债券的垃圾时间继续，现券收益率，虽然几乎全部小幅上行，但几乎都没超过1bp。
今年最大的新闻，我觉得是发改委的新闻发布会，里面提到一个数据：
2024年1—4月份，发改委共审批核准固定资产投资项目50个，总投资3207亿元，3200亿元是什么概念呢？我帮大家找了一下过去两年的对照组：
2023年1—4月，共审批核准固定资产投资项目56个，总投资3784亿元；
2022年1—4月，共审批核准固定资产投资项目38个，总投资5333亿元。
也就是同期来看，23年较22年，降了30%左右；24年较23年，又降了15%左右。
审批核准的投资额少了，那么所需要的资金量就少了，对应的，需要发行的债券规模，也就少了。
这就能，从另外一个层面推导出今年债券整体下行的逻辑，因为发改委项目批得慢，所以财政部发债慢，债券供给少、需求多，然后利率下得快，最后央妈干着急，自己出声提示超长端利率过快下行的风险。
回过头来看，为什么项目批得慢呢，请大家看一下这篇，中纪委公众号发布的《廉洁高效建好增发国债项目》，简单来说，就是现在对所有需要用钱的项目，施行两层监管：
第一，是业务部门的全周期监管。
也即所谓的“增发国债项目实施工作机制”，从你项目立项申报，到审批核准，到项目开工，推进建设，项目验收，资金划付，等等，都要仔细跟踪，且都是中央的业务部门组成督导组，直接下场督办，有点像“钦差大臣”，比如提到绍兴有个海塘加固的项目，这个专项资金，就明确约定，钱只能用于主体工程建设，你地方政府要顺便修绿道、修观潮平台，那不能用这个钱，工程结算时要附上各类项目的支付明细，保证每笔资金支出走向有据可查。
第二，是中央纪委派员参加。
进行全过程、嵌入式监督，这是第二层，其实就是第三方监管，防止你业务条线内睁一只眼闭一只眼，要“严查挤占挪用国债资金等违法违规行为，把资金用到刀刃上”。
这种严格监督的结果，就是很多项目，首先你上报之前，就得掂量掂量，是不是经得起全过程监督，其次，本来要报10亿的，打算修A的时候，顺便把C这个事给办了，现在C也不让办了，最后算下来，确实只需要5个亿就够了，那么整体的资金需求，就慢下来了。
长痛不如短痛，整体来讲，这是个好事情，是长期难而正确的机制建设，但是在资本市场看来，大家看的是眼前的数据，你区间内的投资增速慢了，那么就是债券牛、股票跌，而现在债市进入垃圾时间、股票反弹后上下震荡，大家就是等着看，你说的加快项目投放、加快发债，到底是多快？大家可以关注发改委的这个审批核准项目的金额。