#长春高新# 长春高新：90%以上净利来自金赛——国内生长激素龙头，唯一拥有粉剂、水剂、长效三者的生长激素企业。
2022年营收126.3亿，净利41.4亿，毛率88%，净率33.38%,净资产收益率25.71%,总资产收益率17.37%,负债率20.06%,应收款22亿，长短期借款不足15亿，货币资金60亿;
当下市值546亿，静态市盈率13.2倍，动态12.65倍，市净2.75倍，为历史最低，每股收益率7.6%;
2023年半年报：营业收入 61.68 亿元，较上年同期增长 5.77%；实现归属于上市公司股东净利润 21.60 亿元，同比增长 1.91%。子公司金赛药业实现收入 51.39 亿元，增长3.57%,实现归属于上市公司股东净利润 21.97 亿元,增长0.27%,（一季报金赛因22年的高基数负增长）
公司二季度营收33.90亿，增长18.69%；净利13.03亿，增长32.78%
金赛二季度营收27.86亿 增长20.4%; 净利13.02亿，增长32%。
如果不看股价，只看上面的数据，与长春高新的历史增长率，这是一个明显低估的企业；
但2021年以来，长春高新的股价从最高点已下降75%，成为了近几年白马股下跌最惨之一。
回顾起来，长春高新下跌到今主要有以下几方面原因：估值过高下的叠加集采利空、市场整体估值回落、医药股近几年的萎靡不振、生长激素高增长的放缓预期，及当前市场整体原因，在这期间长春高新有过利好，但利好总能被市场整体的利空消耗，虽然相比其他企业近年的负增长，长春仍维持着正增长，但预期利空下的长春可以说几大原因都凑齐了。
虽然2023二季报业绩证伪，但目前抑制长春高新股价上涨的因素除了市场的整体表现不佳，还有浙江集采的不确定性，虽然之前已经集采的区域（广东、河南、河北）的业绩证实没受影响，2023 年上半年相关产品的收入增幅还高于公司整体生长激素产品的收入增幅，基本实现了以价换量的目标。
但集采带来高利润不再的预期，仍是当前压着长春高新的稻草，相比长春高新生长激素80%的市占率，与其的高毛率与高净率，集采的价格竞争对长春高新是行业里影响最小的，退一步，就算其他企业在利润率不如长春，营收远不如长春的情况下仍以低价竞争，把生长激素现有的价格体系打乱，长春高新仍有市场唯一的长效替补普通水针带来高利润的可能，何况2023年半年报营收中长效占比已达28%左右。
投资的本质是以最低的风险，换取最大的价差，市场难以找到物美价廉的企业，更没有十全十美的企业，哪怕少有的如茅台优秀的企业，给你的多数时候也是合理或偏高的估值，试想如果长春高新没有集采，没有地产占用资金，业绩还是一如既往的好，他还会是当下的估值吗？
当下的长春高新值不值得拥有，在当前的市场环境可以不看他是否依旧优秀，保守来看，可以以当下的估值对应未来一般的增长是否划算？如保守以未来三年净利12%增长来计算，三年后净利57.86亿，对应当下的市值为9.43倍市盈率，股价收益率达10.59%,如果以三年无风险收益率的倒数来给估值，再保守以20倍市盈率计算，三年后市值1157亿，与当下相比也有一倍空间。对于医药股，对于增长企业，对于行业龙头，对于已连续下跌2年的市场，对于未来房产剥离的预期，未来长春高新不可能没有任何估值溢价，除非他的增长达不到12%的增长。但以目前生长激素的渗透率，与长春的龙头地位，当下的我还看不到未来长春的增长停止，因此在净利增长低于12%前仍持有。$长春高新(SZ000661)$ $安科生物(SZ300009)$