前回我们聊的是相对估值，这次咱们来聊聊看，什么叫做绝对估值。🔄
绝对估值法，听起来是不是有点高大上？🕶️ 其实主要就是自由现金流折现法，再加上它的小兄弟——股利折现法。这两种方法，逻辑上讲得通，就像是给你的企业算个总账：从现在算起，直到企业关门大吉，你能从它那儿拿回多少真金白银。然后，把这些未来的钱，按照某种神奇的比例，换算成现在的钱，看看到底值多少。💰
咱们来举个例子，想象一下，如果你手里有个债券，这个债券承诺3年后还你本金，每年给你5%的利息，票面价值是100元。💹 如果你期望的投资回报率是10%，那么你愿意花多少钱买这个债券呢？这个思考过程，其实就是现金流折现估值法的一个简化版模型。
那这个怎么算呢？🤔 咱们来一步步分析。第一年结束时，你口袋里会多出5元；第二年结束时，又是5元进账；到了第三年，你不仅能拿到最后的5元利息，还能收回最初的100元本金。所以，总共你能回收的现金是5+5+105=115元。如果这个债券卖115元，你会掏钱买吗？显然不会啊，除非是脑子进水了。😅
那么，出多少钱买这个债券才算合适呢？🤑 既然我们确定3年后能收回本金，风险这块咱们就先放一放。如果你希望每年的投资回报率达到10%，那我们来算算第一年末的5元在今天值多少钱。这个5元的价值大约是5除以（1+10%）约等于4.55元。这就像是说，如果你现在有4.55元，然后存在工商银行一个年利率10%的账户里，一年后你就能拿到5元本金加上利息，所以在10%的收益率要求下，一年后的5元就等同于现在的4.55元。
同理，第二年末你会得到的那5元，按照同样的方法计算，就等同于5除以（1+10%）再除以（1+10%）约等于4.13元。🧮 这里的原理超级简单：如果你把第一年末的4.55元看作是现在4.13元的未来价值，那么第二年末的5元，自然就是现在4.13元一年后的价值。
继续这个逻辑，第三年末你会收回的105元，计算出来就是105除以（1+10%）再除以（1+10%）再除以（1+10%）约等于78.89元。🎲 这个计算告诉我们，如果你现在手里有78.89元，你把它存到一个年收益率为10%的银行账户里，三年后你就能拿到105元。所以在我们假设的10%收益率下，三年后的105元，它的价值就和今天的78.89元划等号。
那么，综合上述所有的计算，如果我们的目标是获得10%的年化回报率，我对这张债券愿意支付的最高价格就是第一年的4.55元、第二年的4.13元，加上第三年的78.89元，总共是87.57元。💸 这就是我们通过现金流折现法得出的债券价值。
刚才我们做的那一系列计算，其实就是所谓的现金流折现过程，而那个10%的数字，就是我们所说的折现率。📉 简单来说，就是把未来的钱按照一定的比例转换成现在的价值，这个比例就是我们的折现率。
逻辑上是不是很清楚？这张债券在其三年的生命周期中，给我们带来的现金流总共是15元的利息加上最后还的100元本金，一共115元。但别忘了，我们是在追求10%的折现率，所以用这个比例一算，这张债券的价值就是87.57元。🎯 这就是我们的估值结果，简单明了。
但是，得给大家泼个冷水，股市里可找不到这么纯粹的投资品。😞
股市里的挑战真是一言难尽。首先得明白，公司的股票可不会像债券那样到期还本。📉 再来，公司的账面利润，有时候并不是真金白银，可能只是会计账本上的数字游戏，就像是空头支票，或者是海市蜃楼一样虚无缥缈。而且，就算公司的利润真的是现金满满的，公司也不会像债券利息那样全都分给你，它还得留一部分去更新设备或者扩大生产，这就是所谓的资本再投入。最后，别指望有人能保证公司每年的利润，那都是未知数。
这四大难题，就像是股市的四座大山，让股票的价值无法像债券那样，有一个清晰明确的计算结果，这就是为什么我们称之为“估值”的原因，一个“估”字道尽了其中的不确定性。🤷♂️ 估值的第一定律来了：那些号称能精确到小数点后几位的估值，基本上都是在开玩笑。
