牧原股份真实性解析

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年初到年尾对牧原的质疑不断,我很少刷雪球,一直以来都没梳理过到底都在质疑什么。最近又开始写东西,不得不重新审视一年来的那些质疑。

梳理结果令人哭笑不得,年初到年尾质疑的点互为矛盾,自我打脸,整个逻辑互为颠倒。

质疑1

年初质疑大存大贷,年尾质疑偿债困难。大存大贷是去年高猪价和高投入的短期现象,根据养猪产业特性,先建设后投苗,再六个月出栏的规律,在高猪价景气周期下扩张,肯定会出现先贷款后赚很多钱的短期错配。今年猪价暴跌,最大跌幅只有去年猪价三分之一。年底大存大贷自然没有了,这不正是说明大存是猪价高的结果,年底现金紧张不是印证了高速扩张的真实性嘛。年底质疑者给出年初质疑者答案。


质疑2

年初质疑关联交易,牧原建筑不赚钱给上市公司义务劳动,像上市公司输送利益,因此才有上市公司高利润。年底质疑大反转,说上市公司建豪华猪圈,给自己关联公司利益输送,大股东掏空上市公司。

这特么的话都你们说了,你们自己互相打脸,能不能先掐出一个统一意见,公司也好知道向谁解释。

质疑3

年初质疑虚增利润,大股东大量减持套现。这个质疑最没水平,你能不能查一下公告,到底有没有过套现。这是在小看对违规减持监管的能力吗?

年底质疑猪周期亏损严重,负债率过高造成债务违约,即将成为第二个恒大。

假如是虚增的利润,那一定是为做高股价,做高股价一定是为了高位减持套现,高位减持套现大股东就会有大把现金,为了不让债务违约,那一定是拿套现的现金避免违约。毕竟再怎么做业务也不如炒股赚的快。

所以游戏剧本应该是有虚增利润,一定不会出现所谓违约现象。如果有假,作戏做全套,一环不能少。

可现在是也没有减持套现,也没有实质违约,也没有债务挤兑,技术问题的商票也都通过解决技术兑付完毕,牧原子公司都在乡镇,服务银行都是农商行,供应链服务商也都是村镇企业,商票出技术问题太正常了,其出问题的商票占比不足1%。不仅如此牧原负债率是前几大上市猪企负债率最低的,也是每月现金流净流入最多的。也没有欠薪风波讨薪事件,两年多投资建设五六百亿工程量,工程各类诉讼纠纷仅3000多万,不到工程总量的千分之一。这些都是可以通过各部门查到的,如何做假?恒大商票打几折?几千亿的商票何时兑付?

质疑4

年初质疑出栏是真的,但是利润是假的,因为比同行利润高太多。结果公司被迫回复,高价种猪和仔猪的大客户都是友商,友商没一家出来否认。利润高的问题年底不再提了。

年底改成质疑存栏和出栏是假的,咱也不知道为啥质疑可改来改去。

牧原以及各大集团销售方式,大多采用下游猪经纪或屠宰企业会员参与的拍卖方式,先交钱后参与拍卖。拍到就交货,拍不到退款,保证买卖双方交易互为真实。因此每天出栏量下游买方最清楚,并迫不及待的公布公司出栏,指导市场其它农户出栏。可以讲农户最关心牧原的每日出栏量,尽可能避开牧原出栏高峰顺利卖猪。市场公布的牧原每日出栏量,和牧原公布的月出栏量相当吻合。请问市场都没人质疑出栏真实性,那些质疑者的依据又是什么呢?

根据养猪产业特性,有那么多出栏,就必须有六个月的存栏保证,不然不可能持续每月出栏。

猪价是公开的,出栏是透明的,那么收入就是可计算的,这假怎么做?特别是根据养猪产业存栏和出栏的关系特性,长期数年做假更不可能。

有人说牧原是下一个乐视,康美,康得新,蓝田,獐子岛,雏鹰农牧

这帽子扣的一顶又一顶,但是就不说为什么,也不对比,更没有逻辑推演。

那就分析一下:乐视是主营业务关联交易虚增利润,做高影视库存资产价格。翻译过来就是和关联公司巨亏给上市公司,把没人看的,没有商业价值的版权做成很值钱。就此看上去报表漂亮,大股东开始大量套现减持。

牧原主营业务没有关联交易,资产价格低于友商,也没有套现减持。请问是下一个乐视吗?

康美药业虚通过增库存价值,从而虚增利润,虚增增长,大存大贷,其融资成本近乎于借高利贷,操纵股价一直上涨,从而赚取二级市场利润。

中药材不是标准大宗商品,所以很难核查。猪是标准大宗商品,商品猪价格市场透明,根本无法虚增产品价格,而且猪是活体,到日子就要出栏,根本无法形成有效库存,牧原也没有大存大贷融资成本高的问题,由于是农产品,有融资政策补贴,其融资成本在猪企,乃至所有上市公司都是很低的。股价一年来波动很大,由于猪周期对投资者心理影响,股价回撤也很大,显然也和康美当年不管大盘波动一直稳定上涨完全不同。


