照明公司 B 股的投资价值 照明公司作为一家众所周知的绩优公司，所处的电光源行业也没有什么特殊的优势，
但该公司坚持发展主营业务的方针，突出主业(用他们的话说:“就是只会做灯泡。”)，壮 大规模，降低成本，增强产品的竞争力，提高市场的占有力率。产品销售、利税额、出 口创汇额连续三年名列同行业第一名。把强化管理，提高质量与降低成本紧密结合起来， 实现向管理要效益的目标，成功地控制了产品成本，即使按行业平均成本水平销售产品， 在规模产量下，也能获得丰厚的利润。更重要的是，现款销售策略(先付款，后提货)得以 顺利实施,免除应收货款占用大量资金，从而避免出坏帐的可能，保证了较高的资产质量。 最吸引人注意的是年销售额达五亿元的照明公司，竟然不用一分钱银行贷款，报表显示 九八年底却有 5.5 亿元货币资金，这在上市的工商企业中可谓凤毛鳞角，绝无仅有，九八 年年报显示:
国家股 法人股 流通 A 流通 B 总股本
7811.1 万 3908.25 万
8334.9 万
7500 万 275,862,054
28.32%
14.16% 30.21%
27.18%
净资产 4.05 元/股,收益 0.536 元/股,净资产收益率 13.11%，每股货币资金含量二元左 右。九八年八月十三日照明 B 股收市价 1.60 港元,按经典投资理论,这是一个绝好的吸纳机 会，如果继续下跌，将是更好的吸纳机会。即使上升，我们把平均 2 元作为上限，只有 能买到，就可无限量地购人。理论上讲，这家由精英成功管理，连续多年拥有优良业绩 的照明公司，即使将所持有的现金全部分给股东，单靠良好的信誉和管理，完全能运作 自如，资成个，以 2 元成本或以下的投资者完全收回
收购 B 股所用的投资成本，但却免费拥有这家绩伏上市公舍将股权。继续享受丰厚 的回报。
照明国有股只占总股本 28.3%，B 股占 27.18%，法人股又极其分散，对于拥有巨资， 而又没有良好资项目的企业，以低价大量吸的 B 股作为策略性投资，同样能够进退自如。 即可增购一部分法人股，或强行收购流通入股取得控股权。回收报资成本如果股价上升 过量，当然也可获利退出。取得超额利润。
以照明为例，九五年有近 5 亿元存于佛山工行敦煌办和国际业务部，收取 24%的所 谓高息其实当时是实际资金成本，而遭罚款 4066 万元。笔者九五年底曾撰文建议粤照明
以七元平均价吸纳一亿股深发展作长期投资，当时不只考虑这种投资不会拖低净资产收 益率，又可避免罚款和暂停三年配股而失去大好的发展机会。股价暴升而产生的巨大差 价，完全是可遇不可求的意外收获。当时并未想到。
今天机会又来了，此处只以本纲为例:总股本 11 亿,B 股流通股 4 亿股，最低价 0.72 元,一元以下低位时间持续了九个月，假设照明以平均价一元人民币吸纳三亿流通 B 股， 占总股本 20%以上，在采用权益法核算，九八年本钢每股盈利 0.26 元，照明占盈利 7800 万元。本钢每股净资产 2.60 元，照明应占股东权 7.8 亿，股权投资差额达 4.80 亿，按现 行会计制度，分十年摊销，每年又可增利 4800 万合计增利 12600 亿元，九八年年报显示 照明总股本 2.7 亿，货币资金 5.5 亿，财务费用为收入 3000 万,利润 1.4 亿，每股可增利 0.4 元，代价只是牺牲了 3 亿多银行存款和其所产生的 3000 万利息收入。
由于本钢已进行大规模技术改造,达到钢铁工业的最先进水平，连铸连轧,生产成本持 续下降，而钢材价格已经见底并将随经济好转而逐步上升，保实估计，本钢未来凡年盈 利也会保持目前水平。所以这项投资是安全可靠的，也是可行的。当然，也可以采取低 价(净资产一半价格以下价格)收购多家绩优上市公司 B 股股票，其效果也是一样的。
照明每年创汇都在 3000 万美元以上，相当于 2.5 亿港元，今年三月 B 股流通市值深 仅为 75 亿港元，即使今天流通市值也仅 125 亿港元，理论上可吸纳整个市场 2-3.5%左右 的 B 股股票，当然在未批准回购自己股票之前，可采取一定技巧买自己的股票。现在国 家准许三类企业入市和回购试点，对拥有 5 亿巨的佛山照明，是天赐良机，即使只取得 30%回报，也能使照明公司赢利增加一倍，股价将会巨幅波动。该公司副董事长庄坚毅， 从去年下半年开始已蓬低悄然吸纳 126 万股于个人名下。其控股的禅昌灯光已作为第三 大股东持有 504 万股,而国有资产管理公司只持有 28%，大部法人股已分散到个人手中， 已是不争事实，出现股权之争，大概只是时间问题，解决不好，股价波动在所难免。
一九九九年六月二日发表于《佛山日报》，《投资快报》，同时收录于倪尧龙出版于2000年的《B股市场———等待挖掘的金矿》，己捐赠全国（包括香港，澳门，台湾）的城市图书馆，大学图书馆，北京大学，深圳大学已推出电子版，方便研究B股历史！