并购市场，好项目永远稀缺。
这不，国资独资企业石家庄国投和青岛国资背景的青岛海信网能，正上演抢筹科林电气（SH:603050）的股权的戏码：石家庄国投4.95%、青岛海信网能10.07%、10.43%、石家庄国投5%......一个说12个月内持有不低于8%，一个说要要持有29.90%。
科林电气股价已然节节攀升，10天之内已经从20.35元攀升到27.21元，涨幅33.71%。这一幕，如同再现了《繁花》中沪深两地资本抢筹瀛洲（延中）实业（SH：600601）的情节：抢筹之下，股价节节攀升，一丛股民都飞天了。
从双方目前持股比例和各自宣布的目标持股比来看，差距尚大，这意味着股价还有可能继续飞天。当然，《繁花》的完整情节还包括：抢筹结束，股价电梯直坠，打回原形.
科林电气究竟会花落谁手呢？市场的答案已经明确，但是......
目 录
I.石家庄国投：先到的螳螂
II.海信网能：后到的黄雀
III.涨不：12个月内要抢筹21.57%
IV.大股东为什么不响
V.伏笔：性感的产业+分散的股权
I.石家庄国投：先到的螳螂
科林电气（SH:603050）是注册于石家庄的上市公司，合作层面，石家庄国资自然近水楼台先得月。实际上，科林电气与石家庄国资、河北国资资本产业合作，的确由来已久。
科林电气2017年4月14日上市。主营业务为电气设备制造行业，主营产品主要涉及智能电网、新能源和EPC领域，产品和服务涉及智能变电、智能配电、智能用电、新能源等十余个系列。上市首日股价收盘8.56元/股，历史最高价35.18元/股，目前股价27.21元/股，总市值62亿元。
石家庄国资和科林电气的合作最早可以至少追溯到2019年。
2019年1月7日，科林电气出资设立石家庄科林云能信息科技有限公司（科林云能），并持股54%。为满足业务发展需要，科林云能拟通过增资扩股方式引入新股东。2020年4月16日，石家庄汇林创业投资中心（有限合伙）（汇林创投）成为唯一的增资方，原股东放弃对子公司增资所享有的优先认购权。而汇林创投是科林电气与石家庄国资和河北省国资合作发起的有限合伙企业，合伙人共计有4位，科林电气认缴比例为38.62%，剩余三家分别为河北省科技投资中心、石家庄发展投资有限责任公司、石家庄启瑞投资管理中心（有限合伙），认缴比例分别为29.7%、29.7%、1.98%。其中，石家庄发展投资有限责任公司系石家庄城投集团100%控股子公司，而石家庄城投集团又是石家庄国资委100%持有。
2019年1月7日，科林电气以同样的方式出资设立石家庄科林物联网科技有限公司（科林物联），并持股54%。2020年4月16日科林物联进行增资引入投资者，石家庄汇林创投依旧是唯一的增资方。
至此，石家庄国资、河北省国资与科林电气进行了资本产业合作，共同开拓智慧能源物联网业务。但两家合资公司注册资本都只有111.11万元，规模不大。
到2022年6月末，石家庄科技创业投资有限公司取代石家庄发展投资有限责任公司成为石家庄汇林创投新的出资人。石家庄发展投资有限责任公司是石家庄城投集团旗下全资子公司，石家庄科技创业投资有限公司是石家庄国投集团旗下全资子公司。这就是说，在石家庄国资委的安排下，石家庄国投集团接手石家庄城投集团与科林电气合作。
到这，开头提到的抢筹一方，石家庄国投集团出场了。
除了石家庄国投集团，石家庄国资旗下的石家庄旅投集团2023年也与科林电气拓展业务合作。2023年的6月28日，石家庄旅投集团党委书记、董事长王晓辉赴科林电气与张成锁及高管们进行交流，当时石家庄能投公司党委书记、董事长白岩等陪同在侧。石家庄能源投资集团是石家庄文化旅游投资集团有限公司100%控股的全资子公司。2023年7月的12日，张成锁一行赴旅投集团所属石家庄能源投资集团有限公司考察交流，并签署了战略合作协议。
