伊利股份未来现金流折现毛估估

采用两段估值法，前五年净利润每年增加10亿，之后年增长率3%，折现率8%。

资本开支，统计近十年的固定资产增加，大概每增加1亿利润大概需要投入3.6亿资本开支，折现值为1/0.08=12.5亿。（如果3.6亿买国债，假设国债收益率4%，3.6+3.6×0.04/(0.08-0.04)=7.2，即折现值7.2亿）

净利润加总折现1946亿。伊利货币资金加金融资产大概420亿，借款320亿，其他的在我看来都是运营资产，所以有效现金估算为100亿。两者相加大概2050亿，目前市值2100亿，这样算没有什么便宜。

上次统计的净利润增加与资产增加可以看到，伊利的利润有一部分要用来投入资本开支，这大概就是为什么需要不断投入资本开支的企业市场给的PE低，也可以解释为什么伊利现在还需要再融资需要借款了。

伊利我觉得就是二流的商业模式，增长主要受益于销量增加，如果人口红利消失后，增长就需要依靠推出新产品了。

最后我们再参考巴菲特和大道的毛估估，喜诗糖果当时就是12PE（喜诗没有资本开支，增长主要来自提价，其实比伊利的商业模式更好），大道说自己大概也是这个数值，144×12=1728，这么看伊利目前是贵了。不过如果用这种方法，在我能力圈内，好像都找不到便宜的公司

$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$