这位爷给整了张产业全景卫星地图:追涨打板式养猪,杠杆强平式出栏,经历过2015年股灾的人都懂,投机者才妄求逃顶和抄底,未来属于拥有高经营稳定性的穿越者,Chaos is the Ladder. $牧原股份(SZ002714)$
以上分析不难定义,
高成本引发的周期下行,产业下行周期即将结束,最迟10月产业资金耗尽,现在是产能去除完毕的周期低点区间。
或者是非洲猪瘟高景气周期经历两次去产能,景气周期被无限延长的周期。
关键词简单描述猪瘟后历程:
猪瘟疫情泛滥去产能
供需失衡后猪价进入高景气时期
高猪价引诱产业高成本产能扩张
高成本产能积累形成堰塞湖,
堰塞湖溃坝,形成猪价踩踏
猪价踩踏造成产业过度失血,再赔三个月产业要逼近破产
产业过度失血,被迫去产能,而失血过多导致产能恢复更为漫长。
谁能在失血阶段活下来,甚至少失血,谁就是产业灾后重建的最大获益者。
目前少失血的最好办法是:存栏减重,只有存栏体重下来才能少消耗饲料,一头300斤的猪比100斤的猪多消耗2倍饲料,饲料全是现金流,目前猪价,猪吃进去的饲料就会造成损失,消耗完现金流就退出。
假设低猪价延续到8月底,也就是再🈶️2个月,以温正新为代表的规模企业将耗尽猪瘟后获得的所有红利。牧原大约会吐10%的红利。
对于规模企业,能活下去,将来🉑️接收大片退出者的景气周期下的产能红利。
关于牧原,在建工程款集团去想办法,是贷款还是质押股票随便做,反正融资通道很多,上市公司暂时不付款接收就是了。存栏和出栏体重下降后,现金支出会大幅下降的同时,经营成本也会降不少,毕竟小体重猪肉料比更经济。成本低于14也不是做不到,去除折旧成本,自由现金流成本低于13不难做到,12的猪价自由现金流损失也就1元钱,一头猪损失自由现金流250以内,坚持到8月底最多损失现金流40亿。可这时候产业损失已经可导致产业休克了。
所以,牧原不缺资本开支扩张的钱,也不缺扩张经营的钱,存栏体重下降的同时存栏总数还会增加。
产业的深度亏损期,历史上从未经历过的产业大失血期,一次失血相当于最少两三次周期低点的亏损总额的灾难时期,还能在扩张中度过,这不是价值吗?
学会亏钱,才能学会赚大钱,特斯拉,京东,滴滴,美团、蓝月亮、…………都是先学会亏钱才有了赚大钱的预期,本质是用亏损换市场。
这次不一样的是,牧原体系在产能恢复期的效率更高,经营灵活性更好的特质在过去三年被验证。那么在这次高成本去产能后,牧原扩张和高盈利预期更为确定。
猪价引发的情绪无法确定,但是情绪下的低股价也许是确定逻辑下的好的买入时机。
最后提示:经营的持续稳定性才是猪逻辑的核心价值。这个留在以后慢慢聊
这位爷给整了张产业全景卫星地图:追涨打板式养猪,杠杆强平式出栏,经历过2015年股灾的人都懂,投机者才妄求逃顶和抄底,未来属于拥有高经营稳定性的穿越者,Chaos is the Ladder. $牧原股份(SZ002714)$
现有的调研机构认为头部企业建设很多养猪产能,明后年猪价要大跌我认为这纯粹是谬论.如果这些企业它的成本远远高于售价,我认为这些产能都是无效的,都会自动退出的,比如正邦新希望,天邦股份他们的成本远远高于市场售价,已经看到新希望和正邦科技大量裁员了,如同中国现在汽车产能将近3,000万辆,但是我国目前需求量每年也就是1000多万辆,3,000万的产能都生产了吗?显然没有,养猪行业也是如此
虽然以我的拙见觉得到今年8月不至于走上行,但是明年一定不是所有人预判的周期底部。现在已经开始杀猪仔,清理小散猪场。我作为一个投资散户自驾车把周围200公里万头养猪场都跑遍了。看到的都是同样的情形。因为北方天气不是特别炎热,还有猪场存在压栏行为。其实我最怕得就是收储行为。不但起不到实质性作用,相反会给一些信息不对称的养猪散户一个向上的信号。会无限延迟现在这种行为。如果按照目前价位持续一个季度,那么去产能的速度肯定会加倍。
养殖传统上来说,是规模不经济的。以牧原为例,成本构成里只有百分之十是资产折旧。饲料占55%。小散户之所以成本占优,有以下几点:1. 固定资产投入可以忽略不计,就是一个棚,四面墙的概念 2. 饲料以泔水为主,泔水是不要钱的或者成本很低 3. 人工是自己的,可以不算钱。 但非瘟和政府对环保的要求改变了这一切,1 可以防治非瘟的有效手段目前来说就是物理隔绝,所以那些有地理优势,比如在大山里的散养户确实有优势。2 防治非瘟意味着不能再使用泔水,泔水简直就是一个病菌库。 3 非瘟和环保要求意味着需要在设备硬件上的投入 4 随着老一代养殖户的老去,年轻人愿意养猪的越来越少。养猪的脏和恶心是普通人想象不到的。
所以,传统散养户的退出,真的可能就是时间问题。而随着上市公司养殖量和市占率的提高,整个行业成本也会相对稳定。尤其是如果规模公司的成本都能控制好的情况下,整个行业成本下移,周期也会平缓,相对利润率就算不变,单头利润额也会降低,对再进入行业的资金或者散户也会有屏障作用。
越说越兴奋,静逸资本说的商业模式四个核心要点:
1. 从0到1,决定了生意是不是能做成
2. 从1到N,决定了企业的生意空间有多大。
3. 是否有竞争对手所不具备的优势,你做的他做不了,你做的还能无限复制粘贴。
4. 优秀的企业家和企业文化。
对照以上四点,$牧原股份(SZ002714)$ 哪条不是完美契合呢,生猪市场万亿市场,创始人秦英林专注养猪近三十年,家国情怀有很多人不愿意提,那就来点实在的,死磕成本。所以我们就只需要看成本,成本还是成本,只要成本有优势,还用担心什么呢。
1986年,巴菲特投资28万美元买了一块400英亩的农地。巴菲特自己对农业一窍不通,他只是从喜欢农业的大儿子口中,知道了玉米和大豆的产量,还有对应的运营成本。
我并不需要有特别的知识来判断此时是不是农地价格的底部。而且可以肯定,未来一定会有糟糕的年份,农作物的价格或者产量都可能偶尔地令我失望,但那又怎样呢?一样会有一些好的异常的年份。