2023年6月到9月，石家庄国投集团成为科林电气新进第四大流通股东，持股4.95%。
至此，石家庄国资通过石家庄国投与旅投与科林电气，已经形成了资本、产业和股东等多层面深度合作。在科林电气公司层面开展资本和业务合作，在科林电气的股东层面开展资本合作。
但在股东层面，石家庄国资持有科林电气4.95%的股权，在董事会没有拥有席位和否决权，只是蛰伏在股东中分享成长红利、伺机而动，并不干预企业管理经营。
II.海信网能：后到的黄雀
不料，青岛国资背景的海信网能一上来就直接抄了石家庄国资的后路，在资本市场多措施并举，只一把，就直接在科林电气股东会拥有了最大单一表决权。
2024年3月20日，科林电气公告，青岛海信网能通过二级市场集中竞价、与受让公司第2到第4名股东的股权和接受表决权委托的方式，以5.13亿元拿下科林电气10.07%的股权以及19.64%的表决权，成为公司的第一大表决权股东。青岛海信网能的持股比例，距离公司第一大股东张成锁的11.07%的股权比例只差1%，海信网能可以在二级市场轻易地拿下第一大股东坐席，并已经以19.64%的领先多数的表决权成为科林电气股东第一大表决权股东。
并且，青岛海信网能霸气地表示，计划在未来12个月内，增持股份到29.90%，也就是要“拿走”科林电气，这是要把张成锁“赶”下台。
海信网能资本凶猛。
都“打上门来了”，石家庄国资焉能坐得住。但还没有出手，就已经落在下风了。青岛海信网能，只一把，就已经是最多表决权的单一股东，所持股权也可以瞬间超越张成锁成为第一大股东。
接着，海信网能一不做二不休，3月22日宣布继续在二级市场集中竞价增持科林电气0.36%股权，从而达到持有20%股权表决权的权利和10.41%股权。
连烧两把火，近水楼台、合作在先得石家庄国投，看上去终于坐不住了，立即反击。
3月26日，石家庄国投披露，3月25日通过集中竞价方式增持了本地企业科林电气股份0.05%股份，从而合计持有科林电气股份达到5%的披露线。
虽然只是0.5%股份的增持，但这意味着石家庄国家获得了科林电气董事会的提案权和表决否决权，从而拥有实质影响力。
同时，石家庄国投也毫不示弱地表示，本次权益变动的目的，是要计划在未来十二个月内继续增持上市公司股份，增持比例不低于3%，也就是说在未来12个月合计持有科林电气股份不低于8%。目前，青岛海信网能持有10.41%股权，另外9.57%的表决权的委托只有在未来12个月内有效。
也就是说，未来12个月，青岛海信网能要把股份干到29.90%，而石家庄国资要干到8%以上，科林电气这只“鹿”，最后到谁手，目前还不好说。
至此，青岛海信网能和石家庄国投抢筹科林电气的局面出现。
科林电气股价从3月19日收盘价20.35元，逐步上升到3月29日的27.21元，3月29日下午开盘后更是直接涨停封板。
III.涨不：12个月内要抢筹21.57%
按照双方宣称的目标，12个月内，青岛海信网能要增持18.57%股份+石家庄国投要增持不少于3%的股份，合计21.57%的股份要发生转让。
这些目标股份，要么从二级市场吸筹，如果这样的话，科林电气的股价，势必要涨涨了。但在二级市场，控制收购成本即股价，也可能成为抢筹双方的斗争中合作的点。这只欢喜了退意已现的李砚如、屈国旺等待价而沽的股东。
这些目标股份，要么从一级市场大小股东手中收购，包括张成锁（11.07%）和已经出让表决权的李砚如、屈国旺（合计9.57%）剩余股份，都可能成为石家庄国投和青岛海信网能收购的合作对象，这三者的股权合计20.64%，与目标转让股比比较接近。
