买周期行业也能赚钱,买茅台也能亏钱
第二大业务物联网创新业务这项业务这项业务大概就是我们经常看到的智慧工程、智能交通等这些业务上面用的,公司这项业务毛利率非常之低,大概率是一项不赚钱的业务。
第二部分:企业的历史(过去是否优秀)
从主营业务中我们可以看出公司属于强周期行业,但这个行业有具备大投入、大研发等特点,目前全球来看半导体显示行业只有韩国、日本、中国这三大国家具备同台竞争的能力,所以也是一个高度垄断集中的行业。目前国内的企业与世界一流的显示企业还是有差距特别是在毛利率上面差距还是比较大,所以一方面技术要达到国际先进水平,另一方面产能要足够大才能有很好的毛利率提升,公司在过去30年一直在追赶头部企业,随着技术的积累及产能的扩充目前LCD面板已经做到绝对的龙头地位,OLED面板目前公司与头部企业还有一定的差距2023年全球AMOLED智能手机面板市场中,韩国地区厂商份额占比为56.8%;中国国内厂商出货份额占比43.2%,三星显示出货量同比下滑8.2%,市场份额跌破50%,为49.9%,同比下滑13.2个百分点,但仍为全球第一;京东方出货量同比增长44.7%,以16.2%的市场份额位居全球第二,国内第一,份额同比上升3.2个百分点;维信诺出货量同比增长68.4%,市场份额9.9%,同比上升3.1个百分点,位居全球第三,国内第二;天马出货量同比增长259.4%,市场份额6.9%,同比上升4.7个百分点,出货量及市场份额均增长最大,超越乐金显示(LG Display)位居全球第四、国内第三。这几年国内的企业追赶的速度非常的快。
对与这类强周期行业财务指标不是特别的重要,我们对比了同类型几家公司的毛利率情况,公司的优势也没有那么明显。但好在2023年毛利率公司是最高的一家。
2005年开始投建北京第五代 TFT-LCD 生产线(大陆首条依靠自主技术的液晶显示生产线正式诞生)
2005年~2007年是公司非常困难的时期由于05/06年的巨额亏损导致银行抽贷使公司陷入绝境无奈之只能把冠捷的股份给卖了,韩国的现代产线也卖了!
2008年,成都第 4.5 代线投建。
2009年,与合肥市政府合作投建了第 6 代线——这是中国大陆首条高世代线!同年又在北京投建了中国大陆首条第 8.5 代线。
2011年,北京第 8.5 代线量产,至此中国大陆“无大尺寸液晶显示屏时代”正式被终结!同年还投建了中国首条 AMOLED 生产线——鄂尔多斯第 5.5 代 LTPS/AMOLED 生产线。
2015年在合肥市投建了全球首条第 10.5 代线——至此京东方正式成为全球液晶显示领域的领导者
2016年,京东方在智能手机显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏的市占率均达到了世界第一
2017年,中国大陆首条柔性 AMOLED 生产线——京东方成都第 6 代线量产,国产柔性显示新纪元由此正式开启
1、公司营收增长从2011年的127亿增长至目前的1745亿,年复核增长30%左右,可以说用一路狂奔来解释也不为过;公司的利润非常的不稳定好的年份赚几百亿差的年份赚几十亿具备很强的周期性。
2、固定资产2011年283亿增长至2023年2200亿,增幅777%,也是一个非常重资产的行业,需要不停的持续的投入才能取得合适的回报,才能拥有技术的领先。
3、毛利率近十年-5.49~29%之间波动,净利率0~14之间波动,虽然是周期行业但毛利率普遍不高,所以弹性也就没有那么高,公司做的比较好的一点是近11年以来没有亏钱的年份,对与一个强周期行业来说这就是优于同行的最好证明,别人亏钱他能不亏。
4、整个公司历史看下来虽然是一个高科技行业,但面对技术更新快、投入大所以整个历史收益都不怎么样,也许可以说还没有走道冠军的行列,如果一家企业冠军的也只能是这个收益质量那真的要投停难的。
第三部分:公司的将来
对与公司来说将来就只有一点看点,就是看面板价格的走势,与面板价格走势高度相关,且目前技术水平与韩国之间还有一定差距。
第四部分:对于公司的看法
整个研究下来我们有以下几个判断
1、公司属于强周期行业目前已经做到国内第一,且全球来看竞争对手与公司之间的差距在逐步缩小,公司有潜力做到全球第一的位置,但对手也是非常强大。
2、公司历史毛利率弹性不是很高,所以股价的弹性也不会很高,除非遇见特别极端的年份。
3、公司所处的行业需要高投入、高研发支撑,所以大部分赚的钱都要重新投入,理性来说不是一个特别好的行业,赚钱目前来看还是挺辛苦的。
4、目前公司面板的价格处在历史低位2023年大部分同行都已经亏损,公司还能做到盈利,这也证明公司对比同行还是有不小的优势。
5、整个看下来我们感觉公司的商业模式赚钱挺辛苦的,而且赚到钱需要重复投入,不是我们喜欢的行业。
买周期行业也能赚钱,买茅台也能亏钱