葵花药业-2023年业绩点评

葵花药业是一家专注于中成药研发、生产和销售的大型中国制药企业。葵花品牌我们相对熟悉，日常给小孩购买的感冒药首选”葵花“牌。

由于23年是疫情防控放开，感冒发热全国轮了一遍，葵花药业作为儿童药领域的领军企业，业绩自然亮眼。具体如下：

一、业绩表现

营收：57亿元，同比增长 11.89%；

净利润：11.19 亿元，同比增长 29.05%；

毛利率：56.29%，与往年持平；

净利率：20.44%，上升3个百分点；

ROE：24.96%，随利润增长而增长3个百分点；

分红：分红8.76亿，占净利润78%，股息率5.47%；

二、产品划分

公司主要产品涵盖儿童呼吸系统、消化系统、补益系统用药，以及成人老慢病和妇科用药等。销售额过千万级品种 94 个，过 5000 万级品种 24 个，过亿级品种 14 个，护肝片 单品今年首次突破 10 亿元。

三、利润含金量

应收账款：同比减少一半；

应收周转：结算账期由原来的一个月，缩短到一个星期；优秀

经营现金流净额：同比少了10亿，由于原材料涨价，提前购买了很多药材。财报上披露公司期末存货余额较期初增长 234.37%；

账龄：绝大部分应收账都是1年以内，与应收周转天数匹配，坏账风险极小；

综上，公司赚的是真金白银，没有水分。

四、经营效率

ROE：5年来稳中上升；

销售毛利率：一直比较稳定，但23、24年中药原材料涨得多；

销售净利率：今年上升3个百分点，主要是营收增长；

销售费用：随着营收缓慢增长，控制得不错；据说因为使用控销模式

管理费用：近几年稳定没有增长；

研发费用：相对于西药，那是相当少了；

有息负债：公司近年一直在减少负债，账上很多现金，确实没有必要借钱；

合同负债：这个是先收到了钱，没有发货，越多越好；23年减少2.5亿，对24年业绩有压力了；

总之，公司的经营效率是比较高的，净资产收益率也是非常满意的。

五、未来展望

随着疫情逐渐平稳，感冒发热类药品需求将回归常态。葵花药业需要积极应对市场变化，寻求新的增长点。

拓展大健康领域： 积极布局大健康领域，推出更多营养保健品和健康食品，满足消费者多元化的健康需求。

加强品牌建设： 持续提升“葵花”和“小葵花”品牌的知名度和美誉度，增强品牌影响力。

优化营销模式： 积极探索线上线下融合的营销模式，提升渠道效率和市场覆盖率。

股权激励

1. 股权受让价格7.5元/股

2. 股权激励数量

3. 股权激励条件

三期解锁，解锁比例分别为30%、35%、35%；

2023年目标：营收>54亿，净利润>9.7亿；

2024年目标：营收>59.3亿，净利润>11亿；

23年就完成了24年度的业绩目标，看来，管理层得重新制定股权激励目标了。

六、公司的风险

24年的业绩增长压力非常大。一季报已经披露，由于药材涨价，导致利润同比下降37.17%；即是风险，也是机会；

2018年，葵花药业创始人关彦斌因故意伤害罪被判处有期徒刑十五年。此事件对公司形象造成了严重损害，导致市场信心下降。目前由2个女儿掌舵，经营得还不错 ，5年后，创始人回归，可能与多个子女产生控股权斗争。

最后，我想说，公司是好公司，风险，任何公司都存在，就看回报率是否令你满意。

江中药业已经为你打开了上升空间，加油干吧！

$葵花药业(SZ002737)$ $江中药业(SH600750)$