$中国平安(SH601318)$ $中国平安(02318)$
平安年报分析的文章已经很多了，我试着从不同角度来解读平安年报。
平安的主要利润来源为：寿险、财险和银行，由于资产管理是寿险和财险的主要业务，理解了寿险、财险、银行和资产管理，就基本理解了平安的业务。
2023年平安寿险负债端，继续深化寿险改革，寿险代理人从2022年年底的44.5万人，下降为34.7万人，但仅从2023年9月末36万人下降不足4%，且实现了新业务价值增长将近40%。寿险代理人的人均收入从2022年的7051元上升到9813元，上涨39.2%。从年报披露的数据，寿险负债端改革底部已现。寿险的代理人人均收入中，寿险收入为7402，非寿险收入为2411，约占总收入的25%，这体现了平安综合金融的优势。
财险负债端，主要险种车险业务综合成本率97.7%，若剔除自然灾害影响，车险业务综合成本率96.6%，继续保持优秀。保证保险承保亏损68亿，近年来公司持续收缩保证保险承保规模，并于四季度暂停融资性保证保险业务。财险负债端风险偏好下降，2024年财险负债端有望改善。
银行业务，零售银行资产质量受到挑战。受产品结构调整和降息的影响，净息差从2022年的2.75下降到2.38。按冀光恒行长所说，考虑到资产质量的影响，按揭这种低利率的贷款比以往高息的贷款还更赚钱了。银行资产端风险偏好下降。零售银行管理资产增长12.4%，私行客户数增长12%，取得了双位数的成长。但零售银行相比招行仍有差距，还需要多年补课。
资产管理业务，在2023年股票市场连续两年下跌的情况下，股票和股票型基金的占比从2022年的8.6%，增长至2023年的9.3%，体现了逆向投资。债券和债权型资产配置中，从2021年至2023年，基建由占比37.6%增加至56.1%，非银金融由19.8%下降至16.7%，不动产由21.4%下降至12.5%，资产配置风险偏好下降。
总体来说，2023年平安的业务可用一个字“降”来总结，负债端和资产端的业务风险偏好都在降，同时平安的资产也更加“实”。业务风险偏好下降，其实也是同行业在做的事。