港股创6年来最长连涨纪录，“红五月”蓄势待发？

五一假期期间，要说最受人关注的消息，除了伯克希尔股东大会之外，全球投资者的目光都被港股市场吸引，恒生指数上演十连涨，且科技板块的反弹更是有目共睹，恒生科技指数累计涨幅更为显著。创下六年来最长连涨记录。

经过近三年的沉寂，港股终于迎来了强势反弹。在短短两周内，港股市场不仅成功收复了去年9月以来的失地，恒生指数更是突破18000点大关，成为全球市场的领跑者。

不过对于当下许多投资者来说：买or观望？这才是问题的关键！

三大原因导致港股大涨

全球投资者避风港：作为离岸市场，港股大涨的根本原因还是在资金！在全球货币波动压力增大的背景下，海外投资者正积极调整策略，增加对中国市场的配置。自3月26日以来，南向资金持续不断净流入港股市场。另外根据国际金融协会的报告，2024年3月和4月，中国股市分别吸引了96亿和17亿美元的资金流入。这一趋势表明，全球投资市场正在从美股转向新兴市场，而中国市场已成为外资连续五个月净流入的重要吸引点。高盛报告显示，对冲基金4月份对中国股票持仓有所增加，总持仓规模增加至5.1%(在过去5年中排第7个百分位数)，而净持仓规模增加至7.5%(在过去5年中排第10个百分位数)。不过，对冲基金持仓水平仍接近5年来的低点，这表明对冲基金持仓还有较大的空间增加。

低估值迎来修复期：众所周知港股历经了三年调整，恒生科技指数估值分位数降至罕见低位4.4%，已消化诸多不确定性和风险因素。2024年多部委已经明确“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措”，平台经济的监管导向正在发生更为积极的变化，政策和估值的收缩以及风险偏好下降的过程结束。因此整体来看，估值处于底部区间已经成为不争的事实、

优质资产性价比凸显：港股企业特别是互联网企业估值低、资产轻、盈利增长快，对国内外投资者都是重要收益来源。同时，证监会的5大对港合作举措，加上港股代表性公司大规模的股票回购与更积极地派息，显著改善了港股的流动性。与美欧日印股市及A股相比，港股的低估值和高安全边际为深度价值投资者提供了更高的预期回报。

分红与回购，同样带来驱动力

如果我们把港股的细分行业拆开来看，当前港股反弹的最大贡献来自于互联网巨头，而此时此刻，互联网巨头加大回购和分红的趋势也会为港股带来一定的驱动力。

以腾讯为例，22年以来腾讯明显加大了回购规模，其中22年和23年年内分别回购达338亿港币和484亿港币，回购比例超1%。今年腾讯的回购脚步继续加快，截止4月28日，年内已累计回购228亿港元（去年同期为64亿港元）。

财报方面，腾讯原始报表净利润增速回落，但展示核心业务的Non-GAAP净利润在四季度继续维持在30%以上，且超市场预期。年报主营业务收入增速较2022年回升，不过总体看来腾讯已经度过高速增长阶段。增速回落之后，近三年腾讯也显著加大了分红规模，2023年分红比例达25.3%。

除腾讯以外，港股其他互联网公司似乎也有加大分红和回购的意愿。比如美团在今年公告了其2018年上市以来的首份回购计划，截止4月末已累计回购64亿港元。综合来看今年以来，不排除一些长期资金基于回购和分红的逻辑正在加快布局港股互联网公司。

数据来源：Wind，广发证券

两大方向推动港股继续上攻！

明确了港股上攻的原因，那么接下来回到文章开篇的关键问题，未来港股会如何走呢？

首先，从估值层面来看，港股在悲观中连续多年下行，当前估值非常便宜，有较强的估值修复需求。纵向对比，当前恒生指数市盈率仅9.41倍，处于近十年分位点的31.09%；横向来看，恒生指数市盈率在全球主要之数种也处于低位，估值性价比凸显。

数据来源：Wind，2024.5.7

其次，外资对于港股市场依旧十分看好，多家机构发布了对港股和A股市场的后市分析报告，包括高盛、瑞银、摩根士丹利外资纷纷看好或加仓港股，市场普遍认为，受益于全球经济复苏和内地市场与港股的互联互通不断深化，港股将更具备吸引力。

科技君想对大家说，港股通互联网ETF（159792）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚小米集团、美团、腾讯控股、快手、金蝶国际等不同互联网细分赛道龙头公司。可以说，如果配置了该ETF，等于一键均衡配置了港股互联网领域的“领头羊”，效率非常高。感兴趣的球友们可以持续关注港股通互联网ETF（159792）及其联接基金（A类014673/C类014674）的投资机会。

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