未来利润市占率看估值

发布于: iPhone转发:54回复:81喜欢:68

温是牧的市值一倍时,投资者就开始争论谁是未来王者,直到今天牧已经马上是温市值的一倍。牧是正市值三倍多时,正粉就开始蔑称牧为神牧,如今牧快是正市值的7倍。

对于很多人来说永远理解不了到底发生了什么?

到底谁被低估?这个问题我问了7个多月,对于很多人来说仍然没有答案。

他们不停的算出栏数,算短期利润,看着猪价按计算器,掉进泥坑无法自拔,收益和心情大概都不是很好。

今天想起很早以前几位猪圈大咖的言论:猪企业绝不会一枝独秀,会跑出top3大市值企业。

这个话当时我听了不以为然,不置可否。如今我想这可能性几乎没有。

我们对猪股的估值多采用头均市值,或者未来市占率,即便考虑到养殖成本估值恐怕还是没有给出成长估值模型。

头均市值就不说了,害了很多人。

市占率是建立在谁有基础扩张的前提下,但是扩张能力很难量化,偏差会很大,也就很模糊。

以上两种都属于数猪按计算器估值思维,很是一厢情愿。

假如按猪头数估值,苹果卖的手机市占率可是不高,但是市值远超其余所有手机企业总和。所以很明显苹果和其它手机生产商就不是一个估值体系。大概是利润行业市占率很高吧。

手机的事先摆一边,看看猪会如何?

很多人问牧以后的市占率能达到多高,扩张的边际在哪里?何时能达到?达到后该如何估值?达到后利润极限是多少?

这些问题本身毫无意义。

我总说牧原不需要很高的市占率,甚至半垄断都不到就不要再在养猪上发展了,再发展就是自己碰撞自己的产能,毁灭自己的价值。留给高成本企业一定生存空间,才可以嚷自己的利润最大化。

牧原只要保持成本优势相当一段时间,让行业高成本产能好好活着,公司的利润最大化,公司的扩张的基础也会速度极限化。

比如:假设当牧原的产能达到一个亿头,再假设整个行业产能6亿头,长期年平均头均盈利200元,牧原低于行业成本300元,单头盈利500元。

那么牧原出栏市占率16%,但是行业利润市占率已接近30%,那么用于扩张的资本开支的市占率就会超过30%,因为融资能力增强的更大。也许资本开支下的扩张速度超过40%之多。

当下牧原的成本优势更大,大的夸张。那么扩张速度也就更高于其它公司。

其实这种算法,是行业无增长,同行没有能力扩张的基础上。看似不合理,实则很合理,没有哪家企业敢于高成本扩张,更没有哪家企业敢于在若干年后市场有一个,行业利润市占率巨无霸的公司面前扩张。

行业利润市占率有两个估值优势,一是可保证充足的资本支出,二是有充足的资金投入更新技术拉大与行业的成本优势。

小账算完,会发现,牧原做到一亿头时好像增长空间更大了,这不局限于养猪,可能还有产业延伸带来的成本优势,和更多的跨产业发展。就好像腾讯把社交平台垄断后发展点更多也更赚钱了,对手更不敢发展,更没活路了。

现代商业发展到今天,无论什么行业都只能最终掐出一个老大,其它苟活着。最多还有一个特色老二,后来者老三,但是规模差距会很大。或者长期历史上形成的双寡头。

猪产业走到现在,还是一个新生产业。特别是猪瘟后产能升级重建的大背景下,双寡头形成可能几乎不存在。其牛鼻子就是,目前没有哪家企业有这么夸张的成本优势,那么几年后就不可能有第二家高利润市占率的企业,那就不会存在同样扩张速度的企业。自然没有双寡头。

茅台苹果腾讯、阿里、海螺、万华………无论传统还是新经济产业。这些优秀的霸主都是最终形成了行业总利润下的高市占率,其形成的过程是高成长,形成后还能继续成长。

所以,别再数着猪敲计算器了,也不要再去研究猪价,能繁………没人看这些短期数据估值,也没人看这些买股赚到过钱。因为那就不是估值的本质。

各位爷晚安

全部讨论

无无一2022-10-01 11:21

利润率市占率

股道天平2021-02-06 21:07

L春夏秋冬2020-06-18 15:12

牧原不需要多高的市占率,扩张到其它猪企不能够靠扩张能达到自己的成本距离,让其它剩下的猪企撑着猪价牧原才能心安理得的跟随价格,自己只要做到比同行更低的成本就行。反正它们不会亏本卖的,其它猪企赚牧原就大赚,这个民生行业有定价权不好,树大招风,跟随价格就行。另一个问题是所得税政策,哪天取消这块后可能工业养猪的更少了,更没人愿意养了。

用户47977166112020-06-02 22:42

在很短2-5年时间内,一切成本优势都不会是优势。养猪要点技术,但并不是攻克高科技研发10G技术,你成本优势,几分钟就能分析出来优秀在哪里,对现在的资本而言,不会有研发光刻机那么困难。谢谢这些所谓的成本优势会不会是真的优势!

追永续产业的投资者2020-06-02 00:31

实际上达到市占率30后,每年的利润会拿走行业的百分之50都很可能!