那我们该怎么解决这个问题呢？首先得面对现实，股票没有到期还本这一说，所以我们能拿回的“本钱”全看下一个愿意接盘的买家愿意出什么价。🤔 股市里的首要问题就是：这位接盘侠会在什么价位“肯定”出现。只有把这个确定了，我们才能确保自己的本金安全，否则我们只是想着别人的利息，最后却可能连本金都丢了。
接下来，我们得搞清楚公司的利润是真金白银还是只是账面上的数字。如果那些利润只是数字，还没变成现金，那你还得预测这些数字什么时候能变现，能变成多少真金白银。💰
再来，就算你算出了公司真正赚到手的、金光闪闪的利润，这些钱也不是全都能分给你的，公司还得留一部分来更新设备或者扩大生产规模。🏭 这时候，我们就得区分一下，哪些钱是为了保持公司目前赚钱能力必须花掉的（我们暂且称之为维持费），哪些是为了将来赚更多钱而进行的新投资。从那些真正赚到手的利润中，扣除维持费之后，剩下的就是我们可以自由支配的现金流了。
最后一步，我们要做的是，把每年创造的自由现金流和你预计的将来有人接盘时愿意支付的金额，按照你期望的回报率（也就是折现率）来计算，把不同年份收到的钱折现到现在的价值，然后加在一起，这就是这家公司的估值了。📊
但是（哎呀，来了个“但是”🚨），因为这些数字都是基于我们的预测，既不是国务院下达的红头文件，也没有银行的铁板担保，所以我们得在这个估值上打个折扣，作为你承担那些未知风险的补偿（可以叫做风险溢价）。💸
经过这么一番精打细算，你终于可以确定一个下手的价格了。🎯
除了你设定的折现率这个铁板钉钉的数字——你可以把它精确到小数点后无数位（不过提醒一下，设定的折现率越高，你愿意支付的价格就越低，买不到的机会也就越大），其他的所有因素都是会变化的：①下一个接盘者愿意出多少钱；②公司的利润是真金白银还是账面富贵；③每年的自由现金流（这个数字几乎不可能一成不变，总是有起有落的）；④你给估值打的折扣。这四个变量加上折现率，任何一个的变化都可能导致你的“估值”出现波动。
如果你发现自己的投资亏了钱，那肯定是因为以下的一个或者几个原因：
1）你可能过于乐观地估计了将来接盘者愿意支付的价格，结果被自己的美好幻想给忽悠了；2） 你可能把公司的虚假利润当成了真金白银，结果被会计的账本游戏给耍了；3） 你可能对公司每年能产生的自由现金流过于乐观，又一次被自己的期待给蒙蔽了；4） 你可能要求的风险折扣太少，没有充分考虑到不确定性，结果被市场的不确定性给摆了一道。
想要投资盈利，你得做到以下几点：
1） 对接盘侠可能支付的价格保持谨慎，别让乐观冲昏头脑；2）认真分析财务报表，辨别利润真假，别被表面数字蒙蔽；3）确保自己至少能够大致估算出企业的自由现金流，心里有个底；4）给自己留足够的安全边际，至少要求30%以上的折扣。
投资这事儿，说难也难，说简单也简单。就像我经常说的，我的估值秘诀就两条：第一条，如果三年后能以15倍市盈率的价格卖出，让我赚个翻倍，那我就入手；第二条，对于那些高杠杆的企业，我会给它们打个7折。🏷️
这些要点具体来说就是：
1） 预计在未来三年内，有机会以15倍市盈率的价格找到愿意接盘的人；2） 能够验证公司报告的利润是真实可靠的；3） 对于三年后的预期利润，能做出一个大致的预测；4） 在估值时留有余地，实际上如果能在三年内获得50%到60%的收益，就已经心满意足了。
考虑到我们天朝股市的特点，机会实在是多不胜数，时不时就会给你带来一些小惊喜。
其中的挑战在于②，但真正考验人的其实是③。
要解决②，就得认真研读公司的财务报告；要搞定③，就得深刻理解企业的运营，并挑选那些你能至少预测未来三年净利润的企业。这事儿没捷径，如果有人告诉你有，那他要么是不了解情况，要么就是不怀好意。🧐
接下来的事情就简单了，就像等待果树成熟一样，耐心等待一个低价买入的机会，然后在股价远远超过15倍市盈率的时候，把股票卖给愿意接盘的人。就这样，一遍又一遍地重复这个过程。
这就是价值投资者的日常生活。