美国2月未季调CPI同比增长6.0%，低于前值6.4%，符合市场预期6.0%；2月季调后CPI环比增长0.4%，与预期持平，低于前值0.5%。除去食品及能源项的2月未季调核心CPI同比增长5.5%，与预期持平，低于前值5.6%。核心CPI环比增长0.5%，超出市场预期值和前值0.4%。美国通胀整体呈现回落趋势，但核心通胀粘性仍在，不宜对美联储货币政策快速转向过于乐观。
同比增速方面，2月美国CPI同比读数延续回落态势，从CPI分项数据来看，能源价格同比增速的进一步回落系带动CPI同比读数下行的主要动力。食品价格同比增速小幅回落，但非家庭食品价格有所回升。核心CPI中服务价格仍然较为坚挺，同比增速较前值小幅抬升，其中房租项的同比增速边际上行，成为支撑核心CPI的重要分项，且由于房租租约的特性，房租项具有很强的粘性。
环比增速方面，2月能源价格有所下跌，其中汽油分项上涨，但天然气价格大跌压低管道气服务分项。食品价格仍保持粘性，其中与餐饮服务相关的外食涨幅明显。核心商品价格环比持平，除了二手车、机动车零部件与智能手机之外，服装和娱乐商品等大多核心商品价格都有所上涨。服务方面，房租项依旧坚挺；机票支撑交通服务；休闲服务、其他个人服务等与人力成本相关的服务价格稳步扩张；医疗服务价格受医疗保险拖累而表现疲软。
货币政策路径方面，受到SVB事件扰动，市场近期对放缓加息有一定的预期，但随着美国政府的表态和政策的推出，影响逐步减弱。上周鲍威尔于国会听证会上曾强调核心服务通胀仍需看到进一步下降，在美国中小银行风险缓解的情况下，货币政策仍然会锚定失业率和通胀数据，而市场交易金融危机的情绪或将得到修正；预计短期内美联储仍然维持谨慎的态度，在当前状态下不会选择加息提速，但停止加息释放过于鸽派信号的可能亦较小，3月加息25个bps或为大概率事件。
权益市场展望：SVB事件的线性外推使得美国中小银行面临较大的压力，但美国的迅速表态和处置快速的缓解了影响的扩散，但依然对美联储的加息路径产生了一定的影响。美联储3月若如期加息25bps则美国基准利率达到4.75%-5%的水平，根据Bloomberg的一致预期，美国2季度末CPI水平回到4.1%，三季度末回到3.5%，年底回到3.2%的水平，大致在二季度基准利率水平会和CPI出现交叉，实际利率回到正直水平，我们预期美国中小银行风波的实际影响基本可控并逐步减弱，若在二季度看到基准利率水平超越CPI的水平，则在下半年有望看到美联储有降息的机会。以美股当前估值水平看，平均PE估值位于-0.5个标准差左右的水平，则有望看到美股重回升势。
A股方面，全年5%的GDP增速目标，赤字率及货币政策的指引基本符合预期，数据方面，中国2月CPI比较弱，同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%。部分原因是春节错配。社融和M2增速较好，2月新增社融达到3.16万亿元，创历史同期新高；新增人民币贷款1.81万亿元。结构上看，中长期和短端都有所修复，但居民中长期仍然较弱。M2增速创近七年新高，2月份M2同比增速延续回升至12.9%。估值水平较低，PE介于-1至-0.5个标准差之间，长期仍有较好的空间，资金超配国企改革，数字中国相关板块的意愿仍然比较强。
港股方面，从港股和A股走势的差异看，基本面相对稳定，主要关注外围市场的风险偏好和流动性变化。短期看恒生指数和恒生科技指数YTD已经录得负增长，恒指回到两万点水平以下，收到海外风险偏好的影响，严重落后全球主要权益市场表现，估值水平较低，流动性压力有一定的缓解，短期有一定的支撑。若按照对国内基本面的预期及海外流动性的分析，预期随着美国CPI的逐步下降，港股流动性的限制减弱，港股的配置价值逐步提高。
债券市场展望：在SVB事情影响逐渐缓解的情况下，2月CPI数据也给了美联储更多信心抗击通胀。预期未来美国国债利率将会缓慢上行。经历3月9日至今国债市场的大幅波动后，市场对美联储降息预期已经充分定价。随着SVB事件影响逐渐消退，短期买入国债的获利盘有获利了结的需求，从而促使国债利率稳步上升。市场投资气氛企稳，市场的避险情绪也逐渐消退，市场关注点重新回到抗通胀。2月CPI数据符合市场预期，市场对美联储采取强硬态度的担忧也会带动国债利率稳步上行。在美联储基准利率维持高位的锚定作用下，美国国债利率预计将会从近期低位稳定上升。债券市场投资建议继续维持控制组合久期、提升组合持仓评级、控制整体仓位水平的投资策略，以应对美联储高利率水平状态下的投资风险。