如果股价上涨到合适位置，青岛海信网能会比较容易从李砚如、屈国旺手中受让所需近半目标股份，这可能比从二级市场集中竞价会来的简单且成本更好控制。
而石家庄国投如果只是要拿到3%的增量股份，这操作起来也不难，只是消息已经公开，难度和成本可能会增加了。但如果目标不止是3%，那么好戏就更多了。
到此时，一个自然的疑问是，创始人之间的一致行动协议已经解除，这次青岛海信网能的收购中，李砚如、屈国旺等创始小股东与大股东张成锁是否还有合作或者通过气，还是已经彻底各自为政了，甚至小股东们已经“背着”张成锁单干了。
暂时不得而知。
IV.大股东为什么不响
海信网能一把拿到10.07%股权和19.64%表决权，而且表明12个月内要增持到29.90%，一副要拿下科林电气控制权、直接把原实际控制人张成锁赶下了台的样子。
但张成锁至今一声不响。
石家庄国资潜伏已久，而青岛海信网能一把就要控盘了。收购计划是精密的，也是有合谋的。持有10.07%股份，距离第一大股东的11.07%股份只差1%，要上就上；表决权给达到19.64%比11.07%多8.57%，达到控制，遥遥领先，不易被超越；第2到第5名股东股权转让、第2和第3大股东的表决权委托，都体现了青岛海信网能方的精心谋划和小股东们的合作。
问题是，第一大股东张成锁事先不知情吗，是被偷袭了吗。
如果张成锁是被被偷袭了，能甘心吗，他为什么没有动作呢？抑或石家庄国资的动作，就是与张成锁的合作，就是张成锁盟友的反击呢？
但是，所有创始小股东和高管都“背叛”张成锁的可能性很小，张成锁对交易知情的可能性很大。
是的，他们都是老伙伴了，知情，甚至是合作默契。
张成锁，科林电气董事长，1958年9月出生，目前已经66岁。早年就职于石家庄电业局调度所，2000年42岁时创办了科林有限公司，目前持有科林电气11.07%股份，第一大股东。这次交易中，纹丝不动，一声不吭。
李砚如，科林电气副董事长，1954年7月生，目前已经70岁。是张成锁石家庄电业局调度所同事、2000年一起创业。交易前，持有科林电气6.44%股份。这次交易，出让了所持股份1.61%，并把剩余股份表决权都给了青岛海信网能。
屈国旺，科林电气董事、总裁，1969年9月出生，目前已经55岁。曾就职于中国电子科技集团公司第五十四所，2000年加入科林电气。交易前，持有科林电气6.32%股份。这次交易，出让了1.58%股份，并把剩余股份表决权都给了青岛海信网能。
大家都老了，这样操作，实际上张成锁掩护了李砚如、屈国旺等创始小股东的撤退。
那么，他们为什么与青岛海信网能能达成这样的深度合作，而不是石家庄国投或者石家庄国资呢。
答案是产业。
石家庄国资委旗下鲜有上市公司，更鲜有能源产业公司，石家庄能源投资集团有限公司还是石家庄文化旅游投资集团有限责任公司100%控股的全资子公司，成立于2003年，属于国资二级企业，注册资本50亿元，能源产业在石家庄文化旅游投资集团的官网业务板块介绍中根本就没有出现。在石家庄文化旅游投资集团旗下企业介绍中，石家庄能源投资集团有限公司是这样介绍的：企业经营范围为能源环保投资、国有资产授权经营、燃气煤气液化气供应、投资管理、企业管理、受托资产管理、股权投资、企业资产重组并购及项目融资财务咨询等。
一看就知道，其能源业务基本都是功能型的、传统的。
相比之下，青岛海信网能是青岛国资企业海信集团旗下的合资公司，能源业务都是战略新兴领域的。
