今天给大家聊两个小新闻背后的宏大叙事。
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一个是权益方面，今天AI和机器人方向，领跑全场，代表的两个ETF，人工智能AI（$人工智能AIETF(SH515070)$ ）、机器人（$机器人ETF(SH562500)$ ），分别大涨超过3个点。
不知道大家有没有看到一条新闻，今天一早发布在中国机器人网公众号上，《浙江人形机器人创新中心启动，人行机器人‘领航者1号’登场》。
这个人形机器人创新中心，是宁波市政府和浙大的一个教授团队共建的，大家知道，浙大坐落在杭州，我解释一下，为什么是宁波市和浙大的组合，而非杭州市和浙大。
一方面，为什么是宁波？大家知道，变形金刚，又叫汽车人，没变形的时候是四轮的汽车，变了形就是人形两脚兽了，所以工程原理来说，汽车，特别是现在靠电机驱动的新能源汽车，和人形机器人，在很多零部件的应用上，都是相同的，比如减速器、比如高精密齿轮。又比如智能驾驶技术，在人形机器人上，也几乎可以无缝衔接，所以，现在全球人形机器人产业的领头羊，是特斯拉，也不足为奇。而宁波，恰好是制造业的隐形冠军，因为海运成本低、过往承接上海的制造业转移等优势，成为了汽车零部件之王，所以，宁波市政府，想建机器人创新中心，可以说是合理利用城市自身的资源禀赋。
另一方面，为什么是浙大的团队？因为宁波自己没有好的大学，over。
这个启动会并不是一个务虚会，最重磅的，是人形机器，‘领航者1号’，亮了相，下图，整机系统是浙大团队完全自主研发的，你可以理解为，这事挺牛逼的，以后就是浙大提供系统（类似IOS、安卓这样的），宁波的制造业冠军们，负责零部件和机器人加工组装。
创新中心，也提出了阶段性目标：
2024年，完成国内领先的人形机器人开发；
2026年，初步实现人形机器人小批量产业化；
2028年，整体达到国际先进水平，实现产业化；
2033年，确保国内领先，在宁波形成产业集群。
给人形机器人的定位，是计算机、智能手机、新能源汽车后，下一个颠覆性产品。
阶段性目标，是否能实现，这个要打个问号，但是，人形机器人是下一个颠覆性产品，这个表舅也是深信不疑的，这也是为什么北京、上海、深圳都在两年前，出台了机器人产业的长期规划，但我估计，最终产业落地能跑出来的，会是长三角地区，因为科研能力和制造业配套，都比较突出，且全球领头羊特斯拉就在上海。
所以，你要说，有什么产品，未来10年可以长拿的，那机器人ETF（562500，场外018345），算是一个，当然我同时关心的，是指数公司对指数本身成分股的迭代和筛选能力，能否跟上产业的实际发展，保持竞争力。产品的代码是500，伍佰结尾，就好像伍佰开演唱会，不用自己开口唱一样，未来，机器人也能帮我们干很多事，包括协助养老。
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另一个，是这周财新领衔挖掘的新闻，存款利率下调，以及下调后的长期限定期存款利率开始倒挂，下图。
表舅先把最终的结论说一下：如果你是一个个人投资者，不能接受任何波动，铁了心要做存款，那就抓紧做，这个月有的价格，下个月不一定还有。
我用自问自答的形式，帮大家解读一下这个新闻，以及背后的逻辑。
第一，定期存款利率倒挂，这是一个大新闻吗？
答：是。
表舅10多年前在银行网点做过保安，后续也持续关注行业的变化，但定期存款利率倒挂，确实非常罕见，我也问了KIMI，历史上有无发生过类似的情况，答复是搜索到的资料，是去年才开始有类似零星的情况，可能我涉世不深，大家有经验的可以私信分享。
但是，可以肯定的一点是，存款利率倒挂，在国内确实极其罕见，事出反常必有妖，背后的逻辑，肯定值得分析。
第二，定期存款利率倒挂，是个别银行的特殊现象吗？
答：不是，且大概率愈演愈烈。
财新的口径，是据他们的“不完全统计”，涉及上海农商行、梅州客家村镇银行，事实上，确实“不完全”，你只要在微信公众号，搜索“存款利率倒挂”，就能看到大量的相关地方新闻，包括但不限于保德农商行（山西的）、湖北荆门农商、新疆天山农商，等等，有些是下调后三年和五年倒挂，有些是下调后三年和五年打平，但反正都是五年期下调的更多。
