估值的公式可以简单归结为，投入资本*（roic-wacc）的求和。
roic是企业价值的来源，roic=投入资本周转率*经营利润率*（1-税率）。
企业追求的是投入资本更快的周转，更高的利润和更低的税率，税率一般不是企业能控制的，估值中可以假定维持不变
投入资本周转率=营收/投入资本
经营利润率=经营利润/营收
通过调整周转率和利润率，可以看出对估值变动的影响。
勘设股份（数据来自勘设股份2020年报）
营收增速 0.09
投入速资本周转率为 0.63，
经营利润率为0.21，
税率0.15
估值模型假设未来10年，依然维持这种经营状况，则估值为51亿，当期市值35相比，勘设股份低估了31%
如果只调整投入资本周转率，从0.63——0.5，则营收增速会降为0.07，估值为47亿，与当期市值相比，低估了24%
如果只调整经营利润率，从0.21——0.15，投入资本周转率为0.63，则营收增速依然为0.09，但是估值会大幅下降为26亿，与当前市值35亿相比，则勘设股份被高估了33%
如果经营利润率从0.21——0.15，投入资本周转率从0.63——0.5，则估值下降为23亿，被高估51%
当经营利润率从0.21——0.17，勘设股份就会高估，所以需要重点关注未来勘设股份的经营利润率的变化。投入资本周转率受企业经营模式影响，客观上很难大幅变动，因此，即使投入增加了营收，如果利润率没有变化或者下降，就会出现只增收不增利的情况。