青岛海信网信能源，即是青岛海信新能源旗下的合资子公司。而青岛海信新能源是青岛海信控股集团旗下子公司，海信控股集团2023年营收突破2000亿元，海外收入858亿元，2023年在世界500强企业中位于149位，旗下已经拥有四家上市公司，在全球开展过并购和全球市场经营，在全球拥有34个工业园区和生产基地。而且海信控股集团目前正致力于从家电企业向科技企业转型，新能源是其一大业务板块，并早在2016年即成立了专业公司青岛海信新能源有限公司开拓经营。
青岛海信网能是这样介绍自己的：秉承海信“技术立企”的发展战略，立足电力电子技术、绿色温控技术，推动绿色能源革命，为国家“碳达峰、碳中和”目标提供有力支撑。在绿色IDC&ICT 基础设施方面，助力打造绿色、高效、智能、安全的数据中心和通信网络。在新型能源方面，提供“产品- 系统- 方案- 平台”全链路的数字化储能解决方案，实现储能极致的安全与高效。推动全球清洁能源比重，让绿色能源惠及每一个个人、家庭、组织。
科林电气的业务模块，与青岛海信网能更为互补贴合，青岛海信控股集团全球产业布局和新能源领域的发展空间，也给了科林电气更多想象空间。
两相比较，科林电气股东们选择了青岛海信网能合作，从市场角度而言，也就不奇怪了。
V.伏笔：性感的产业+分散的股权
科林电气主营业务为电气设备制造行业，为从事电力行业、公共事业及大型行业客户提供智慧电力系统解决方案相关业务，主营产品主要涉及智能电网、新能源和EPC领域，产品和服务涉及智能变电、智能配电、智能用电、新能源等十余个系列。
科林电气2022年营收26.23亿元，公司毛利润率23.04%。其中，电气设备制造行业业务26.04亿，占公司营收99.30%。科林电气营收CAGR2017-2022年为22.03%。2022年利润总额1.321亿元，利润总额CAGR2017-2022年为6.95%。ROE：2022年为8.62%，2017年到2022年均值为8.44%。
在科林电气六大业务板块中，新能源业务2022年营收1.436亿元，占公司营收比为5.48%，居于最末位，但增长前景可期，属于国资受命要增加营收比重的业务。科林电气的新能源业务产品包括了液冷分体式直流充电机、一体和分体式直流充电机、各式交流充电桩等。
在此轮公开抢筹前，科林电气19日收盘市值46.21亿元，低于行业平均市值86.38亿元，居于电网设备行业上市公司第55/134位，毛利率比行业均值略低，但净利润率略高，经营管理较为高效。
在此基础上，更重要的是科林电气的股权比较分散，这在上市前夕就是如此，也与当初创业的创始股东有关。科林电气2017年4月14日上市，但自2012年3月末开始，张成锁、李砚如、屈国旺、邱士勇、董彩宏五人签署了一致行动人协议，上市前合计持有科林电气47.72%股份。其中，张成锁、李砚如是老同事，屈国旺也是创始之际即是行业老兵。
三年后的2015年4月下旬，上述五人签署了一致行动人补充协议，协议有效期至公司上市起60个月届满后失效，也就是2022年4月14日到期届满。在届满之前，五人合计持有公司28.95%的股权和表决权。张成锁、李砚如、屈国旺、邱士勇、董彩宏五人分别持股11.07%、6.45%、6.32%、2.77%、2.34%股份。
2022年4月，五人未续签一致行动人协议。张成锁成为第一大股东、公司实际控制人，但地位很不稳固，李砚如和屈国旺任何一人只要增持5%，就可以超过张成锁成为第一大股东。其它觊觎者只要在二级市场悄悄买进近5%，并与李、屈二人任何一人合作就可以成为第一大股东，股权结构和公司治理的稳定，是由创始团队成员之间的长期合作决定的。
股权分散留治理洞缝，投资者有机可乘；国资企业进军新能源拿KPI，四处搜罗标的。科林电气的几位创始人都年事已高，退出是就在近期的事情了。
抢筹的故事就在这里埋下了伏笔了。
石家庄国资“硬刚”海信，科林电气鹿死谁手？环球老虎财经，2024-03-27
