文章来源｜东高科技高级投资顾问谢青山接受《证券日报》采访：《天图投资港股上市三天累计下跌超20% 首家“新三板+港股”创投机构前景几何？》$上证指数(SH000001)$ #钢材价格进入上涨通道# #医药医疗板块全线大涨，拐点是否来临？# #芯片行业的拐点来了吗#
10月10日，据深圳市天图投资管理股份有限公司港交所公告，公司未上市股份自当日起恢复于全国中小企业股份转让系统有限责任公司买卖，在新三板停牌近17个月的天图投资迎来复牌，当天股价下跌超20%，报收3.75元/股。
港股上市首日即破发
官网信息显示，天图投资创始于2002年，是国内最早从事股权投资的专业机构之一。作为中国首家专注于消费领域的创投机构，天图投资参与了包括周黑鸭、茶颜悦色、百果园在内的多个消费品牌的投资。
10月6日，天图投资在港交所主板挂牌上市，发行价为每股6.50港元，成为首家“新三板+港股”两地挂牌的本土创投机构，也是首家赴港上市的内地PE（私募股权投资）机构。
《证券日报》记者注意到，天图投资上市首日股价即破发，跌幅24.92%，报收4.88港元/股。截至10月10日港股收盘，天图投资报收4.85港元/股，三个交易日股价累计下跌25.38%。
“创投类企业最关键的就是融资能力和变现退出的问题，天图的上市前景，仍然需要基于企业的特性思考。”东高科技高级投资顾问谢青山在接受《证券日报》记者采访时表示，公司投资在招股书中承认，由于已退出的投资相对较少，与整体的投资规模相比，天图投资基金的DPI（投入资本分红率）及已变现公允价值相对较低。
在谢青山看来，创投企业成功上市主要面临三大难题。一是政策法规，我国境内监管层对机构上市监管基调偏紧，机构直接上市仍面临政策困境。另一方面，监管层对于《上市公司重大资产重组管理办法》中所规定的，上市公司“向收购人及其关联人购买的资产属于金融、创业投资等特定行业”这一需服从另行规定的情形，尚未做出特殊规定，实质上不鼓励VC/PE机构通过借壳上市。
“其次，VC/PE机构如何估值也是一大难题。因为天图投资本身有很多组合公司，但组合公司本身如何估值，不是可以轻易跟投资人说的，涉及到背后机密的估值问题。但不公开，投资人就觉得很难去评估估值。这也是限制创投类企业上市的另一层障碍。”谢青山表示。@今日话题