主持人：曼然老师，您觉得这个数据是不是代表很多的增量资金在进场，能不能够支撑现在的这个反弹呢？
马曼然：这个底部它是一步步来的，那么新增资金，目前来看大盘这个位置，我们不管有没有三次探底，但是这个底部构筑多久，历史上平均最快的也有一两个月的，平均是3-6个月，甚至都有一年的。这个低点出来以后在底部横的周期，我们这个低点2863点出来以后，其实也没几个月，在历史上还属于平均水平，不能算最长的，所以我们不排除在这个地方再继续横盘几个月，这都有可能的。但这都不重要，重要的是我们现在要认真对待每一次的上涨，因为一旦指数的低点出来了，每一个底部的波段性上涨都有可能会出现一批真正的龙头公司，可能一去不复返。
就像2013年的1849低点出来以后，我们要等一年，才真正的感受到指数向上的一个牛市，但在这一年里面，作为当时的领涨，像创业版，其实都已经在底部翻倍了，也就是你等这个底部构筑完了，很多优秀的公司都翻过倍了，你那个时候等看见了大盘再涨，你只能买那些没涨的了，那些不涨的不是市场主流。我们要认真对待市场的每一次低点。因为你第一步要错过了，有可能后面这个大行情你都会错过去。
比如说这个医药很多人可能看这两天涨了很兴奋很开心，但是我跟大家说了，我们看医药看的不是这几天，也不是看这一两个月，而是这一次医药股对于我们来说就是2014年的白酒，那么2014年到2020年，6年的时间白酒指数长了20倍，也就说医药板块我们是这样看的。你今天看中药或者创新药，可能到明年的这个时候，一些品种都已经翻倍了。
主持人：想请您分析一下，如果是最新一轮这个主线比较确定了，医药就算是一个新一轮的主线，那么它们的上涨究竟有什么样的特征？有关于整体的医药行业加上医疗器械。
马曼然：我为什么之前给大家强调要重视这一次机会，我们把行业分为传统行业和新兴产业。我们知道美国过去20年主要的牛股均处于新兴产业，传统行业几乎很少排名靠前，这是一个社会经济发展到一定程度的时候，是一个必然阶段，以后中国也会往这个方向走。那么医药极有可能成为中国经济里面，传统行业板块里面最后一次盛宴，最后一次财富爆炸，也是人生中最重要的一次财富爆炸。
很多年龄大的投资人，他们对新兴东西不理解。包括过去20年，我们看到巴菲特在美股里面，几乎一个科技股都没买（买了苹果）。对于年龄大的投资人来说，把握好这次医药板块，可能就是传统行业整体性机会里面，最后也是最大的一次财富爆炸性的投资机会。就类似于曾经的白酒，我们知道白酒在过去七八年里面涨了好多，平均都涨了20倍，白酒之后就看医药，医药之后还有谁，没了。
中国经济进入成熟阶段了，往后的机会都是零散的，整体性的机会越来越稀缺了，更多的都是新兴产业，所以医药板块从宏观、整体性上来说，未来5-10年将是A股市场里的传统行业第一赛道，堪比当年的白酒。我们知道，白酒经过这一大波牛市以后，现在已经进入了一个休整期，未来7、8年甚至未来10年，在白酒版块或者消费板块里面，很难再现这种整个板块出现10倍涨幅了。能够挑出整个板块有10倍涨幅的，只有这次医药，能否把握住这一次机会，让你的财富在这一次的盛宴里面上一个1变10，甚至变20的这样的机会，错过了那就真错过去了，错过去那你以后就得拥抱高科技了。
主持人：您的意思就是说这其中的一些细分，其实是轮番上涨的，还是说在您这边看来如果讲细一点，您觉得这个机会也是一个整体性的吗？
马曼然：医药分三块，中药、化药和医疗器械，我们大概就把它分成这三大快，过去十几年，从我个人的能力圈范围来看，这三块在下一轮医药牛市里面，均会有重大的表现机会，都会有巨大的涨幅。无论是化药、中药、医疗器械，在未来的5-10年，整体涨幅应该都非常可观，具体谁比谁强大这个东西没办法评估，重点要放在你能否挖掘到一些持续穿越周期的一些医药股。就像我们这一次医药板块牛市是来了，这个行业细分非常复杂，比任何一个行业细分都多，而且每一个细分的周期还不一样，有些股票只能涨两个月，有些股票能支撑涨两年，有些股票能支撑涨五年以上，就看你怎么去选择了。
医药板块牛市来了也不是总涨，它会分很多大的波段去涨，中间甚至都会出现比较大波段的调整，当然这都是后话。我们过去是中药为主，今年很多创新药跌幅比较巨大，所以我们今年加仓的主要方向是创新药，医疗器械这一块我认为也不错，但是医疗器械它的长期性会差一些。
主持人：对于您来讲是如何理解医药板块预期差？这预期差有没有量化可以衡量的指标呢？
马曼然：我觉得本身板块都是存在这个偏差的，医药我大概看了一下，因为医药股本身它是分散，细分比较多，这个时候医药股会有一批在未来五年能涨30倍股价。如果一个板块未来有涨很多倍的潜力，那么这个板块里面就会走出一批二三十倍涨幅的股票，这一点很重要，为什么呢？这其实我们都已经布局好了，但是还是要给大家强调一下，从这两天低点开始算，未来五年在医药板块里边可能会走出曾经白酒一样，出现一批股票，涨幅在二三十倍，但不是所有股票。
