自从2019年以来的这波慢牛行情中，医药、白酒、半导体、新能源等成长板块轮番上涨，而以金融、地产为代表的价值板块成了负债慢的部分，以国证成长指数和国证价值指数为例，从2019年1月份到2022年1月7日，国证成长（红）的涨幅是国证价值（绿）的4倍：
且不论市场风格是否会反转，目前的价值板块至少比成长板块安全许多，今天说说价值策略的指数基金。
目前市场上有基金跟踪的价值策略指数共11个。其中标普中国质量价值指数、MSCI中国A股质优价值100指数、MSCI中国A股国际价值指数的三季报基金规模太小，均不足4千万；中证腾讯济安价值 100A指数是人工主动筛选，没有明确选股规则；另外，基金规模尚可的价值指数还有标普沪港深中国增强和MSCI香港价值增强指数，但目前找不到详细数据。因此，本文主要介绍以下5个指数：
一 180价值指数
指数编制
180价值指数的样本空间是上证180的成分股，即上证最大的180只股票，首先根据4个指标价值对这些股票进行评分：股息收益率，每股净资产与价格比率，每股净现金流与价格比率、每股收益与价格比率，然后选取价值评分最高的 60 只股票作为指数成分股。
指数成分股按市值加权，并且限制样本权重不超过10%。
每年 6 月和 12 月调整指数成分股，调整的比例一般不超过 20%。
历史走势
从最近10年的历史看，相对其样本空间指数上证180全收益指数（橙），180价值全收益指数（蓝）还是有超额收益的：
指数的超额收益2019年之前一直存在，但2019年以后出现了大幅回撤：
行业分布和权重股
指数中金融占比超6成：
十大成分股主要是银行、保险、证券、地产的蓝筹股，共占比47%：
指数风格
市值：加权平均市值5000亿，为超级大盘价值指数。
盈利：目前ROE约12%，过去10年呈下降趋势。
增长：过去5年平均内生增速约8%。
估值：当前的估值相对历史处于较低水平，主要指标PE：6.8，PB：0.8，股息率3.8%。下图蓝线为指数历史市盈率走势，其中黑色虚线表示当前最新市盈率水平：
180价值目前估值很低，指数的盈利能力不错，股息率高，但行业集中，受金融行业的影响较大。
跟踪指数的基金：240016、510030
二 300价值指数
编制方式
类似于180价值，从沪深300指数样本中，根据价值因子（股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率、每股收益与价格比率）计算风格评分，选取价值得分最高的100只证券作为沪深300价值指数样本。
指数成分股按市值加权，并且样本权重不超过10%。
每年 6 月和 12 月调整指数成分股，调整的比例一般不超过 20%。
历史走势
从最近10年的历史看，相对其样本空间指数沪深300全收益指数（橙），300价值全收益指数（蓝）还是有超额收益的。
和180价值很像，300价值的超额收益2019年之前一直存在，但2019年以后出现了大幅回撤：
行业分布和权重股
指数中金融行业占比超5成：
十大成分股包括银行、保险、证券、地产、家电等行业蓝筹股，共占比37.6%，集中度不高：
指数风格
市值：加权平均市值4227亿，为超级大盘价值指数。
盈利：目前ROE约12%，近10年有下降趋势。
增长：过去5年平均内生增速约9%。
估值：当前的估值相对历史处于较低水平，主要指标PE：7.5，PB：0.9，股息率3.6%。下图蓝线为历史市盈率走势，其中黑色虚线表示当前最新市盈率水平：
300价值无论从风格、行业、估值方面和和180价值都很相似，指数从沪深两市选股，行业和个股更分散。
跟踪指数的基金：310398、519671
三 深证价值指数
指数编制
以深证 300 指数样本股为样本空间，首先计算价值得分：每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率，然后选取价值得分最高的 100 只股票作为指数样本股。
深证价值为市值加权指数。每年6月和12月调整指数成分股，每次调整数量不超过总数的20%。
历史走势
从最近10年的历史看，相对其样本空间指数深证300R指数（橙），深证价值R指数（蓝）还是有超额收益的：
深证价值的超额收益在2016年之前不明显，2016-2019为正超额收益，2019以后为负超额收益。
行业分布和权重股
相对来说，深证价值的行业比较分散：
十大权重股约占47%：
指数风格
市值：加权平均市值1782亿，为大盘价值指数。
