" 图一 景林投资持有的美股多头仓位-4Q16"
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持有阿里巴巴(BABA) #1; .


景林资产的投资哲学

4Q16美股多头仓位-锲而不舍，金石可镂，价值投资的时间和耐心

【晨聊互联网】Original
 2017-02-28
王晨晨聊互联网

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上海景林成立于2006年，以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司。景林旗下的“金色中国基金”自2004年7月成立至2016年7月的12年期间内，累积收益率1408.35%,复合年化收益率为每年25.18%，同期的MSCI China美元指数为8.14%，香港恒生国企年化为每年6.28%。

为了更好的了解其价值投资理念，我们选取了景林CIO蒋锦志先生的演讲稿精华，结合景林中概股美股的持仓变化，给大家试图还原价值投资的原貌。

原则一：锲而不舍，金石可镂

投资需要耐心和时间，Rome was not built in a day。如果投资者希望一夜暴富，将面临巨大的风险，相反如果长期坚持价值投资，那么就算年回报率不高，最后也会取得不错的收益，而且也面临更小的风险。投资心态很重要，每年达到一定稳定的收益率，将来就会有很好的收益。

将4Q16和4Q15景林持股的每股多头仓位做对比，可以看出景林4Q16持有的25家公司中，有17家是从4Q15就持有的，超过景林4Q16持有公司的一半，这表明景林投资所践行的长期价值投资观念。

长期来看，价格是随着价值变动的。秉承“价值投资”的投资理念，景林的投资常常采用PE股权基金的研究方法。景林的创始人蒋锦志认为“对于价值投资，应该首先把握国家经济社会发展的特征与不同产业发展的大趋势，对投资公司进行全方位深刻的调研和研究，在企业价值、成长性与安全边际，制度、价值演化等方面，进行动态分析和谨慎的判断“。因此应当将资产配置于所发掘出的具备长期增长潜力、同时价值被低估的行业和个股，稳健的投资可持续发展的企业，实现长期价值回报。

原则二：宠辱不惊，不要计较一时得失

巴菲特有两条投资原则，“Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2:Never forget rule No. 1” 。蒋锦志说过 “首先不亏钱，然后挣钱” 。投资最重要的是不要亏钱，不要一上来就想着挣钱，真正有价值的股票一定经得起时间的考验。股票的涨跌因素有很多，刚刚买入时股票价格可能因为各种因素下跌或者保持不变，但是长期来看，价格与价值还是成正比的。因此不要计较短期的下跌，更重要的是企业真的的价值和发展潜力。耐得住寂寞，才能守得住繁华。

原则三：心无旁骛，集中投资

投资人的投资如果太过分散，三心二意，就不容易对行业和公司有着深度了解，景林的投资领域主要集中在消费品及现代服务、医疗医药和健康、TMT、先进制造这四个行业。投资专攻一些特定的行业，经过长年累月的积累，掌握了行业发展规律，就相对容易做出一些正确的决策了。

当然，需要分散投资来降低风险，景林投资了二十多家公司，这已经可以很好的分散风险了。既要保证分散风险，又要保证相对集中。因此保持一个合理的投资数量就十分重要了。

原则四 知己知彼，百战不殆

景林投资拥有不同行业的资深专家，这些行业专家对于行业和公司的理解很大程度上都要深于大多数金融机构的研究员，因此可以更清楚地了解各行业的最新变化。外行看门道，内行看热闹。投资需要一定的知识储备和积累，深度了解行业才容易做出正确的决策。

在截止2016年12月31日的持仓中，Sina（24.5%）、Tal Ed（11.6%）、Fang（10.1%）、Alibaba（8.5%）、和Noah(7.2%)是景林资产管理有限公司持股市值最高的公司，五家合计市值占景林资产管理有限公司持有美股市值的67.3%

【全卖】Cninsure、Cheetah Mobile、JD、Soufun、58 Com

【减仓】Bitauto减6.92%、Ctrip Com减96.02%、Jumei减16.2%、Sina减25.27%、Sohu减16.24%、Tarena减56.56%、YY减4.17%、Fang减1.14%

【加仓】New Oriental加78%、Tal Ed加91.66%、Weibo加21.79%

【新增】Beigene、Fanhua、Momo

图一 景林投资持有的美股多头仓位-4Q16

数据来源：SEC(2017年2月13日)，晨聊互联网整理

图二 景林投资持有的美股多头仓位-3Q16
       数据来源：SEC(2017年2月13日)，晨聊互联网整理

图三 景林投资持有的美股多头仓位-4Q15

数据来源：SEC(2017年2月13日)，晨聊互联网整理

网页链接//@alexnyang:回复@贵阳小米:$一嗨租车(EHIC)$ 有个大股东中文名也叫景林，目前持股比$携程(CTRP)$ 还要多，上市后又从市场买入增持了几次，是不是同一家基金呢？
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