而且表舅判断，这一现象，会愈演愈烈，特别是那些成本本来就畸高的中小银行。
第三，等等，什么是利率倒挂？
答：利率倒挂，也称收益率曲线倒挂，英文叫，Inverted Yield Curve，其中，Inverted就是翻转、倒置的意思，也就是利率倒挂里面的“倒挂”。
表舅给大家举个比较实在的例子，什么叫收益率曲线倒挂。
假设，某个企业，比如老王集团吧，从2020年1月1日开始，到2022年12月31日为止，三年期间，1000多天，每天都发行一期三年期的债券，那么到2022年的12月31日为止，市面上，就会存在1000多期老王集团的存量债券，在市面上自由流通、交易。
而在2022年的12月31日当日，你就会发现，市面上流通的这部分债券，有到期日是1天的，也就是2020年1月1日发的债券，今天就要到期了，也有到期日分别是2天、3天、4天、5天...等等的，最后，也有今天刚上市，到期日还有3年的，每张债券，因为到期日不同，作为买债券的人，或者说整个市场，可能会给它们不同的定价，也就是不同的收益率，而把这些同一发行人，不同到期日的债券作为横坐标，把对应的不同收益率作为纵坐标，然后把1000多个点连起来，连成一条线，就是所谓的债券收益率曲线，Yield Curve。
而所谓的利率倒挂，收益率曲线倒挂，就是说，举个极端的例子，我在2022年12月31日，去买一张老王集团今天就要到期的债券，也就是剩余期限还有1天的债券，收益率可能是5%（虽然这个收益只能拿1天了），而去买他今天刚发的、剩余期限三年的债券，收益率只有2%（可以按这个收益可以拿3年）。
也就是说，利率倒挂，其实就是，短端的收益率（上面说的5%），超过了长端的收益率（上面说的2%），收益率曲线变成下面这样倒挂了（网图）。
而存款利率的倒挂，就是说，三年期的存款利率，超过了五年期的存款利率。
乍一听，这是不是有悖常理？
第四，为什么利率倒挂，有悖常理？
答：我继续给大家举个例子。
你在高中的时候，有个不学无术的同学，小王，但关系处的还行，突然有一天，小王和你说，兄弟，我想创业，能不能搭把手，借点启动资金给我。
你问，你要借多久？
小王说，周转个7天吧，7天后银行贷款就下来了，我就找你过个桥。
这时候，你可能就说，7天就别算什么利息了，大家都是兄弟，那么，此时利率为0。
而如果小王说，可能得借个2年。
这时候，你可能就会想，那2年，我自己也有资金成本，买个货币基金都能赚年化2%呢，那我就2%的利率借给你，你还我年化2%的利息就行。
而如果，小王说，可能得借个10年。
这时候，你就慌了，10年，美国总tong最多就干8年，10年，沧海桑田，小王同学你嗝没嗝屁都不好说，但大家都兄弟，又不好意思不借给你，那就利率10%吧，我承担了借你长钱的风险，以及我自己万一没钱时候的流动性风险，那你就多还点利息，如果你利息能还个5年，那我本金也就收回一半了。
这时候，这个借款的利率曲线，就是7天0利率，2年2%的利率，10年10%的利率，你用坐标轴显示，就是一条45度斜向上的曲线，合情合理。
但是，如果这时候，告诉你，2年的借款利率是年化10%，10年是年化2%呢，那你肯定觉得有悖常理，对吧？
而存款利率，你就把它理解为，你把钱，从借给小王，到借给了银行，就可以了，对你来说，这是一笔存款，在银行的资产负债表里，这是一笔负债。
所以，现在银行告诉你，借你5年的钱，年化收益，还没借你3年的高，从你过往的常识来说，你总觉得有点，转不过弯来吧？
第五，美国国债收益率为何倒挂？
答：因为对美国所谓的衰退预期。
下图，是美国各期限国债的收益率，可以看到，1年期美债收益率4.99%，超过2年期的4.54%，也超过了5年期、10年期美债的收益率。
如何从美国国债利率倒挂，推导出，美国经济要衰退的预期？
很简单， 粗暴一点说，利率高，说明实体经济好，因为你的投资回报率高，对吧？
那么，利率低，说明投资回报率低，也就是经济不好，没错吧？
我举个例子，有两种方式做美债的投资，合计期限都是要投10年。
第一种，先投1个1年到期的美国国债，市场给出的收益率是4.99%，但是明年到期之后，怎么投再说。
另一种，是直接投1个10年到期的美国国债，市场给出的收益率是4.2%，10年期间，每年给你4.2%的利息。
