选股对于价值投资而言是最重要、最重要、最重要的！通常价值投资表现为长期投资，一旦选股失误，持股几年后收益微弱甚至大幅亏损后清仓，不但真实的亏损发生，更重要的是损失了巨大的机会成本。如果当初选股正确，几年持仓下来可能盈利翻倍。对比选股后的结果，一个是盈利翻倍，一个是巨大亏损，可见选股对投资收益影响巨大。
价值投资者在市场上无非就是干三件事，首先是把优秀股权选出来，其次就是等待一个值得出手的价格，确保长期投资收益满意，最后就是耐心持有，直到长期收益下降到不满意为止。
可见，选股是价值投资最主要最重要的工作。孙子兵法强调，先胜后战，而不是先战后胜，意思就是确保能够胜利的前提下去战争，而不是先战争，然后在战争过程中去求得胜利。在投资领域，意思就是建仓的时候就知道这笔投资未来一定会赚，而不是建仓后寻求波段操作或者其他不可控的因素发生后才会赚。
最近我敬重的投资大佬唐朝也打算要清仓持有8年的洋河股份了，唐朝在这笔投资上基本没赚钱，显然，回头看，这笔投资对于唐朝是失败的，损失了巨大的机会成本。大家都知道，白酒是A股中商业模式最好的，但并不是说只要买一个商业模式好的白酒股就能赚钱。可见，商业模式好只是投资赚钱的必要但不充分条件。
那么，对于我们普通散户而言，如何从底层逻辑上解决好选股问题呢？能否避免唐朝大佬遇到的类似选股问题，今天试着简单探讨这个问题。
在价值投资模式中，选股就是选择股权。从投资的维度看，我把股权分为顶级股权、优质股权和其他股权三类。
顶级股权就是公司商业模式一流，公司核心竞争力突出，公司的产品以往实现了量价齐升，未来长期大概率还能实现量价齐升，公司未来3-5年的盈利可预期性极强，赚取的都是真金白银。它的核心特征其实归集到“垄断”二字。市场经济是竞争经济，但真正能实现长期稳定可持续赚钱的公司一定是具有垄断特质的公司。
顶级股权类公司的经营主要依靠垄断和核心竞争力，公司商业模式、公司管理者和公司文化通常不对公司经营产生决定性影响。说白了，这种公司属于“躺着”赚钱的公司，轻松赚钱的公司，只要管理者不太烂，公司经营就不会出现重大问题。
顶级股权类公司在A股和港股一定是极其稀少的。白酒中茅台算一个，中药中片仔癀算一个，互联网中腾讯算一个，基础设施中上海机场和长江电力算一个。
茅台的垄断要素体现地域的垄断决定了产品长期无法满足需求，以及品牌的高举高打。片仔癀的垄断要素是它的垄断的绝密配方和良好的疗效，由此导致的供给长期无法满足需求。腾讯控股的垄断要素是它的无法颠覆的流量平台以及流量自带的目前看不到天花板的商业机会。上海机场的垄断要素是它的地域垄断导致的流量低成本获取，并由流量衍生的各种免税等商业机会。长江电力的垄断要素就是它的地域垄断、一次性资本投入和逐年降低的运营成本。
以上分析的顶级股权公司不仅具备一流的商业模式，而且都具有竞争对手无法取得的垄断特质，也就是巴菲特提到的不管竞争对手手里有多少钱和资源，也无法战胜它。
优质股权类公司通常商业模式和核心竞争力出色，是行业的真正龙头，也是典型的“好学生”。但这类公司的垄断特质不强，公司的经营还需要强烈依赖公司的经营者和企业文化。公司抗周期性不强，受宏观经济周期或者宏观经济环境影响较大。这类公司的风险主要来源于公司的经营管理层。风险投资就是投人就是这个意思。比如比亚迪是王传福厉害，小米是雷军厉害，华为是任正非厉害，福耀玻璃是曹德旺厉害，格力是董明珠厉害，美的是何享健和方洪波厉害等等。
可见，投资优秀股权类公司的风险并不低，需要跟踪研究公司的管理经营层和企业文化，管理层特别是一把手必须优秀，而且还要有很强的资本配置意识和能力，重视并维护中小股东的利益。一旦管理层出现问题，很容易导致公司的经营陷入困境。A股中所谓的优秀龙头公司基本都属于此类公司。例如迈瑞医疗、爱美客、洋河股份、比亚迪、福耀玻璃等等。唐朝老师之所以8年持有洋河最终这笔投资失败，关键的原因在于洋河的经营管理出现问题，唐朝老师持有洋河期间的各种理念和操作其实都是正确的，但投资结果是失败的。可见，选择大于努力，选择什么样的股权往往对最终的投资结果影响很大。
因此，选择优秀股权类公司投资，其真正的投资风险往往在于公司经营管理层，如果公司经营管理层能一直保持特别优秀，这笔投资就大概率能成功。这就是投资优秀股权类公司的风险和不确定性所在。
A股除了顶级股权和优秀股权外的其他公司，在价值投资者眼里都是不值得研究和关注的，可以归为不懂不投，也可以归为不优秀不投。
总之，A股和港股市场中能够称得上优秀股权的公司比例估计不到1%，而称得上顶级股权的比例估计不到千分之一。对于我们普通散户而言，我们只需一辈子富一次，我们每年没有业绩排名的压力，每年每月还有工资等闲钱不断投资，我们既然选择了价值投资，选择了长期投资，为什么不安心的选择几个顶级股权的公司长期积累、长期持有呢？如果长期持有贵州茅台、片仔癀、长江电力之类的企业，我估计可以战胜市场上99%的投资者。如果还想体验投资游戏操作的乐趣，在持仓主体为顶级优质股权的前提下，再选择少数几个自己看得懂并且敬重的企业家领导的优秀股权类公司阶段性持有也是不错的选择。