在之前已根据五洲交通22年年报对企业进行了深度分析，因此强烈建议各位首先阅读《被低估的高速公路股——22年五洲交通深度分析》。而以下内容是根据最新的财务报告即23年半年报，对企业的内在价值进行最新的评估。
一、业务介绍
五洲交通主营业务为收费公路业务，此外还有商贸物流业务、资产经营业务及金融业务。
（1）收费公路业务
五洲交通拥有所辖高速公路（坛百路、岑罗路）的经营权，同时还投资了岑兴高速、全兴高速、岑梧高速的股权。主要收入来源是高速公路通行费。
（2）商贸物流业务
五洲交通商贸物流业务的运营主体为金桥公司、凭祥万通公司，分别管理金桥农产品批发市场、凭祥物流园区。经营模式为公司通过向客户提供物流设施、仓储设备及相关物流服务获取收入，并围绕园区业态开展商圈配送业务。主要收入来源包括园区租赁、商圈配送、物业收入、代理报关等。
（3）资产经营业务
五洲交通资产经营业务的运营主体为兴通公司，承接筋竹停车区、横垌站区等经营业务。主要收入来源是高速服务区租赁收入。
（4）金融业务
五洲交通失败的多元化留下的产物。公司金融业务的运营主体为利和公司，主要开展逾期贷款催收工作，不开展新的金融项目。
二、竞争优势（护城河）
竞争优势就是企业的护城河，是判断企业质地的关键指标。判断企业是否具备护城河，可以按照下表中的三个步骤分析。竞争优势（护城河）的详细阐述可以阅读《巴菲特所说的竞争优势（护城河）到底是什么？》。
在之前的文章中已经对五洲交通的竞争优势做了深度分析，半年来五洲交通的竞争优势没有发生变化。五洲交通虽然历史上无可观的资本回报率，但公司未来会不同于过去，而且公司具备无形资产这一竞争优势，该竞争优势持续时间长但强度不够高，因此仍然维持五洲交通具备窄护城河的判断。
三、成长及盈利能力
成长能力可根据营业收入增速、净利润增速等判断，盈利能力可根据净资产收益率、自由现金流量等判断。在之前的文章中同样对五洲交通的成长及盈利能力做了深度分析。半年来五洲交通成长、盈利能力无发生明显变化，维持成长能力一般、盈利能力较高的判断。自由现金流在文章后面再详细阐述。
四、财务状况
财务状况可根据费用、偿债能力判断。其中流动比率、速动比率、现金比率是短期偿债能力指标，资产负债率、产比率权、权益乘数则是长期偿债能力指标。半年来五洲交通费用支出稍微提高，但偿债能力有所加强，财务状况总体状况渐好，维持财务状况一般的判断。
五、风险
五洲交通半年来无重大风险，历史多元化留下的风险已经基本出清（只剩下小额贷款的催收工作），目前企业聚焦高速公路经营，开展商贸物流及资产运营业务。
六、管理
管理层于今年年初及年中发生变动，新管理层就任时间尚短，有待观察。
七、估值
估值方法有PE估值法、PB估值法等等，这些估值数据很容易就能获得。这里使用自由现金流折现法进行估值。关于自由现金流折现法的详细介绍各位可以阅读这篇文章《如何判断当前股票的交易价格是高是低呢？一种可以评估股票内在价值的方法——自由现金流折现法》。
第一步：计算五洲交通自由现金流，然后预测23年自由现金流。
23年上半年五洲交通自由现金流为1.51亿元，同比2022年的3.99亿下降62.16%，主要原因是建设金桥三期项目。金桥市场是南宁首个现代化农产品流通市场，金桥三期项目分为A、B两个地块，A地块以水产批发为主，零批商业为辅，配套公寓用房；B地块承接金桥二期搬迁的粮油物流仓储业务，配套办公及酒店式公寓。根据半年报可知金桥三期项目将于23年完工，预计还需投入1.7亿元。因此预测五洲交通23年资本性开支为3.3亿元。
23年上半年五洲交通净利润、财务费用、营运资本等变动较小，因此将原有的23年自由现金流预测值7亿元下调为4.7亿元。
第二步：确定折现率。五洲交通财务情况一般，但考虑到财务状况相较于2022年有所改善，将折现率从原来的11.5%下调为11%。
第三步：确定预测期的增长率及永续期的增长率。五洲交通上半年成长及盈利能力未发生重大变化，因此维持预测期增长率3.5%、永续期增长率2.5%的判断。
最后一步：填入数据算出未来的折现后的所有自由现金流，具体公式及数据如下：
通过计算后可知，五洲交通合理价值应该在每股4.74，与23.8.4收盘价3.82相比，有19.49%的安全边际，因此目前股价低于其内在价值。