目 录
1.投资提示
2.本周市场回顾
3.一周市场动态速览
4.煤炭市场走势纵观
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
7.煤炭个股表现
8.风险提示
1. 投资提示
最新观点总结：
动力煤：供给方面，煤矿出货平稳，产地库存略有增加；需求方面，电厂用电量维持稳定，煤炭调度多以长协为主。本周电厂库存略增，参照历年库存走势，电厂或有补库存需求。总体来看，产地及下游供需平稳，呈平稳局面运行。近日全国气温进一步降低，需关注电厂日耗情况。焦煤：供给方面，环保安监检查对生产影响不大，产地生产正常；需求方面，焦企尚有利润空间，开工率维持稳定。总体来看，下游需求维稳，煤矿方面库存压力纾缓，焦煤价格保持稳定。整体供需维持平衡，预计焦煤价格稳定运行，后期需关注下游焦炭价格走势。焦炭：焦企方面，焦化厂利润略降，开工率维持稳定；下游方面，钢厂开工率周环比持平，但较节前仍偏低。总体看来，需求偏弱致使焦碳价格走弱，挤压焦化厂利润空间。后续需关注钢厂高炉开工情况。
1.1. 动力煤
本周国内港口动力煤价格偏弱运行，10月25日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为565元/吨，环比上周下跌6元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价446元/吨，环比持平；10月25日秦皇岛港库存672吨，周环比下降23万吨；10月25日六大电厂日耗总计62.52万吨，较上周五下降1.17万吨。
需求方面， 10月12日-10月18日沿海六大电厂日耗均值61.23万吨，环比上周的61.59万吨下降0.36万吨。
库存方面，截至10月25日，六大电厂库存1626.37万吨，环比增加32.54万吨，同比上升44.09万吨；10月25日库存可用天数为26.01天，环比上周的25.98天上升了0.03天，同比下降5.44天。港口方面，10月25日秦皇岛港口库存672万吨，环比下降23万吨，同比增加246万吨。
供给方面，产地生产恢复正常水平，产地库存略有增加，大佛寺矿难对煤炭生产影响不大。
进口方面，截至10月18日，广州港澳洲煤Q5500库提价645元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价645元/吨，周环比持平。本周进口煤价格平稳。
综合来看，供给方面，煤矿出货平稳，产地库存略有增加；需求方面，电厂用电量维持稳定，港口调度多以长协为主。本周电厂库存略增，参照历年库存走势，电厂或有补库存需求。总体来看，产地及下游供需平稳，呈平稳局面运行。近日全国气温进一步降低，需关注电厂日耗增加情况。
1.2. 焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1550元/吨，周环比持平。
本周炼焦煤市场平稳运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为76.99%，周环比下降1.03%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计812.21万吨，环比上升10.97万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.36天，环比上升0.44天。
供给方面，产地生产正常，出货稳定。
综合来看，供给方面，环保安监检查对生产影响不大，产地生产正常；需求方面，焦企尚有利润空间，开工率维持稳定。总体来看，下游需求维稳，煤矿方面库存压力纾缓，焦煤价格保持稳定。整体供需维持平衡，预计焦煤价格稳定运行，后期需关注下游焦炭价格走势。
1.3. 焦炭
本周天津港一级焦平仓价为1920元/吨，周环比下降50元/吨；唐山二级冶金焦到厂价1800元/吨，周环比下降50元/吨。
本周焦炭市场弱势运行。
需求方面，全国高炉开工率64.54%，环比持平。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计457.12万吨，周环比下降3.31万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计51.48万吨，环比上升5万吨。本周港口库存合计444.8万吨，环比下降4.2万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为76.99%，周环比下降1.03%。
综合来看，焦企方面，焦化厂利润略降，开工率维持稳定；下游方面，钢厂开工率周环比持平，但较节前仍偏低。总体看来，需求偏弱压制焦碳价格走弱，挤压焦化厂利润空间。后续需关注钢厂高炉开工情况。
2. 本周市场回顾
上周上证综指报收2,954.93点，周上涨16.79点，涨幅0.57%；沪深300指数报收3,896.79点，周上涨27.41点，涨幅0.71%；中信煤炭指数报收1,586.73点，周上涨5.72点，涨幅0.36%，位列29个中信一级板块涨跌幅第11位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
上周煤炭板块涨幅前五的分别为兖州煤业、蓝焰控股、神火股份、平庄能源、安源煤业，涨幅分别为3.41%、2.58%、2.49%、2.37%、2.18%。
表2：煤炭板块涨幅榜前四
上周煤炭板块跌幅前五的分别为山煤国际、首钢资源、宝泰隆、ST云维、金瑞矿业，跌幅分别为-2.48%、-2.44%、-1.73%、-1.37%、-0.69%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
3. 一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
4. 煤炭市场走势纵观
4.1. 煤炭板块表现
图2：板块表现对比（单位：点）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.动力煤产业链
4.2.1.动力煤期现对比
图3：动力煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.2.动力煤港口价
图4：秦皇岛港动力煤Q5500（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.3.动力煤产地价
图5：动力煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.4.进口煤价
图6：CCI进口煤含税价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.5.电厂日耗
