$经纬恒润-W(SH688326)$ $赛力斯(SH601127)$ $比亚迪(SZ002594)$
最近，汽车电子、无人驾驶利好频出，十分火爆。这其中最大的事情莫过于上海、北京先后出台相关政策，正式允许全无人自动驾驶出租车上路。马斯克也在前段时间的世界人工智能大会上表示，自动驾驶车辆的利用率会是非自动驾驶车辆的5倍，预计大约在今年年末，便有望实现全面自动驾驶。
在无人驾驶这个万亿级别的赛道里，就有一个全栈布局智能汽车的龙头公司——经纬恒润。经纬恒润是国内唯一覆盖L4以下全域自动驾驶场景的智能驾驶龙头。
一、平台型汽车电子公司
经纬恒润于2003年成立，业务覆盖电子系统从研发、生产制造到运营服务的各个阶段，服务领域包括汽车、高端装备和无人运输等。经过20年的发展与积累，经纬恒润逐步确立了在国内汽车电子领域的领先地位。
经纬恒润是综合型的电子系统科技服务商。经纬恒润的三种业务：电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案业务形成“三位一体”业务布局。在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。
经纬恒润的主要产品和服务包括ADAS、T-BOX和高级别智能驾驶MaaS解决方案，其中，公司的高级别智能驾驶系统已在龙拱港、唐山港及日照港实现了无安全员的运营服务。
二、重研发，高学历员工构筑高研发实力
2022年经纬恒润实现营业总收入40.22亿元，同比增加23.28%；实现归母净利润2.35亿元，同比增加60.48%；实现扣非净利润1.20亿元，同比增加7.55%。
2022年经纬恒润的研发费用为6.56亿元，占当年营收16.30%。经纬恒润高比例投入研发，紧跟智能驾驶、座舱、车身、底盘等重点领域的新趋势，构建完善的研发体系，在大算力计算、SOA、OTA、信息安全、功能安全等专业技术方向持续研发，保持技术的领先优势。
经纬恒润的员工专业结构和学历构成亮点突出，实现技术驱动。
根据2022年年报，经纬恒润的研发人员占比49.16%，将近员工总数的一半，研发和技术人员占员工总数的77%。经纬恒润的硕士学历、博士学历员工比例持续提高，其中硕士学历员工占比达到了49.30%，博士学历员工占比达到了1.94%，硕博两者总数达到了公司员工数量的超50%。
学历不能代表一切，但是一个公司能够拥有如此高的研发人员占比和高学历员工占比，在一定程度上可以体现出经纬恒润的研发实力和潜力。
与其他tier1友商和新势力车厂相比，经纬恒润的产品线覆盖了感知层、决策层、执行层、解决方案的各层面，拥有视觉、雷达、定位、域控制器、计算平台、线控底盘系统和泊车方案的全栈产品线，是一家综合型的电子系统科技服务商。
经过多年积淀和发展，经纬恒润已经成为目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一，且其通过持续创新，对产品和技术快速迭代，积累了一大批优质客户。
三、经纬恒润未来的发展靠什么？
1、智能汽车发展迅速，汽车电子市场广阔
经纬恒润拥有完整的汽车电子产品矩阵，其业务围绕汽车智能化展开，主要包括先进辅助驾驶系统(ADAS)、智能驾驶域控制器(ADCU)、车载高性能计算平台(HPC)、毫米波雷达(RADAR)、车载摄像头(CAM)、高精定位模块(LMU)、驾驶员监控系统(DMS)和自动泊车辅助系统控制器(APA)等。
中国是世界最大的汽车市场，智能汽车品牌和车型数量位居世界前列。当下，中国电动汽车市场正全面从政策驱动过渡到市场驱动的高成长阶段。新能源汽车的快速渗透将带动汽车电子市场规模稳步增长。根据中国汽车工业协会数据，2022年中国汽车电子市场规模达到9783亿元，2017-2022年的年复合增长率为13.3%。
2、海外Tier-1公司占据全球头部，国产替代空间大
博世、电装等国际Tier-1厂商凭借在技术经验与客户积累等方面的长期优势在全球汽车电子市场份额位居领先地位。根据2023年度全球汽车零部件配套供应商百强榜，博世、电装、采埃孚、麦格纳蝉联前四名。中国企业宁德时代进入前十名，名列第五位。
近年来，随着国内汽车产业技术的日益成熟，国内优质汽车零部件供应商涌现，逐渐导入主流整车厂供应链体系。国产汽车电子产业也有望受益于国产汽车品牌市占率的提升，以经纬恒润为代表的国产供应商市占率提升空间广阔。
3、软件定义汽车成为趋势
伴随汽车的电气化、智能化发展，为满足消费者对提升出行体验的需求，汽车功能日益丰富，消费者也对包括智能驾驶、信息娱乐等功能有更强的需求。“软件定义汽车”表示通过软件来实现汽车功能。
在软件定义汽车的背景下，预计汽车研发模式也将向敏捷开发转型，整车厂与供应商之间的合作模式也将发生变化。以广汽集团为例，广汽招标文件显示对架构开发软件、仿真工具、代码静态测试工具等软件需求呈明显上升趋势。
经纬恒润的研发服务及解决方案业务包括汽车电子系统研发服务与高端装备电子系统研发服务，为不同行业客户的电子系统研发过程提供各类技术解决方案、工具开发以及流程支撑服务，有望受益于汽车软件化发展。
国内外企业已开展不同程度的自动驾驶商业化示范，高级别自动驾驶商业化进程在特定领域有望加速。
经纬恒润主要是自研，自研的ADAS 系统，面向 L2.5 的第二代行泊一体域控制器，已在哪吒S车型上实现量产，优势就是全栈布局了智能汽车。
经纬恒润的高级别智能驾驶解决方案持续斩获订单，业务进展顺利。2023年5月，公司中标唐山港京唐港区无人水平运输系统研发项目。该项目包含制造22台智能平板运输车及配套设施、开发建设智能水平运输管理系统、智能辅助系统及码头调试等。
四、总结
当前电动化、智能化、网联化成为了汽车发展主要潮流，在国家政策的大力支持下，我国智能网联&新能源汽车将进入快速发展期，同时汽车电子国产替代正提速。经纬恒润算是一个好行业里的好公司，受益于汽车行业三化的发展，以经纬恒润为代表的国内自主供应商有望成长为优秀的平台型公司。
声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。