这是截止下午3点左右，我刚截的，今天银行间市场，债券收益率的变化图，可以看到，除了10年、30年还是小跌之外，其他期限的债券基本都在下行，特别是1年期的国债，狂下6.5bps，表舅昨天说，债市中长期看好的逻辑没发生变化，因为供需关系还是错配的，市场里的钱多。
只不过，一方面，央妈提示风险后，手上有钱的机构，适度地降低久期，钱往中短债开始配。
而另外一个原因，就是外资可能在进一步增配国内债券，特别是短端的。
很多人不理解，说，中美利差这么大，比如，美国1年期国债现在是5.1%，咱们的1年期国债是1.6%，中间差了3.5%，眼睛没瞎、脑子没坏的，都应该去配美债才对吧？
也不尽然，因为市场有不同的参与方，而近期最大的原因，是美元人民币掉期点快速下行，这个说来话长，表舅给大家做个数学题，算下外资的实际收益率情况。
假设，某外资交易员，现在手上有1亿美元，他是这么玩的。
今天，美元兑人民币的汇率，是7.2469，他先按这个即期汇率，换成人民币，也就是一共7.2469亿人民币，然后买入1年期的国债，我们就按1.6%来算好了，那么一年后，他可以拿到1.6%的固定利息。
同时，他会再做一笔1年的远期交易，今天，1年的掉期点在-2924点，而一个月前，还只是-2600多点，狂下了300点，这时候，对应的1年后的远期汇率，是（7.2469-0.2924），为6.9545，相当于啥意思呢，就是大家约定一年之后，可以按6.9545的汇率，把手上的人民币，再换回美元。
这时候，7.2469换成人民币，1年后6.9545换回美元，等于吃到了中间人民币升值的价差，价差为（7.2469÷6.9545-1），年化是4.2%。
相当于，这4.2%的收益，是这一笔外汇即期+远期产生的无风险套利收益。
那么，这家外资的实际收益，就是4.2%的无风险套利收益，加上，上面说的1.6%的国债票息收益（换成存单，收益更高，这也是外资增配存单的逻辑），一共是5.8%。
而1年期美债是多少来着？5.1%左右，对吧，谁更划算？
这便是外资，通过外汇掉期，买入中国国债套息的模式。
这里面，核心的点，就在于外汇掉期点，掉期点负的越多，对手上有美元的外资来说，套利空间就越大。
那么外汇掉期点，为啥最近掉的这么多？
大概率就是央妈砸的，为什么？保汇率呗，你看，这么一套流程出来，至少，前前后后，没有资金流出，外资把手上的美元留在了中国，换成了人民币资产，相当于卖出美元，买入人民币。
这是央妈，在看不到的地方，为稳定汇率，做出的努力。