#旅游消费全面复苏，行业业绩拐点或现# @华夏ETF @旅游ETF562510
旅游复苏进行时
2023年上半年，报复式出游带动旅游出行板块个股业绩普遍实现扭亏为盈或同比大幅减亏，印证旅游复苏逻辑。下半年暑期亲子游需求释放与亚运会、国庆黄金周等利好刺激下出行板块有望保持高景气度，旅游行业进入旺季业绩验证期，个股经营指标超预期的机会将现。
东莞证券研报认为：基于业绩弹性和上半年业绩修复情况，建议优先关注酒店、餐饮及OTA板块个股：锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）等。同时建议关注景区板块受益于厄尔尼诺现象极端天气带来的避暑旅游机会：天目湖（603136）、曲江文旅（600706）、丽江股份（002033）、长白山（603099）、宋城演艺（300144）、西安旅游（000610）等。
数据上看，2023年上半年1.68亿人次出入境，已恢复至2019年同期的48.8%，近期国际航线加速复航增班，7月多个航司国际航线复航增班，出入境旅游供给加速修复，下半年出入境游复苏有望提速，可关注出境游龙头众信旅游（002707）。
重磅会议加码国际线复苏
中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，其中特别提到“要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通”。
国际航班的恢复在服务我国外交大局和人员交往，以及“扩流通、促循环”中发挥着重要的作用，在此之前，中国民航局在多个工作会议上，都把“推动国际航班的恢复”作为今年的重要工作。
民航局透露，在截至今年6月底的半年工作会上，国际客运航班每周达到3368班，通航62个国家，恢复率分别为疫情前的44%和86%。
与国内航班已超过疫情前水平相比，国际航班的恢复速度较慢，低于预期。民航局局长宋志勇指出，上半年受到境外旅游市场恢复滞后、航班运行组织周期较长、一些国外机场保障能力不足以及地缘政治等因素的影响，国际客运市场恢复滞后于国内，国际航班客座率仅为67.5%，较疫情前下降12.4个百分点。
境外旅游市场恢复滞后可能因为日本、韩国、澳大利亚等国尚未恢复跟团游，同时，疫情期间关闭的签证中心也需逐步恢复，影响了旅客的签证速度和出境需求。
另一方面，部分国外机场的保障能力不足也是航班恢复受阻的重要原因。许多国家的航司和机场进行了裁员，召回有经验的员工不易，招聘新人需要培训时间。
此外，国际航班的恢复速度还受两国间的航权谈判进度影响，特别是在美加和欧洲国家之间。中美航班增加需依据对等原则，需要中美两国的航权谈判商定，当前的航班复苏率仅为6.5%。中法国际航班密集增加也受中法联合声明的推动，要求将航空连通恢复至疫情前水平。
细分板块投资价值
酒店行业：目前主要城市酒店经营情况已基本恢复至疫情前水平，ADR带动RevPAR增长，具有较好的复苏表现。推荐关注首旅酒店和锦江酒店，龙头酒店集团估值较低，性价比较高。
景区行业：消费整体复苏，补偿性需求支撑，出游人次回升。服务消费相对领先实物消费，客单价有提升空间。高性价比的自然景区恢复居前。
出境游行业：欧洲国家经典路线恢复，暑期传统旅游旺季到来，出境旅行社预订情况持续走高。预计暑期出境板块有望恢复至疫情前70%左右水平。
旅游行业在小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期到来的双重刺激下，表现较为积极。消费复苏表现较佳，行业布局集中化趋势明显，估值也回调至合理区间。可关注酒店行业的龙头酒店集团，景区行业的高性价比自然景区，以及出境游行业中表现较好的众信旅游，国际线弹性较高的中国国航。
展望后市
展望国际航线完全恢复之后，旅游行业有望迎来更大的爆发。根据文旅部数据，2023年春节假期、五一假期、端午假期国内旅游出游人次已恢复至19年同期的88.6%、119.1%、112.8%，收入也恢复至19年同期的73.1%、100.7%、94.9%。在出境游方面，端午假期的入出境人数日均已增长约2.3倍，较19年同期恢复超过60%。
景区行业将迎来更多国际游客，优质自然景区如峨眉山和黄山已实现1-5月累计接待游客248万人次，较19年同期增长约53%；乌镇景区1H23客流已恢复至19年同期约八成，营收略超19年同期水平。
出入境旅游稳步复苏后，中国大陆对中国香港和中国澳门的出境游需求有望继续增长。据第一财经样本数据调研，上半年出境游选择周边目的地的游客比例约为78.54%，人均费用在500元以内，人均消费水平较整体平均水平较低。而随着签证申请量的恢复，预计到今年底签证申请量将恢复至疫情前同期的40%-45%。尽管出入境旅游供给侧因素仍未完全恢复，但随着行业资源和人才供给的稳步爬坡，出境游旅行团的复苏势头将不断加强。
总体而言，国际航线完全恢复将带动旅游行业的爆发，带来更多的游客和消费，推动旅游业继续向好。投资者可以关注在这一过程中表现优异的旅游相关企业，抓住旅游行业复苏带来的投资机会。