盈利：目前ROE约14%。
增长：过去5年平均内生增速约8%。
估值：当前的估值相对历史处于较低水平，主要指标PE：13，PB：1.8，股息率2.7%。下图蓝线为历史市盈率走势，其中黑色虚线表示当前最新市盈率水平：
深证价值指数属于大盘价值指数，行业分散，盈利性强，目前处于估值较低阶段。
跟踪的指数基金：159913、519706
四 小盘价值指数
编制方法
从A股总市值排名500-1000的股票中，选取价值得分（市盈、市净、市现、股息方面）最高的166只股票作为小盘价值的样本股，反映A股市场小盘股中具有价值风格的股票的价格变动情况。
小盘价值为市值加权指数，每年1月和7月调整成分股，最多不超过总数的20%。
历史走势
从历史看，相对其样本空间指数巨潮小盘指数R（橙），小盘价值R指数（蓝）还是有超额收益的：
从近几年的情况看，2016-2019为超额收益很明显，2019回撤很大：
行业分布和权重股
小盘价值的行业分布比较分散：
需要注意的是，其中中周期股比较多，能源和材料占比加起来约30%。
指数的十大权重股很分散，前十大占比13%，最高股票占比不到2%，个股风险基本可以忽略不计：
指数风格
市值：加权平均市值224亿，风格为中小盘价值型。
盈利：目前ROE约10%，目前ROE处于历史较好水平。
增长：过去5年平均内生增速约5%。
估值：当前的估值相对历史处于较低水平，主要指标PE：11，PB：1.2，股息率2.7%。下图蓝线为历史市净率走势，其中黑色虚线表示当前最新市净率水平：
总之，小盘价值指数行业和个股分散，历史的盈利和增长一般，目前处于估值较低，盈利较好的阶段。
五 国信价值指数
编制方法
从沪深市场持续稳定的净资产收益率大于资本机会成本的公司中，选取估值最低的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场低估值类公司证券的整体表现。先用ROE筛选质量，再根据PE筛选估值。
国信价值为等权指数，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月。
历史走势
相对于中证全指全收益指数（橙），国信价值全收益指数（蓝）还是有超额收益的：
超额收益主要集中在2017和2018年，而2019年和2020年回撤较多：
行业和权重股分布
国信价值的行业分布比较分散，其中原材料和能源占比超过30%，因此周期股也比较多：
由于是等权指数前十大权重股很分散，合计约占12%：
指数风格
市值：加权平均总市值1047亿，为大盘价值指数。
盈利：目前ROE约16%。
增长：过去4年平均内生增速约5%。
估值：当前的估值相对历史处于较低水平，主要指标PE：8，PB：1.3，股息率3.6%。下图蓝线为历史市净率走势，其中黑色虚线表示当前最新市净率水平：
国信价值属于质量价值指数，因此盈利性比较强，历史增长性一般，目前估值较低。
跟踪的指数基金：512040、006748、007191
虽然以上这几个都是价值策略指数，估值都处于历史较低位置，但区别也是比较明显的：
市值上看，180价值和300价值属于超级大盘指数，深证价值和国信价值属于大盘指数，小盘价值中主要是中小盘指数。
行业上看，180价值和300价值金融占比很高，其他3个较分散；国信价值和小盘价值的原材料、能源等周期股偏多。
个股集中度上看，180价值和深证价值前十占比较高约47%，300价值集中度较低，国信价值和小盘价值的集中度很低。
从盈利性上看，深证价值和国信价值净资产收益较高，180价值和300价值居中，小盘价值较低。
关于价值指数投资的风险和收益
风险方面：
系统风险：如果大盘整体下跌，大部分指数都不可能独善其身
风格风险：市场风向决定了不同风格指数的中短期走势，当市场的风口在成长板块时，价值指数通常表现不好。市值风格方面，180价值和300价值都属于超级大盘指数，深证价值和国信价值属于大盘指数，小盘价值属于中小盘指数，当市场风向为大盘或小盘时这些指数也必然受到不同的影响。
行业风险：180价值和300价值中金融占比很高，受金融行业政策、盈利变化等影响较大。小盘价值、国信价值中周期股占比超3成，需考虑周期景气下滑风险。
收益方面：
价值指数目前的估值大都处于2015年以来的低位，从中长期角度看，估值向上的可能大于继续向下。如果能保持增速，加上股息，投资收益不会太差。成长板块强势了近3年，估值大都较高，相较而言，一直在熊市徘徊的价值板块或更有潜力。