一、历年关键财务数据
1、中国电信的净资产收益率6%左右，而中国移动接近10%，主要是因为移动折旧摊销和销售费用率占比少很多。
2、近十年净利润增速6.2%，应该是远高于中国移动的（移动的还没整理完）。
3、自由现金流具有周期性，主要是资本开支具有周期性，比如建设4G、5G。两种不同的自由现金流计算方法差别很大，方法1（未包含经营现金变化）的自由现金是净利润的0.67倍，方法2为1.35倍，访法2比方法1多1520多亿，差别非常大。我目前发现的是经营现金变化的差异大概是345亿（2014年应付账款840亿，而到了2023年大幅增加543亿至1383亿元，应收账款增加206亿，存货减小8亿），其他的后面再找。
二、营业收入构成及增速
1、移动通信服务低个位数增长，且增速越来越低；
2固网及智慧家庭服务收入低个位数增长，且增速越来越低；
3、产数应用收入高速增长；
4、出售商品及其他业业务增速波动很大。
5、没有公布各业务的毛利率净利率。
综上，保守估计未来几年应该还是有5%左右增速。
三、估值
在不考虑未来资本开支大幅增加的情况下（目前的折旧摊销已大于资本开支），现价约4.9%的股息率，加上5%的增速，预计10%的收益率。
考虑资本开支很难算清楚收益率到底有多少，估计ROE的水平吧。。$中国电信(00728)$ $中国移动(00941)$