上世纪90年代到互联网泡沫破裂前，英特尔是大幅跑赢指数的。互联网泡沫破裂之后英特尔陷入数年滞涨，后续重拾升势的tick-tock时期也仅仅是持平市场。所以我的本意是，如果英伟达能够类比英特尔规模化的前段，也很可能会录得比较理想的收益。这里可资比较的相似点是，互联网泡沫之前x86联盟是议价强势方，互联网泡沫破裂反而是互联网巨头寡头化的开始，谷歌/amazon/facebook等应用级技术寡头逐步抢掉了x86的增长，后续演进为云化时代微软归来，而苹果接棒则完全变了天，在后半段x86逐渐不再是议价强势方，就是因为下游掌控了价值来源。你看，英伟达现在也有点英特尔/微软当年一时无两的模样，下游因市场早期内卷或应用尚未做大而没有足够议价能力。