但却对于可转债可能取得的回报,提供了想象的空间!
4、 可转债正确的投资策略
对于单一可转债的投资策略非常简单,就是要在可转债存续期内实现:
买在底部区域,卖在顶部区域!!
请注意,没有说买在最低点,卖在最高点。
由于可转债的底部区域,基本是清楚的,买在底部不难实现。
卖在接近历史数据的最高价平均值,也不是不可以实现,考虑到41.71%的年化回报是一个理想的情况,即使没有卖在最高价的平均值,没法取得41.71%的年化回报,但大概率可以取得20%左右的长期年化回报!
20%的长期年化回报只有A股市场最顶尖的基金经理才能实现。
我们以2019/12/23发行2021/6/25退市的永创转债113559的价格走势图来说明单一转债的买入、卖出策略!
数据来源:宁稳网
价格曲线的最低价是99元,最高价是206.7元。
先看可转债的投资策略或投资逻辑:
面值100元附近买入,最高价回落卖出!
投资策略最理想的情况当然是希望买在最低点,卖在最高点,但这只是理想情况,现实中策略可以实现的是:
买在底部区域,卖在顶部区域!!
数据统计出的强赎退市的可转债最低价的平均值是大于100但接近100元,永创转债的最低价99元,采用“五线买入+一次加仓”的策略,来实现买在100元附近的目的。
按价格从高到低划定五条线:110元/105元/100元/95元/90元
110元以下买入20%,105元以下买入20%,100元买入20%,95元买入20%,90元买入20%!
转债价格低于90元之后,我们可以采取一次加仓的策略,买入一个固定份额,以降低买入成本。
例如,永创转债的最低价是99元,我们在110元以下时买入20%,105元以下时买入20%,100元以下时买入20%,平均下来买在了105元,虽然没有买在最低点99元,但是实现了买在100元面值附近的底部区域!
最高价回落卖出策略:
在可转债的价格高于130元之后,不断记录可转债的最高价(收盘价),一旦从最高价回落10元选择卖出!
数据来源:宁稳网
永创转债举例:转债的最高价是206.7元,按照130元以上开始记录收盘价,6月1日收盘价172.12元、最高价184.2元。可以判断出6月1日开始了从最高价的回落,我们设定174元卖出的心里预期,6月1日我们在174元选择卖出!
即使6月1日没有卖出,我们可以在6月2日以172元卖出!虽然没有卖在最高点,但是也卖在了接近最高点的顶部区域。
相对于105元的买入价,在1年多的时间,取得63.8%的回报!
5、 可转债投资的具体方法:“买什么?如何买?如何卖?”
分析完单只转债的买入卖出策略,我们现在来分析如何具体开始可转债投资。
前面已经分析过,我们在投资可转债时,最重要的一个参考指标是到期年化(收益率),其次是转股溢价率。
进入宁稳网ninwin.cn(或集思录jisilu.cn)的转债列表进行筛选,选择转股溢价率小于30%的情况下,先选择AAA评级的转债,我们选择税前收益率大于0,得到下表:
共有8只AAA转债满足要求。
再选择AA+评级的转债,我们选择税前收益率大于1,得到下表:
共有7只AA+转债满足要求。
再选择AA评级的转债,我们选择税前收益率大于2,得到下表:
共有7只AA转债满足要求。
再选择AA-评级的转债,我们选择税前收益率大于2.5,得到下表:
共有11只AA-转债满足要求。
这样我们可以筛选出33只转债进行投资,筛选标准并非一成不变,可以根据自己的情况,提高或降低标准!
例如,如果觉得33只转债太多,可以提高税前收益率或者降低转股溢价率的数值,从而减少所投资转债的数量。
结合前面所讲的单只转债的投资策略,大致确定好每只转债投资的总金额,110元以下买入20%,105元以下再买入20%。
从上面的表格,我们看到大部分的转债价格在100-105元之间,因此第一次的买入线就不是110元,而是105元,相当于买入的五线整体下移!