那么，这个10年到期的美债，4.2%的定价，是怎么来的呢？为什么买债的，愿意直接10年4.2%去买，而不是先买个1年期的4.99%，然后到期再投呢？
很简单，市场认为，1年后，或者2年后，或者4年后，市场的收益率没这么高了，别说4.99%了，4%可能都不到了，说不定只有2%，甚至3%了，那么，假如你第一年投了4.99%的利率，后面9年的年化收益，都只有3%，是不是还没有直接一笔10年的4.2%划算？
所以市场的解读认为，美国国债收益率的倒挂，意味着美国经济衰退的预期，因为现在的高利率不可持续，后面利率可能要下来，而利率下台阶，伴随着经济增速下台阶，也就是所谓的衰退。
第六，把美国国债收益率倒挂的计算方法，代入到3年期、5年期的存款里去？
答：没问题。
我们以上海农商行的存款利率为例。
现在三年期是2.05%，五年期存款利率是2%，银行是要赚钱的，肯定是借钱怎么便宜怎么来，我们算算账。
如果现在你存5年，那么银行的成本，是一年2%，5年一共10%的利息支出。
而如果你存3年，那么银行的成本，前三年是合计6.15%的利息支出，后面2年不确定。
而银行之所以这么定价，是觉得，按这个三年期、五年期的价格，如果客户还是都选择了三年期，那也不一定综合算下来，比一笔五年期的成本更高。
也就是说，银行认为，你现在存了3年，我给你一共6.15%的利息，后面如果你再存一个2年期的，2年的合计利息支出，可能到不了3.85%，也就是年化不到1.925%。
换句话说，银行认为，在你存了三年的过程中，存款利率会进一步下调，以至于如果你一共要存5年的话，我3+2的产品模式，算下来，要支出的利息更低。
结论就是，目前的3年、5年定期存款利率倒挂，隐含了，未来3年内，存款利率进一步下调的预期。
第七，该怎么办？
答：分对象来看。
1、从监管的角度而言：表舅年初以来持续强调一个个人的观点，2024年最大的机遇是持续不断下行的居民端无风险利率，而2024年最大的风险，恰恰是持续不断下行的居民端无风险利率，下得依然不够快。从目前利率下调的情况来看，不是银行动得太快，恰恰相反，是动得实在太慢了，因为资产端价格下得飞快，而负债成本下得太慢，导致利差一直收窄，连招行这样的零售之王，都在经历活期定期化、负债成本不断抬升的阵痛（招行年报解读）。为什么大家下调利率，都磨磨唧唧的？很简单，因为竞争压力大啊，你下调，隔壁不下调，那存款都去人家地方了，KPI完成不了怎么办？负债断了怎么办？要解决这一办法，只能是系统性地下调存款利率定价，且发挥好利率定价自律机制的作用。
同时，建议监管部门，同时也要关注一下银行现金理财等产品的不合理价格战，1个成立规模几百万的现金理财，靠拉高收益，成立不到1个月，就能公开宣传，且在银行App，堂而皇之地露出，吸引到几十亿、上百亿的资金追逐，这个商业模式、营销逻辑、管理道德，都是有漏洞的，且最终一定是劣币驱逐良币，抬升理财子及整个资管行业的无风险利率水平，最终对大家都没有好处（这叫，理财子的剧场效应）。
2、从银行的角度而言：存款利率定价，到了至关重要的时刻，这对于资负、计财的能力，提出了更高的要求，当然更体现出管理层的定力。
3、从资管机构的角度而言：存款利率持续下调是大势所趋，如何去利用产品设计，吸引这部分超低风险的资金，这是一个迫切、且机遇巨大的课题。在《7个人拼1个Wind账号》里，表舅提到过相关的三年定开产品，且最终销售的不错，逻辑就是替换三年的增额终身寿险、以及三年定期存款，这里，不仅需要产品设计、销售推动的能力，另外一个核心，在于资管机构本身，在信用债期限管理的能力，你如果能入库的三年以上期限的债券都没几只，那也就别花多余的心思去琢磨了。另外，就是对于黄金、红利等相关策略的研究及产品设计能力，表舅今年看好，并且会持续跟踪这两个方向。
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4、从个人的角度而言：如果你还是喜欢做存款，那就抓紧的做，这个月有的价格，下个月不一定还有。
去异地找个小银行存款（上面你也能看到，上海的价格可能是2%，五线城市可能是2.5%），也不是没人这么干，但要注意两点，第一，异地开立银行账户，现在还挺麻烦的，有些地方，需要你出示村（或居委会）、镇（或街道）的两级证明，第二，不要存超过50万，否则银行破产了，没法赔你。