重大资产再度重组 海航基础收购标的内在逻辑是什么？

社焦点
06-22 23:49
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停牌半年之久的海航基础（600515.SH）6月22日披露了重大资产重组预案，公告显示海航基础拟向北京海航金融控股有限公司发行股份及支付现金购买其通过内部股权调整后将持有的海航金融一期有限公司100%股权，海航金融一期有限公司的主要资产系香港国际建投74.66%股权，其下属子公司汇海晟的主要资产系其持有的Dufry股权。交易完成后，上市公司业务范围将得以拓展，公司合并口径资产总额和净资产规模将得到提高，收入规模将进一步提升，有利于增强公司持续经营能力和抗风险能力。
这一次资产重组，赶上了充满巧合的时间节点和政策背景及历史机遇，不禁让人浮想联翩。
首先，4月13日举行的庆祝海南建省办经济特区30周年大会上，中央再度出台政策，支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。全国最大经济特区的成立，掀开了自贸区建设和发展的大幕。
值得一提的是，基础设施是城市综合服务功能的物质载体和保障，近期出台的《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中明确提出要“提高基础设施网络化智能化水平”，“大力实施一批重大基础设施工程，加快构建现代基础设施体系”。而基础设施建设正是海航基础的主业。不夸张地说，海航基础得到了多重叠加的历史机遇的垂青。
海航基础作为在海南本土成长起来的上市公司，在海南岛内的基础设施建设中一直发挥着重要作用。在国家“一带一路”倡议的持续推进中，海航基础负责人曾为海航基础设定了工作目标：打造“泛南海航空枢纽”，服务“一带一路”航空交通互联互通。在能源管网、运输路网、港口码头、空港枢纽等基础设施建设上不断拓展。
新时期，海航基础顺势而为，顺应国家建设海南自贸区（港）的战略规划，海航基础聚焦主营业务发展，其转型基础设施运营管理及建设投资商的成效已经凸显。根据公布的2017年年报显示，海航基础旗下的海建工程业务实现了务实现营业收入17.36亿元，同比增长327.67%。从上市公司的发展路径看，未来将积极推进地产业务转型，此时择机全身而退，不得不称为公司的明智发展之举。据公开媒体报道，今年6月初，旗下的海航地产公司公布了确定聚焦“产业地产”发展的转型方向。而此次上市公司拟收购香港国际建设控股权，与践行公司实现“去地产化+聚焦基础设施建设”的发展战略不谋而合，可以看出公司进一步深耕海南、布局全国的发展格局，打造全球领先的基础设施建设、运营商的决心。
其次，“一带一路”倡议深入推进和粤港澳大湾区建设的发展，海南作为“海上丝绸之路”重要支点所有具有的地缘优势和政策优势凸显。粤港澳大湾区是与美国纽约湾区、旧金山湾区和日本东京湾去比肩的四大湾区之一。借鉴美国湾区发展路径和美国经济结构发展历史，粤港澳湾区未来有望在国内经济结构转型中承担越来越重要的角色。正是基于对粤港澳湾区未来发展的信心，本次重组将标的锁定为香港国际建投。公开资料显示，香港国际建投1991年上市，曾被评定为香港最佳表现上市公司，业务遍及香港、上海、天津及沈阳，共有1500名雇员，其主营业务为地基打桩及地盘勘查、物业发展、物业投资及管理等，是香港最大型兼具领导地位的地基工程公司之一，在行业内资质良好且享有较高的美誉度。若重组成功，香港国际建投依托海航基础丰富的区域性项目资源以及海航集团境内外市场广阔的渠道，拓展地基打桩业务进入港澳以外的市场区域；以香港为辐射地带，在粤港澳大湾区建设中将形成犄角之势，业务协同作用显著加强，其实力不可小觑。对于海航基础而言，在扩张核心竞争力方面也获得了一手好牌。对于海航集团而言，海航基础与香港国际建设在融资渠道、市场区域、人才、市场口碑等的互补效应在海航集团内得以进一步体现，有利于基础建设业务板块的运营效率提升和管理架构改善，有利于利用境内外上市公司平台的融资功能，发挥资本市场服务实体经济发展的联动功能。
而对于海航基础参股的美兰机场免税店来说，未来要想借助政策的红利、实现营收增速可持续，优化管理是题中之义。小编料想，这也是此次重组涉及Dufry AG股权（海航金融一期下属子公司汇海晟的主要资产系其持有的Dufry股权）的背后逻辑所在。
公开资料显示，Dufry AG不仅是一家全球旅游零售商，更是全球免税行业的知名品牌。其拥有的核心免税店更是位于世界各地主要国际机场内。业内专家分析，重组后，海航基础可依托海南全岛建设自由贸易区的免税新政策，并借助Dufry AG优秀的全球管理经验，积极拓展和布局境内离岛、机上、口岸、市内免税业务，实现免税全品类市场的开拓，此外也将通过投资、并购境外优质免税企业，将免税领域延伸至境外，提升品牌商业价值、丰富免税种类，以扩大市场份额，打造业态丰富、品牌聚集、环境舒适、特色鲜明的国际旅游消费胜地，将最先进的免税运营理念、最丰富的免税商品、最顶级的免税业务管理人才引进到海南商业领域，建设高品质、国际化、智能化的国际旅游消费胜地，打造“一带一路”沿线购物天堂。
紧抓海南自贸区（港）政策红利，聚焦主业、深耕海南，积极参与“一带一路”建设，海航基础本次重组的内在逻辑简单而清晰。这让人有理由相信，海航基础将能再一次抓住起飞良机，前途光明。