咱们可以回头去想其他板块，比如说新能源或者是白酒，站在五六年前，新能源板块刚开始涨起来的时候，你选一个什么样的新能源股票能赚十倍呢？其实一定是基本面驱动的、业务业绩驱动的，不是概念炒作驱动的。你看最近医药很多股票动不动达涨停，看着很强势，但是它财务不行，一些游资去搞，这样的话呢，它短期爆发力好，但是长期给你累积的回报会很难，而且你在里面挣钱的难度会非常高，所以大家不要觉得医药板块一涨，大家就被这个东西吸走了。这个东西吸走了其实有可能会让你丧失一些长线的机会。
我跟大家说的意思就是这个时候你要挑中药里面的一些龙头，或者是化药里面的一些龙头。几个标准，比如说有几个重要的一些大的央企，像华润系下面有很多分公司，还有母公司，品牌中药里面有一些龙头公司耳熟能详的。现在大家更多关心的就化药，化药给大家分别说两个点：一是从财务上来说，它的营业收入里面，创新药的占比靠前，我们要结合港股来看，因为最近我们买的港股为多。
主持人：您觉得为什么去选择了港股？
马曼然：因为港股跌的多，港股便宜，包括中药我之前也说了，我们买的一些港股有的跌破净资产，化药有一些创新药里面的龙头公司，别去买那些亏损的概念的，去买一些行业性的龙头，港股里面去挖掘一些，因为这里面会有一些大牛股，港股的创新药比A股要多一些；或者是有一些老牌的创新药，比如以前浙江那一带的一些龙头公司，或者看财务无指标，比如ROE在A股医药里面过去十年里平均达到20%以上的，其实就两三家，你把这两三家挑出来，这都是行业龙头。我说的这都是绩优公司，因为绩优公司有最大的好处就是它不会让你错过这个盛宴，它虽然不一定让你成为这个涨幅最大的股票，但是它不会让你错过。所以要抓龙头企业，医药组合投资。
主持人：中药板块最新的估值是20.16倍，业绩方面，比去年的压力缓解了不少，我们再来看一下华润三九，同比前三季度归母净利润19.52亿元，同比增长11.17%，康源药业同比上升35.83%，佐力药业，马应龙，江中药业，东阿阿胶，这些都是比较排头兵啊，来问一下您会在这里面如何去筛选，如果是长期的话，那我肯定投的是一个细分的一个赛道，或者是它的稀缺性。
马曼然：因为中药整个行业在过去五六年里面，经历了一波行业性质的基本面调整。这两年，尤其是今明两年你会发现很多中药公司，它的业绩，会从过去五六年这个低增长期，或者是不增长期，变成中增长、高增长期，你会发现很多中药公司它都处在一个行业或者是企业本身经营周期的拐点。有些可能先走出来这个拐点，已经进入了上升期了，还有些正在经历拐点。有时候你会发现它正好是业绩的一个低谷，明年会有一个明显的业绩上涨。
主持人：问题是明年的上涨，我们看不懂，不太确定这个怎么确定是一个拐点。
马曼然：这个需要你对这个公司，或者对他所处的这一个细分行业有一个长期的跟踪，你才能够知道这个企业它是不是处在一个基本面增速抬升的周期，因为增速抬升的周期就是估值提升的周期，这就是所谓的戴维斯双击。因为他现在位置比较低，那么整个行业位置都很低，未来几年又处在一个行业从低增长向高增长这样的一个加速过程。
比如说我之前说上半年炒了一个华润系，我们买入的时候因为它是港股，市盈率只有5倍，和银行股的市盈率一样低，它去年的业绩不增长，今年中报的时候，业绩突然一下子就开始高增长。突然变成20%-30%的增速，你说20%-30%增长，对于一个医药板块来说，5倍的市盈率肯定是低估的。这样的公司以后要是情绪来了，给他涨到30倍、40倍的市盈率也是可以的。像这个从5倍的市盈率变成30-40倍的市盈率，仅估值层面就可以让这个股票涨7-8倍，业绩再通过几年时间再翻个1-2倍，这股价不就涨个10-20倍的了嘛。
具体哪些公司我们肯定是不能做推荐，但是我跟大家捋一个思路，现在很多中药都面临着估值低、股价低，但是业绩也处在一个从低到高的周期。因为像医药这种行业，它和消费一样，它是长周期性行业，什么叫长周期性行业呢？它不像煤炭、钢铁那种短周期，景气周期来了煤炭钢铁说要涨，可能说一年到两年，这个景气周期就过去了。医药这个行业景气周期和白酒有点像，白酒一个景气就一直按10年算，那么2013年2014年是白酒景气周期的低谷，然后到现在一直还在繁荣期，所以这一看就将近10年了。
医药我们知道过去五六年经历了很多集采政策，各种行业的调整，还有公司层面调整，这个东西一直都在消化，如果一旦走出这个调整周期，未来这个周期会有一个10年的繁荣周期，尤其是正好又赶上中国老龄化，未来十年最严重的阶段。越往后你会发现，可能经济周期比我们想象的还要长，也就这些牛股，可能最后你会发现它涨幅会很乐观。这里边赚50倍都有可能，赚100倍都有可能。100倍，你知道什么概念吗？100万就变成一个亿了，如果你现在有100万，想成为亿万富翁的话，这是一次让你成亿万富翁的机会。
免责声明：
本文力求但不保证内容的准确性和完整性，读者也不应该认为该信息是准确和完整的。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。读者应考虑本文中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本文所载的资料、工具、意见及推测只可作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。@今日话题 #创新药# #品牌中药# #新能源#