图7：沿海六大电厂日均耗煤量（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图8：浙电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图9：上电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图10：粤电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图11：国电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图12：大唐日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图13：华能日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.6.电厂库存
图14：沿海六大电厂库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图15：沿海六大电厂库存可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.7.港口库存
图16：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图17：长江口煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.8.水电
图18：三峡水库入库流量（立方米/秒）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.9.全国气温
图19：全国最高气温（℃）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.焦煤产业链
4.3.1.焦煤期现对比
图20：焦煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.2.焦煤焦炭港口价
图21：焦煤焦炭港口价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.3.焦煤产地价
图22：焦煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.4.钢厂高炉开工率
图23：钢厂高炉开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.5.焦化厂开工率
图24：国内独立焦化厂（100家）开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.6.焦炭库存
图25：焦炭、焦煤库存平均可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1. 陕西首个自主建设的大型煤电一体化外送项目顺利竣工
陕西传媒网消息，10月20日陕投集团赵石畔煤电一体化项目2号机组高质量完成168小时试运，标志着陕西首个自主建设的大型煤电一体化外送项目正式竣工。（煤炭资源网）
6.2. 前三季度山西规模以上煤炭工业增加值增长5.8%
山西省统计局消息，初步核算，前三季度全省地区生产总值12688.4亿元，按可比价格计算，比上年同期增长6.6%，超过全国0.4个百分点，超过全年目标0.3个百分点，自2017年以来连续11个季度保持在6%以上合理区间。其中，煤炭工业增长5.8%。（煤炭资源网）
6.3. 1-9月晋陕蒙合计原煤产量19.25亿吨，占全国原煤产量的70.34%
国家统计局近日公布数据显示，9月份，全国原煤产量32414万吨，同比增长4.4%，增速比上月收窄0.6个百分点；环比增加812万吨，增长2.57%。（煤炭资源网）
6.4. 彬长矿业大佛寺煤矿发生一起伤亡事故，4人遇难
陕西彬长矿业集团官网消息，2019年10月22日，彬长矿业公司救援中心在大佛寺煤矿41211巷道探查时发生一起伤亡事故，4名救护队员遇难，1人受伤。目前，事故原因正在调查之中。（煤炭资源网）
6.5. 9月山西规上原煤产量增长5.3%，焦炭产量增长0.4%
山西省统计局消息，2019年9月份，山西省规模以上原煤产量8182.0万吨，同比增长5.3%，增幅较上月收窄2.5个百分点；环比减少72.6万吨，下降0.88%。2019年1-9月份，山西省规模以上累计原煤产量71981.7万吨，同比增长8.3%，较前8月收窄0.5个百分点。（煤炭资源网）
6.6. 国家发展和改革委员会关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见
意见总体坚持市场化方向，按照“管住中间、放开两头”的体制架构，进一步深化燃煤发电上网电价机制改革，加快构建能够有效反映电力供求变化、与市场化交易机制有机衔接的价格形成机制，为全面有序放开竞争性环节电力价格、加快确立市场在电力资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用奠定坚实基础。（煤炭资源网）
6.7. 我国煤炭行业首个智能化开采领域的技术标准正式发布
由陕煤集团黄陵矿业公司联合应急管理部煤矿智能化开采技术创新中心、华北科技学院编制的“智能化无人综采工作面”五项企业标准，通过陕西煤炭工业协会组织的专家组审查。这是煤炭行业首个关于智能化开采领域的技术标准，让智能化无人综采技术管理有据可依，填补了国内煤炭行业智能化无人开采工作面标准的空白，达到了国际领先水平。（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
8.风险提示
宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开 ，榆林煤管票限制放开
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20191026一周煤炭动向：港口库存压力纾解，煤价有望底部企稳》
对外发布时间：2019年10月27日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：彭鑫 SAC执业证书编号：
S1110518110002
品读之后，
愿享同感。
by.阿xin
天风煤炭团队:
彭鑫/13810694898
Email: pengxin@tfzq.com
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