康得新的产品根本在市场很难看到,大量利用假出口,虚假交易下虚增利润,给出了能把全球电视贴一次膜的产能报告,大存大贷,虚假存款,维持股价稳定,割二级市场韭菜。

牧原没有出口业务,上面讲过所有业务交易公开透明,下游和同行每日都清清楚楚,明明白白。出栏量仅占产业8%左右,没有大存大贷,存款行公开过数次,没有银行提出异议。


蓝田做假在资本市场监管还没有那么规范的早期,所以做假水平太low,给出了单亩产值数万元的收入,严重超过当时单亩水域千元产值的正常水平几十倍。

牧原固定资产产出和行业比并无差异,这两年高速扩张建设,反而出栏量小于建设完工量很大一截。居然还有人质疑牧原单头猪目前投资过大,建设竣工不等于马上产出,这不是工业品,需要投产至少六个月后才能有商品猪出栏,要满产最少需要一年时间。这两年扩张速度这么快,工程量几倍增长。肯定出现投入多产出少的阶段。

蓝田恰恰证明牧原真实性。

獐子岛的扇贝游来游去,目的是两年亏损一年盈利,躲过三年连续亏损退市的风险,是保壳的需要。牧原根本没有亏损保壳的需要,相反是被质疑盈利能力过于强大。

雏鹰农牧正是养猪产业,诠释了养猪产业如果资金链有问题,根本无法通过造假来支撑,没有资金买饲料猪真的会饿死,猪不是工业品可以有库存,有钱没钱养猪,直接就反应在出栏量,出栏量会反应出收入,收入直接暴露现金流状况。密切关注月报出栏量和月收入可以完全看出谁是下一个雏鹰农牧。在几大猪企上市公司里,这几年出栏增长最快最多,特别是最近几个月和去年同期比较,牧原都是出栏增长最多的,负债率最低,现金流最为健康,短期借款占负债比例也最为优良,假如牧原是下一个雏鹰农牧,那么其它几家猪企早就不存在了。到底谁是下一个雏鹰,最多三个月见分晓。

以上公司该暴雷的都已经爆过了,在现行的强监管制度下,在养猪产业特性下,根本不可能出现造假不爆雷的可能性。历史上这几家暴雷公司有资本市场的时代阶段性问题,也有不同产业特性的问题,套历史公式这种答题方法是不是过于简单粗暴,不讲道理。

质疑一家公司首先要建立在对产业特性了解的事实判断基础上,再通过逻辑判断财务的合理性,才能论证出最紧接真实的结论。

到目前为止,所看到的质疑还都是停留在喊口号,扣帽子,造谣,诋毁,说狠话形式上,没有看到一篇专业系统的,具有完整证据链下的逻辑论证。

牧原的优秀体现在成本体系的优越,优秀的让人感觉不真实,所以凭感觉:都是养猪的,不可能出现今年前五除牧原外其它四家总计要亏损300亿,而牧原还可以赚100亿利润。只凭感觉,而不是对产业和公司差别的深入了解接触上客观看待。

因为不愿意深度思考,不愿意深度了解,就武断的下结论。看到一,就得出答案二,这就是纯正二货。

如果不嫌弃,愿意再次分享阐述一次对牧原低成本体系的理解,今后成本继续向下发展可能性思考分析,以及牧原产能和其它产能的比较分析。

下一篇:牧原的发展优势以及未来资本估值




全部讨论

催博2022-03-17 11:09

复盘电力行业历史上两轮特大牛市,低估值和高成长共振下,电力板块每隔10年定会迎来一波持续2-3年的轰轰烈烈大牛市行情,相关公司也实现了10-40倍涨幅。

第一次是2002年的五朵金花(火电牛)。

第二次是2012年的国投电力长江电力(水电牛)。

第三次是2022年的三峡能源和龙源电力(绿电牛)。

宁德时代只花了2年时间市值就触及了1.5万亿。股价翻了10几倍。三峡能源不论是行业空间产业规模,行业竞争格局护城河壁垒,商业模式远在宁德时代之上。同时22年三峡能源利润就可达到宁德时代去年利润。那么三峡能源原则上翻10倍不应超过2年,

天天hy32022-02-20 22:33

写得好,我转发到东财股吧去了,我会标明转自—雪球—伪团座。

自由世界的人2022-01-22 17:04

有质疑,有澄清,大家才能更深入的了解

东东012345678902022-01-17 14:47

现在的牧原感觉是成长股,而非周期股

银色月光_992022-01-17 09:47

牧原是踏实养猪,不会玩资本的企业,所以才给了众多的造谣者以机会。真正的价值投资人是有自己独立的判断,而不是盲目跟风炒作割肉离场,在人们的质疑声中, 牧原的股价回报已经比肩茅台,如果你错过了茅台的10年10倍,请不要再错过牧原

老百姓说2022-01-06 08:42

只能说猪肉活该 先是搞政忽局 忽悠得散户养殖都取消资格 然后疯狂抬价 价格超过牛肉 然后进口牛肉大增 又搞疫情吃进口牛肉行政处罚 各种坑害老百姓 最后老百姓不买账 吃惯了牛肉不碰猪肉 养成了消费牛肉的习惯 然后搞得猪肉卖不出去 4个字咎由自取 老百姓不是傻子炒作的涨必须还 说实话 老子现在看到猪肉就犯恶心 大佬介入炒猪肉恶心到我们老百姓了 老子以后也不会碰猪肉

coolgol2022-01-02 22:23

2年时间股东人数从4万多人变成30万人,就基本上预示着要完蛋,散户抱团取暖,最后大家你看我,我看你,一起死。

牧牧猪2022-01-02 18:52

选猪股默念三遍 牧原牧原牧原

牧粉2022-01-01 23:40

团座回归

追寻自由20212022-01-01 22:53

请问一下,市场公布的牧原每日出栏量这个数据哪里可以查到?