首次买入之后,经过一段时间,转债的价格会产生变化,这时两种情况就会发生:
一是所买入的部分转债价格会下降,当达到加仓条件时,我们就加仓;
第二,原来没有满足买入条件的转债,会满足买入的条件,我们可以建仓买入,所买入的总数量会增加。
此时,就会面临仓位控制的问题,到底买入多少只转债,以及总的仓位控制问题。
个人认为转债总数量控制在20-50只比较合适。
总的仓位,可以参考中证转债指数以及类似于转债中位数,转债平均价格等指标来确定一个大致的仓位。难以精准量化,关键一条,手里一定要留出一定的金额,当转债价格产生巨大的跌幅,跌出了黄金坑,钻石坑时,我们还有资金用于加仓!!
6、 可转债投资的风险及回避措施
如果我们采取文章中所介绍的可转债投资策略,我认为可转债投资所面临的唯一风险就是信用风险。
虽然到目前为止,可转债还没有违约的情况,但是不表明未来这件事情不会发生,我们必须未雨绸缪,提高风险防范的意识。
风险防范的第一点,我们采取分散投资的策略。
我们可以选择20个到50个转债进行投资,原则上每一只转债占总仓位的百分比不超过5%。
第二点,我们在投资可转债的时候,要适当的考虑可转债的评级情况。
虽然可转债评级是可以变化的,转债暴雷之前,评级机构未必会及时降低可转债的评级,但评级还是可以作为一个参考指标,原则上不买入AA-之下的转债,对于AA-评级的转债,也要予以更多的关注。
注意:转债评级是一个关于信用的评级,而不是可转债好坏的评级!
评级高的转债,并不一定比评级低的转债更好,衡量转债的好坏是"安全+波动",保证安全的基础上,波动越大的转债越好!
第三,平时要多看看与转债相关上市公司的一些分析文章、公告、是否面临退市风险等信息;
对于一些突发事件,要分析其风险程度,以正确判断到底是机会还是风险!
如果是机会,可以大胆下注,如果是风险,及时回避!
好了就写到这吧,转债投资可以有正确的策略,但不会有完美的策略,投资是一门可以不断精进的学问和艺术!
如果你有任何问题和建议,欢迎留言,共同探讨提高!
买入策略细化:
《可转债买在底部的“5+1”买入法》网页链接
卖出策略细化:
《可转债投资的卖出策略》网页链接
三篇文章构成完整体系!
在投资可转债时,最重要的一个参考指标是到期年化(收益率),其次是转股溢价率。
进入宁稳网ninwin.cn(或集思录jisilu.cn)的转债列表进行筛选,选择转股溢价率小于30%的情况下,先选择AAA评级的转债,我们选择税前收益率大于0,得到下表:
共有8只AAA转债满足要求。
再选择AA+评级的转债,我们选择税前收益率大于1,得到下表:
共有7只AA+转债满足要求。
再选择AA评级的转债,我们选择税前收益率大于2,得到下表:
共有7只AA转债满足要求。
再选择AA-评级的转债,我们选择税前收益率大于2.5,得到下表:
共有11只AA-转债满足要求。
这样我们可以筛选出33只转债进行投资
我画蛇添足补充两句,假如总资金30万,选择投30只转债,每只转债1万元!
5线买入,并不是每只转债都会买入5次!
大部分也就买入2次到3次,所以总仓位也许就5到6成仓,当极个别转债买入5次后,完全有资金+1次买入!
总仓位永远不会,也不用满仓!
多于5次买入部分的仓位,可以在价格上升到转债由亏转盈时卖出,或者选择110元卖出!
仓位的动态调整很重要!
可转债不适合投基金,好股烂债,容易取得超额收益的转债都是小债,流动性和风控都让机构无法进入。很多转债一天成交额才几百万,机构玩不了。可转债是真正的散户天堂,在这个品种上战胜机构太容易了。